系统利空压倒灾害利多 早籼稻油菜籽跌势减缓

　　全球经济低迷、金融显著恶化、股市重挫、希腊三大政党组阁遇挫，引发市场对其债务违约与是否退出欧元区担忧，欧元暴跌美元劲升，国内经济也减速，商品全面单边下行。

　　在此宏观利空背景下，南方遭遇强降雨灾害性气候，稻谷和油菜籽面临减产仅为局部利多，两品种期价仅仅体现为持续下跌后的探低遇撑回升，早籼稻主力合约ER1209收涨9元至2622元，总成交量缩减0.3万余手至4万余手，总持仓量净增0.2万余手至5.7万余手，菜籽油主力合约RO1209收涨48元至10484元，总成交量缩减2.7万余手至16.9万余手，总持仓量净增1.4万余手至20.3万余手。

　　5月以来，南方部分省区连续遭遇多轮强降水，降水量较常年同期明显偏多，强降雨致使浙江、福建、江西、湖南、广东、广西六省区农作物受灾1929万亩，其中成灾855万亩，绝收91万亩。而六省区为国内早籼稻主产区，尤其是湖南、江西、广东和广西的早稻面积占到早稻总产量的80%以上，因此暴雨将对早籼稻生长产生负面影响。

　　目前主产区早稻陆续进入孕穗和分蘖期，时值早稻穗数巩固和粒数决定关键时期，此时生长情况将直接影响早稻单产。而持续暴雨袭击，不利于早稻抽穗扬花，将直接降低早稻穗粒数，而洪涝灾害导致农田淹没，部分庄稼甚至绝收；而天气变化不确定因素增加，动植物疫病多发、重发、频发，早稻产量将存在较大变数。前期低温天气已造成早稻出穗不齐和穗数减少，影响早稻生长发育，而之后多雨又令早稻返青期退后，将直接影响早稻品质。后期还要关注暴雨持续时间长短及洪水退去后的病虫害情况。

　　尽管早籼稻产区遭遇暴雨灾害，但终端消费需求疲软，全球大米市场价格持续下跌，压制国内大米价格，而国内稻谷连续3年丰收，库存充裕，早籼稻产量只占国内稻谷产量17%左右，即使今年国内早籼稻受到天气影响而减产，也不会改变国内稻谷供过于求利空格局，预计今年国内稻谷产量为20140万吨，消费量19570万吨，库存结余量为570万吨。

　　由于目前国内稻谷主要用于口粮消费，而随着人们生活水平提高，对于品质较好的粳稻消费需求逐渐增加，而对于口感较差的早籼稻消费需求减少，另外中晚稻和早籼稻之间有较强的替代作用。

　　因此，早籼稻需求弹性较大，可能出现的减产并不影响国内粮食市场供过于求态势。国内粮源供应充裕，短期内暴雨尚未引发各地稻米现货价格上涨，代之以平稳甚至回落，而早籼稻期价走势深幅下行后，低位震荡。预计随着新稻上市，国家托市收购政策启动，将会推高早稻收购价格。

　　同时，南方强降雨对油菜籽生产也同样产生较重负面影响，田间油菜籽减产已成定局，预计新菜籽开秤价格将上涨，而农户惜售心理也会愈加浓厚。国内油菜籽主产区和主要加工区集中于长江上中下游沿岸各省市，长江流域菜籽油产量约占全国总产量90%以上，其中长江中下游加工最为集中。此次受灾的浙江、江西、湖南三省油菜籽产量约占国内总产量比例为23%左右，而长江流域播种生长的油菜籽均为冬油菜，生长周期为9月底种植，次年6月初收获，目前时值作物从终花到成熟的角果成熟期，持续强降雨将直接导致作物的灌浆、收获、晾晒困难，作物品质下降。因此，强降雨仍将对国内油菜籽供需关系产生偏多影响。（作者为兴业期货高级研究员）