完善信息披露制度 促进债市健康发展

　　○编辑 杨刚

　　在积累了多年实际操作经验后，交易商协会新修订的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》昨日正式发布。新规较旧规的修订主要体现在以下几方面。

　　第一，新规明确了对于重大事项的定义并予以补充。在旧规则的基础上，协会将企业对外赔偿、免除他人一定金额以上债务和对外担保等影响企业偿债能力的事项列入了要求及时对外披露的重大事项范围内，在扩大信息披露范围、保护投资者利益的同时，给予发行人一个明确的指导，有利于促进发行人自觉履行信息披露义务。

　　第二，新规进一步加强了对发行人信息披露的同时性、及时性与全面性的要求。对于定期信息披露，新规要求发行人须不晚于在证券交易所、指定媒体或其他场合公开披露的时间，同步在交易商协会认可的网站披露相关信息，强调信息披露的同时性；对于重大事项信息披露，新规则要求发行人应当在重大事项发生之日起两个工作日内履行重大事项信息披露义务，说明事项的起因、目前的状态和可能产生的影响，并明确列出至少应披露的内容，强调信息披露的及时性与全面性，是对我国债券市场信息披露制度的进一步完善。

　　第三，新规对于重大事项披露后的持续性信息披露作出要求。新规要求发行人披露重大事项后，已披露的重大事项出现可能对企业偿债能力产生较大影响的进展或者变化的，应当在上述进展或者变化出现之日起两个工作日内披露进展或者变化情况、可能产生的影响，强调了信息披露的持续性。

　　第四，新规增强了对于企业内部信息披露制度的管理，要求企业制定信息披露事务管理制度，须明确信息披露标准、披露流程、信息披露部门职责、内幕信息保密制度、信息披露档案管理等十一方面的内容，对促进我国债券市场发行人建立起一套行之有效的内部信息披露制度、培育成熟的债券发行人具有重大推进作用。

　　第五，新规明确了对未严格遵守信息披露要求的发行人的处罚制度，包括诫勉谈话、通报批评，并处责令改正、责令致歉、暂停相关业务、暂停会员权利或取消会员资格处分等多项措施，有法可依、有章可循、赏罚分明，是约束发行人进行真实、准确、完整信息披露的有效途径，保护了债券投资者的利益，更好地规范了我国债券市场的发展。

　　信息披露是当今世界各国对债券市场进行有效监管、保护投资者合法权益的基础，在成熟的债券市场中，信息披露制度建设均较为完善，且对市场的发展起着至关重要的作用。以美国为例，债券发行人需要定期向SEC（美国证券交易委员会）报告并进行信息披露，在安然和世界通讯公司破产案后，由于意识到公司经营失败和监管不力带来的损失，2002年美国国会又通过了萨班斯法案，要求SEC更新和加强信息披露的要求。据此，SEC要求发行人加快信息披露的速度，进一步确保投资者获得及时、准确、有用的信息，全面保护投资者利益，促进债券市场的发展。

　　信息披露制度是债券市场的基础性制度，债券市场是一个信息高度集约化的市场，信息决定了债券的价格和需求，因此信息披露制度对债券市场的健康发展具有至关重要的作用。因此，新修订的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》的发布对我国债券市场的信息披露制度乃至债券市场整体的发展意义重大。

　　首先，对于发行人而言，新规通过对重大事项的定义进一步明确了发行人履行信息披露的义务，并要求发行人完善内部信息披露制度建设，有利于发行人建立成熟、完善的信息披露体制，自觉、有效地履行信息披露义务。其次，对于投资者而言，发行人严格履行信息披露义务是维护投资者权益的根本保证，新规通过要求发行人真实、准确、完整、同时、全面、及时、持续的信息披露，切实有效地保护了投资者的合法利益；此外，对于中介机构而言，新规使得中介机构在要求企业进行信息披露时有法可依、有章可循，有利于高效、有序地督促发行人履行信息披露义务；最后，对于债券市场而言，在市场化的管理手段的注册制框架下，信息披露制度是债务融资工具市场的基础性制度安排，真实、准确、完整、及时披露信息是注册制的核心，是投资者及时了解企业经营现状、作出投资判断的重要渠道，新规的颁布，为银行间债券市场健康持续发展提供了重要保障，对我国债券市场的长远发展与构建良好信用环境具有深远意义。 (来源：上海证券报)