深圳新金改瞄准“人民币资本项目可兑换”

　　深圳，经过30余载的阔步前进，目前已进入发展瓶颈期。GDP增速相比全国优势不再，产业结构调整迫在眉睫。

　　然而，深圳经济转型的生力军——集中于电子信息、互联网、生物科技、文化创意等战略性新兴产业、数以十万计的小微企业，却因面临融资难、融资贵等问题而发展 缓慢。

　　这个曾经创造出1000多个全国第一的城市，为了实现自我突破，祭出了金融创新这把利剑。

　　和全国其他城市相比，深圳此番金融改革的目标似乎更加明确：支持实体经济，扶持战略新兴产业，尽快实现经济转型。深圳的优势也相当明显，继30年前充当对外开放“桥头堡”之后，因为毗邻香港，现在又最有可能成为人民币国际化、人民币资本项目可兑换的“试验田”。

　　中国证监会主席郭树清近日表示，现阶段推动人民币资本项目可兑换“各方面的条件非常有利”，应积极稳妥有序地推进人民币资本项目可兑换。中央层面的推进与地方金融创新冲动，定能碰撞出非常绚丽的“火花”。

　　⊙记者 时娜 ○编辑 毛明江

　　发展遭遇瓶颈

　　倒逼深圳再启金融改革

　　改革的鼓声再度响起。

　　过去30年，深圳成功“杀出一条血路”，留下一串串坚实的改革印记，创造出一个个为世人津津乐道的深圳神话。但是，近年来，深圳向前的脚步慢了下来，甚至被一些内陆城市赶超。

　　深圳市统计局4月份公布的一季度经济数据显示，今年前三个月，深圳全市实现生产总值2507.37亿元，同比增长5.8%，比全国低2.3个百分点，增速创下了历史新低。

　　由于增速快速下滑，深圳GDP总量从常年占据全国大中城市第四位退居第七位，增速更是降至前十大城市的最末位。

　　深圳统计局一份题为“深圳1-2月份经济情况概述”的报告却显示，拉动深圳经济最重要的工业支柱，曾经带动深圳经济走向繁荣的“三来一补”，在今年前两个月陷入困境。

　　报告显示，今年前两个月，深圳规模以上工业增加值为720.65亿元，比上年同期下降了3%；深圳市以加工贸易方式进出口311.1亿美元，下降7.3%。这导致了一直占我国近1/8进出口总值的深圳，在今年前两个月在外贸方面出现了负增长的格局。

　　这种现象在深圳经济特区成立以来是非常罕见的。许多的迹象显示深圳已逐渐进入发展瓶颈期，曾经的优势已经不再。

　　要实现再次突破，深圳就必须加快产业结构调整，着力构建“高端化、总部型、低碳化、集群化”的现代产业体系，尽快实现经济的转型。

　　而金融改革，正是决定经济转型成败的关键性一环。

　　新金改着力点

　　瞄准人民币国际化契机

　　走过与香港“前店后厂”模式快速发展的30年后，深圳重启改革，依然选择了与香港抱团发展。这一次，合作的契机变成了“人民币国际化”。

　　尽管国务院对于支持前海先行先试的一揽子金融、财税政策仍在等待推出时机，但透过近期深圳市政府常务会议发布的《关于改善金融服务——支持实体经济发展的若干意见》，前海的金融创新政策已可见一斑。

　　其中最惹人关注的，便是作为推进前海金融创新的内容之一，深圳将加快推进深港银行跨境人民币贷款业务试点。利用香港低成本人民币资金，支持前海开发开放和重点产业发展。同时，争取更多前海地区企业和金融机构，在香港发行人民币债券。

　　分析人士认为，以上举措意味着前海尝试着在人民币回流方面，再打开一道口子。

　　这无论对于深圳的转型还是香港的进一步发展，都有着非常重要的意义。

　　事实上，深圳近年来已经在致力于优化产业结构，第三产业占整体经济比重持续提升，2008年开始超过第二产业，成为深圳经济的主要支柱。但是，深圳统计局的数据也显示，2007年以来，第三产业增加值增速由两位数持续下滑，至2011年已下滑至8.5%。

