钢铁业盈利二季度或反转

　　受经济下滑，下游需求不振影响，钢铁行业上市公司净利润同比大幅下滑，一季度行业陷入全面亏损，同时行业负债上升至历史最高水平。

　　从我们统计的29家主要钢铁公司来看，2011年实现营业总收入14867.69亿元，同比增长15.46%；净利润176.72亿元，同比下降42.12%。其中 特钢公司以收入增幅22%高于行业水平以及普钢公司，预计随着下游需求结构升级，特钢公司增长好于行业整体。

　　目前，钢铁行业负债攀升至历史最高。2012年一季度，钢铁行业整体陷入困境。尽管主要燃料价格下降，但受累于宏观经济减速大背景下的钢价持续低迷,营业收入降幅更大，一季度钢铁行业实现销售收入3374.11亿元，比去年四季度减少128.61亿元；销售毛利率5.1%，比2011年末的7.21%继续下探，今年一季度行业盈利陷入全面亏损的困境。

　　投资策略:行业盈利一季度已经触底，普钢公司盈利能力下降更快，负债率继续上升。随着下游需求复苏带动钢价回升，铁矿石价格上涨空间受制于港口高库存与供给逐渐放大，二季度燃料涨幅将低于钢价，行业盈利反转确定。维持对行业“推荐”的投资评级。 招商证券

　　作者：招商证券