周小川：中国资本市场存在父爱式管制 需大力改革

　　中国人民银行行长周小川16日说，中国资本市场尚存在“父爱式管制”，要加大改革力度。政府的主要责任是做好投资者教育，让其自行积累知识并逐步承担风险。

　　周小川是在第37届国际证监会组织年会上作出上述表示的。

　　周小川说，中国股市总市值排名全球第三，仅次于美国和日本，国内债券余额全球第四，商品期货品种27个，形成了较完备的期货品种体系，多层次资本市场体系初步形成，对现代金融体系的构建和完善发挥了重大作用。不过，中国资本市场处于相对初级的发展阶段，新兴加转轨特征突出，资本市场发展有赖于进一步改革创新。

　　他说，资本市场作为优化资源配置的平台，应加快改革步伐，重点在三方面取得突破：

　　进一步提高资本市场服务实体经济能力。资本市场仍处于发育阶段，要加快推进市场的改革和创新，既要大力拓宽市场的广度和深度，为三农、科技创新型企业服务，为文化创意、中小微型企业提供更多的直接融资，又要抓紧开发国债期货、商品期权、利率互换等金融工具，为实体经济发现价格和管理风险提供间接的支持。

　　抓紧完善市场化运行机制。以提高市场透明度为核心，强化市场基础性制度建设，完善发行上市、并购重组、分红、退市等规则体系，积极构建、完善有利于市场稳定运行的机制体制。

　　坚决守住不发生系统性风险的底线。严打市场违法违规行为，切实维护投资者合法权益。

　　周小川表示，央行将支持双向跨境ETF产品的发展，扩大QFII和RQFII的投资额度，鼓励中国的金融机构积极走出去，增强国际竞争能力和抗风险能力。

　　中国人民银行行长周小川16日在第三十七届国际证监会组织年会上表示，中国人民银行将加强与中国证监会及其他监管机构合作，一如既往支持资本市场的改革发展，为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币金融环境。他表示，要抓紧开发国债期货、商品期权、利率互换等金融工具。

　　周小川说，资本市场发展有赖于进一步的改革创新。资本市场作为优化资源配置的平台，应加快改革步伐，重点在三方面取得突破。

　　第一，进一步提高资本市场服务实体经济能力。资本市场仍处于发育阶段，要加快推进市场的改革和创新，既要大力拓宽市场的广度和深度，为三农、科技创新型企业服务，为文化创意、中小微型企业提供更多的直接融资，又要抓紧开发国债期货、商品期权、利率互换等金融工具，为实体经济发现价格和管理风险提供间接的支持。

　　第二，抓紧完善市场化运行机制。要牢牢把握“新兴加转轨”的特征，以提高市场透明度为核心，强化市场基础性制度建设，完善发行上市、并购重组、分红、退市等规则体系，积极构建、完善有利于市场稳定运行的机制体制。

　　第三，坚决守住不发生系统性风险的底线，确保资本市场安全稳定运行。

　　周小川表示，作为中央银行，中国人民银行将加强与中国证监会及其他监管机构合作，一如既往支持资本市场的改革发展。一方面，积极推动债券市场发展，促进资本市场全方位开放，适时推出双向跨境ETF，逐步扩大QFII和RQFII额度，支持经营机构积极走出去，不断提高资本市场运行效率。另一方面，逐步增强货币政策与金融监管政策的协同效应，进一步完善宏观审慎监管的金融框架，保持经济平稳较快发展和物价水平基本稳定，加强系统性风险的防范，强化对跨境资本流动的监测和管理，促进跨境资本有序流动，为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币金融环境。

　　中国人民银行行长周小川16日表示，央行将加强和证监会以及其他金融监管机构的协调配合，一如既往地支持中国资本市场的改革发展。注重货币政策和金融监管政策的协同效应，为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币、金融环境。

　　周小川是在第三十七届国际证监会组织年会上做出上述表示的。他表示，一方面要积极推动债券市场发展，促进资本市场全方位开放，适时推出双向跨境ETF，逐步发展扩大QFII和RQFII额度，支持金融机构积极走出去；另一方面，注重货币政策和金融监管政策的协同效益，进一步完善宏观审慎政策框架，保持实体经济平稳较快发展，加强系统性风险的防范，强化对跨境资本流动的监测、分析与管理，促进跨境资本有序流动，为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币金融环境。

　　周小川指出，目前多层次资本市场体系已初步形成。从股票市场来看，根据彭博统计，目前中国股票总市值全球第三，仅次于美国和日本；从债券市场来看，根据国际清算银行统计，截至2011年底，我国债券余额居世界第四；从期货市场来看，商品期货交易品种已经增加到27个，形成较为完备的期货体系。