　　制约深圳第三产业发展速度的，正是当前全国范围内都普遍存在的问题：小微企业融资难、融资贵。

　　根据深圳银监局局长熊良俊提供的数据，深圳40多万工商登记注册企业中，99%为小微企业，集中于电子信息、互联网、生物科技、文化创意等战略性新兴产业，它们是深圳经济转型发展的生力军。但是，这些企业却很难获得银行贷款支持，绝大多数小微企业只能寻求利率很高的民间借贷。

　　“如果能将香港低廉的人民币资金引到深圳，或许能缓解部分小微企业融资难、融资贵的问题。更重要的是，有助于深圳构建具有国际竞争力的信贷产业体系。深港银行跨境贷款也可为深圳金融体制机制改革和业务模式创新提供经验。”综合开发研究院（深圳）常务副院长郭万达认为。

　　“前海可以引进全球成熟的小微企业贷款经验，进行试验，落地开花，这样小微企业就有新的融资安排来支持发展。”中国银行首席经济学家曹远征认为。

　　“人民币跨境贷款，是打通在岸与离岸两个市场的关键环节。深圳如果能在同香港互动中撕开这个口子，对于改变中国资本管制的现状，实现人民币在内地之外流通，功莫大焉。” 综合开发研究院（深圳）研究员冯苏宝认为。

　　地利与机遇

　　人民币资本项目可兑换“试验田”

　　5月16日，中国证监会主席郭树清在“第三十七届国际证监会组织年会”上表示，现阶段推动人民币资本项目可兑换“各方面的条件非常有利”，应积极稳妥有序地推进人民币资本项目可兑换。

　　中国银行首席经济学家曹远征指出， 按国际货币经纪组织（IMF）的定义，中国内地对资本行为科目实行管制，只有三个科目：外商直接投资需要审批；中国居民不得对外负债，对外负债需要进入外债规模管理；中国资本市场不对外资开放，对外资开放要通过特别的管道。

　　但是，如果外商用人民币投资还用审批吗？中国居民不许对外资负债，如果对外以人民币负债怎么安排？中国资本市场不对外资开放，那对外以人民币开放行不行？如果可行，就意味着人民币项下可以实行资本项目开放。

　　“2011年8月，国务院副总理李克强在香港宣布了这样的政策。如此把资本管制按币种进行区分，墙越来越薄。再把资本管制穿洞，随着这个洞越来越大，到了某一天就会自动消失，这个过程就是人民币走向全面可兑换的路线图。” 曹远征说。

　　采访中，很多金融界人士都认为，前海在推进人民币资本项目可兑换方面，拥了其他地方无法比拟的优势，可以成为最佳“试验田”。

　　一方面，深圳在过去30年办经济特区、担任对外开放桥头堡的过程中，累积了丰富的先行先试经验。形成了全方位对外开放的经济格局，培养了大量富有改革热情及经验的人才。这使得深圳更能够把握对外开放新时期的改革方向。

　　此外，深圳拥有毗邻香港的地理优势。香港金管局数据显示，截止到今年3月底，香港银行的离岸人民币存款和存款凭证总额已达6724亿元，香港的金融机构近两年还推出了各种人民币产品，香港这个境外最大的人民币离岸中心已初具规模。

　　最重要的是，前海推进人民币资本项目可兑换有政策支持。根据国务院为深圳制定的《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》，位于深圳西部、珠江口东岸，毗邻港澳的前海，肩负着进一步深化粤港紧密合作、以现代服务业的发展促进产业结构优化升级、为我国构建对外开放新格局，做出有益探索的神圣使命。

　　有了前海这个可控但不是封闭的载体，深圳探索构建对外开放新格局、建立更加开放经济体系，有了大展手脚的舞台。

　　搭建股权交易平台

　　引离岸人民币资金回哺内地

　　除了尝试推进“人民币跨境贷款”，深圳把股权交易平台也放到了前海，让离岸人民币资金及境外投资机构，也参与到深圳优化产业结构调整中来。为广大中小企业开拓更为广泛融资渠道。

　　5月15日，深圳前海股权交易中心举行了揭牌签约仪式，首批39家深圳企业与其签订挂牌意向协议。签约企业多数集中在深圳高科技、生物、物流、文化、金融等支柱产业。

　　该交易中心属于场外股权交易市场，主要是为还没有上市的企业提供融资服务。深圳的目标是通过它规范企业股权流动和股权融资。初期为广东企业特别是深圳本地企业提供股权交易服务。未来则能依托毗邻香港的区位优势和前海金融创新先行先试的政策优势，建成在全国有重要影响力的区域性场外交易市场。

