2年期农发债超预期火爆宽松资金面助长债市多头情绪

　　⊙记者 王媛 ○编辑 杨刚

　　存准率的年内二度下调，为银行间市场资金面牢固确立了宽松预期，债市也经历了一波小牛市。昨日尽管国债收益率略有上行，但仍难以浇灭市场的做多热情。当天上午招标的2年期农发行金融债出乎意料的抢手，中标倍数创下农发债今年来的新高，低于前日二级市场利率高达21个基点。

　　昨日招标的12农发09为今年首期的2年期固息政策性金融债，发行总额不超过150亿元，可追加。据一位交易员透露，该券中标利率为3.15%，大大低于此前市场利率预测均值3.24%，首场投标倍数2.37倍，再度刷新该行今年来新债首场认购倍数新高。

　　“边际中标倍数高达45倍，这个太出乎我们意料了。”国内某城商行交易员对记者表示。尽管已料到降准后资金面逐日宽松的局面，但未曾料到2年期农发债的边际中标倍数也创下了年内新高，显示机构对需求极度旺盛。

　　资金面的宽松成为本期金融债热销的表面原因。尽管昨日央行开展了300亿元的正回购操作，但市场资金依然宽松。隔夜回购利率继续走低，较前日下跌1.37个基点，7天回购利率下行10.5个基点。

　　但市场人士指出，尽管资金面宽松助推了昨日农发债的热销，但对未来经济较为悲观的预期，则是刺激债市继续走强的实质原因。

　　除了上周公布的信贷和工业增加值等数据大幅低于预期外，5月前两周四大行新增贷款几近为零的消息，及4月份单月外汇占款净减少605.7亿元的数据，都在一定程度上加大了对经济增速的担忧和政策进一步放松的预期，由此支撑债市继续走强。

　　值得一提的是，尽管本周收益率持续下行，但从下行幅度来看，已较降准消息宣布后的第一个交易日大幅收窄。前期跌幅最大的1年期金融债收益率周三下跌了4.39个基点，而该品种周一下跌多达13个基点，表明市场对降准利好带来的多头情绪也正在逐步稳定。

　　与此同时，降息预期也悄然增加。国泰君安研究所债券研究员黄纪亮指出，年内二次降准对于流动性改善的预期强烈，资金利率随之大幅趋降。而1年央票收益率锐降和定存浮息债绝对利差下滑均显示出降息预期的增强，由此成为目前共同推动利率债投资价值再度显现的重要因素。 (来源：上海证券报)