　　但资本市场有赖于进一步的改革创新，建立强健的资本市场体系是“十二五”规划的重要战略任务。他指出，目前中国经济发展过程中存在的不平衡、不协调、不可持续的问题突出。资本市场作为优化资源配置的重要平台，对于加快经济发展方式的转变、推进国家经济转型有不可替代的作用，在此关键时期，中国资本市场必须加快改革创新步伐，勇敢地承担历史责任。

　　周小川表示，目前资本市场面临三方面的任务。一是进一步提升资本市场服务实体经济能力。中国资本市场发展滞后于实体经济发展的需要，投融资功能不突出对整个经济造成资源错配和浪费。我们必须从经济金融大局出发，既要大幅拓宽市场的广度、深度，又要抓紧开发国债期货等工具，为实体企业发现价格、管理风险提供支持。

　　二是着力完善市场化运行机制。中国资本市场市场化程度不高，市场机制不完善，对市场治理还存在父爱式管制。应坚定推进市场化改革，最大限度地激发市场主体活力。以提高透明度为核心，完善市场规则体系，积极构建有利于市场运行功能发挥的体制机制。

　　三是坚决守住不发生系统性金融风险的底线。要强化市场监管能力建设，严打市场违法违规行为，切实维护投资者权益，确保资本市场安全。

　　昨日下午，在国际证监会组织第37届年会公开论坛部分开幕式上，央行行长周小川表示，“十二五”期间，中国将加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重，并指出资本市场发展有赖于进一步改革创新。他强调，中国人民银行将加强与中国证监会及其他金融监管机构协调配合，积极推动债券市场发展，促进资本市场全方位开放，适时推出双向跨境ETF，逐步扩大QFII、RQFII额度。

　　周小川提出，资本市场发展有赖于进一步的改革创新，重点要在三个方面实现突破：第一，进一步提高资本市场服务实体经济的能力；第二，着力完善市场化运行机制；第三，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。中国人民银行将加强和中国证监会以及其他金融监管机构的协调配合。一方面积极推动债券市场发展，促进资本市场全方位开放，适时推出双向跨境ETF，逐步扩大QFII、RQFII额度，支持经营机构积极走出去，不断提高资本市场运行效率；另一方面，注重货币政策与金融监管政策的协同效应，进一步完善宏观审慎政策框架，保持经济平稳较快发展和物价水平基本稳定，加强系统性风险的防范，强化对跨境资本流动的监控、分析和管理，促进跨境资本有序流动，为资本市场稳定发展提供良好的宏观货币金融环境。

　　资本市场有赖进一步改革创新，建议抓紧开发国债期货、商品期权、利率互换等金融工具

　　中国人民银行行长周小川16日在国际证监会组织第37届年会上表示，要为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币金融环境。他同时表示，资本市场发展有赖于进一步的改革创新，建议抓紧开发国债期货、商品期权、利率互换等金融工具，为实体经济发现价格和管理风险提供间接的支持。

　　周小川说，近年来，中国果断推进大型商业银行股份制改革，金融业综合实力和抗风险能力大幅提高，基本形成功能互补、多层次多样化的金融市场。资本市场的发展推动了企业经营机制转换和治理完善，借助资本市场平台，大量代表发展方向的高科技创业企业脱颖而出，为支持中国产业结构转型做出了巨大支撑。

　　但他同时也指出，中国金融业处于相对初级发展阶段，金融产品融资结构不丰富，直接融资和间接融资比例失衡。

　　“‘十二五’规划明确提出要加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资，我们将继续完善主板市场，积极发展中小企业板和创业板市场，特别是加快健全有层次的柜台市场，研究设立全国中小企业股份转让系统，也就是新三板。加大资本市场对中小企业发展的支持力度，为民间资本创造更有利的投资环境。在此基础上，不断完善功能互补、相互促进、协调发展的多层次市场体系。”周小川说。

　　他表示，资本市场作为优化资源配置的平台，资本市场应加快改革步伐，重点在三方面取得突破：

　　第一，进一步提高资本市场服务实体经济的能力。必须从中国经济金融大局出发，加快市场改革和创新，既要大力拓宽市场广度和深度，为三农科技创新性企业服务，为文化创业中小微企业提供更多直接融资；又要抓紧开发国债期货、商品期权、利率互换等金融工具，为实体企业发现价格和管理风险提供间接支持。

　　第二，着力完善市场化运行机制。提高市场透明度为核心，强力强化市场基础制度的建设，完善市场发行上市、并购重组、分红、退市等规则体系，积极构建完善有利于市场功能完善的组织机制。

　　第三，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。多年来中国逐步探索形成一套具有中国特色的监控模式，同时，中国证券市场的非法证券活动，各种金融交易场所不规范，非法民间借贷等领域中还存在着不容忽视的风险隐患。

　　他表示，作为中央银行，中国人民银行将加强和中国证监会以及其他金融监管机构的协调配合。

　　一方面积极推动债券市场发展，促进资本市场全方位开放，适时推出双向跨境ETF，逐步扩大QFII、RQFII额度，支持经营机构积极走出去，不断提高资本市场运行效率；另一方面，注重货币政策与金融监管政策的协同效应，进一步完善宏观审慎政策框架，保持经济平稳较快发展和物价水平基本稳定，加强系统性风险的防范，强化对跨境资本流动的监控、分析和管理，促进跨境资本有序流动，为资本市场稳定发展提供良好的宏观货币金融环境。

　　5月16日，国际证监会组织年会在京召开。中国央行行长周小川和证监会主席郭树清双双亮相讲话。不过，他们的讲话重点都与对方主管业务密切相关。

　　周小川强调资本市场要抓紧开发国债期货、商品期权，完善发行上市、并购重组、分红、退市等规则体系。

　　郭树清则表示要按照准确定位、权衡利弊、控制风险、抓住重点、注重实质的思路，积极稳妥有序地推进人民币资本项目可兑换。

　　有分析人士称，两位具有诸多类似背景的高管“反串演出”，可能是偶然，但或许也暗示了金融监管正在更大的格局上朝着宏观审慎的目标实现更多的协调与互动。

　　央行将支持双向跨境ETF发展

　　周小川指出，要进一步促进多层次资本市场的发展，推出有层次的柜台市场，建立全国性的中小企业股权转让体系。他认为，资本市场作为优化资源配置的平台，资本市场应加快改革步伐，重点在三方面取得突破。

　　第一，进一步提高资本市场服务实体经济能力。资本市场仍处于发育阶段，要加快推进市场的改革和创新，既要大力拓宽市场的广度和深度，为“三农”、科技创新型企业服务，为文化创意、中小微型企业提供更多的直接融资，又要抓紧开发国债期货、商品期权、利率互换等金融工具，为实体经济发现价格和管理风险提供间接的支持。

　　第二，抓紧完善市场化运行机制。要牢牢把握“新兴加转轨”的特征，以提高市场透明度为核心，强化市场基础性制度建设，完善发行上市、并购重组、分红、退市等规则体系，积极构建、完善有利于市场稳定运行的机制体制。

　　第三，坚决守住不发生系统性风险的底线。

　　周小川同时表示，下一步，央行将支持双向跨境ETF产品的发展，扩大QFII和RQFII的投资额度，鼓励中国的金融机构积极走出去，增强国际竞争能力和抗风险能力。

　　对于宏观金融政策和监管政策，周小川指出要增强两者协同效应，进一步完善宏观审慎监管的金融框架。

　　郭树清力挺人民币

　　资本项目可兑换

　　今年以来，证监会与外汇局等部门共同实现了QFII和RQFII额度的大幅提高，同时加快了QFII资格审批的速度。近日，证监会又对QFII在国内资本市场的投资限制做出了放宽。这些措施都旨在提高资本项目的开放程度，也是向着人民币资本项下可兑换迈出的重要步骤。

　　针对资本市场开放在目前需要做的工作，郭树清概括了两个主要事项：一是按照名实相符的原则，开正门，“暗翻明”，清理有关的法律文件；二是向国际社会澄清相关原则的适用差异，说明中国内地与港澳台的特殊紧密联系，逐项评估资本账户真实情况，尽快达成新的共识。

　　“人民币成为完全可兑换货币，不仅有利于中国的经济社会发展，而且势必会为国际金融体系重建和世界经济秩序改善做出巨大贡献。”郭树清说。

　　郭树清说，多年来，中国在资本市场和货币市场工具可兑换方面取得的成绩有目共睹。但是，国际社会对于资本项目可兑换也存在一些认识误区。“资本项目可兑换没有绝对的、一成不变的标准，不同发展阶段的国家必须根据各自对外资开放的具体路径和实际情况进行具体分析。”郭树清说。

　　他认为，应当十分审慎地对待所谓“完全自由可兑换”，因为这个概念所描述的状态在现实中并不存在。在任何国家，资本项目可兑换都不意味着完全放弃管控措施。特别是当国家经济和金融部门受到跨境资本流动冲击、发生严重的国际收支失衡时，也确需采取必要的临时性管制措施。国际金融体系的重构必须将此作为重要的基本原则，同时及早修正过去的错误理念。