　　据悉，前海股权交易中心建立严格的市场准入制度，采用投资人适当性管理原则和会员制运作模式，将市场定位成面向特定投资者进行股份转让和实施定向增资的非公开市场。该交易中心严格要求挂牌的非上市股份公司股东不超过200人，不进行非上市股份公司股份的公开发行；通过协议转让等特定对象之间转让方式进行交易，不采取集中竞价、做市商等集中交易方式；要求投资者买入卖出之间的时间间隔，不少于5个交易日。同时建立了完善的信息披露及监管规则。

　　由于门槛相对比较低，前海股权交易中心的成立，对于深圳为数众多、融资困难的中小企业来说，真可谓是一场“及时雨”。该中心的成立，也将为深圳引入海外最先进的企业管理模式。

　　而根据深圳《关于改善金融服务——支持实体经济发展的若干意见》，除了股权交易中心，深圳还将大力扶持股权投资基金发展，吸引更多创投和股权投资类企业落户。支持产业基金、并购基金和创业基金发展壮大，以助推深圳战略新兴产业、创新性民营企业发展和前海开发开放。

　　前海打造转型与金改的样板

　　期待与展望

　　前海打造转型与金改的样板

　　改革开放总设计师邓小平曾高度概括，“深圳的重要经验就是敢闯”。

　　深圳过去30余载的发展史，实际就是一部改革史，一部“敢闯”史。闯了不合时宜的政策法规的“禁区”，闯了前人未曾涉足的“盲区”，闯了矛盾错综复杂的“雷区”。

　　当前，位于深圳西部的前海接过先行先试的接力棒，且通过填海，与香港实现了零距离接触。她能否延续深圳“敢闯、敢试、敢为天下先”的精神，再度成功“杀出一条血路”呢？ 除了人民币跨境贷款、设立股权交易中心、设立战略性新兴产业国家级创投母基金外，前海在金融创新方面还可能带给我们哪些惊喜呢？

　　深圳市市长许勤近日表示，现在国家相关部门对于前海特殊政策已经达成一致，只待正式公布。他预计，相关政策会在今年上半年推出。前海作为现代服务业示范区，承担的体制机制创新、结构调整优化、粤港合作先导的作用，这些功能一定会在政策中得到体现。

　　在记者采访中，香港很多金融界人士对前海寄予厚望，纷纷表达了希望进驻前海的愿望。其中，素有“女巴菲特”之称的西京投资董事局主席刘央就预期，前海作为国家对外开放和金融创新的窗口，发展的机制和定位将复制香港的模式。前海还可以升级优化，而且还可以创造出“示范区”的概念：即中国内地以前没发生的，都可以在这试验。包括设立人民币结算中心、人民币自由兑换、资本管制放开等，均有可能在前海发生。

　　港资券商银盛证券行政总裁张烈云则希望，未来前海能打造成为全球的财富管理中心。内地投资者投资境外证券市场、债券市场、外汇市场等可以放行；海外投资者也可以自由地投资内地资本市场。

　　国泰君安一位研究员也在研究报告中预计，前海将不断会有一些试探性、试验性的改革措施推出，如：离岸金融、税收改革等；此外，预计前海也会不断地把香港经济管理体制，纳入到该区域中来试点、试验。

　　由于对即将扛起深圳创新大旗的前海，其未来发展空间值得期待。据了解，截至4月中旬，前海现代服务业合作区已入库企业达179家，已明确意向投资额的项目累计达25个，意向投资金额782.1亿元。45家企业已经与前海管理局签约，具有代表性的15家企业已入驻前海合作区，正处于试运转阶段。这些企业涵盖了物流、金融、信息服务、科技服务等领域。

　　随着日前《前海深港现代服务业合作区综合规划》的出台，前海正式进入整体性大规模开发建设阶段。根据此《规划》给前海订下的近中远期目标，到2020年实现国内生产总值1500亿元，到2030年实现国内生产总值2500亿元。

　　有学者预计，前海合作区虽然土地面积不大，但单位面积投入强度和产值估计将创下全国样板。深圳也希望凭借金融改革春风，凭借前海这个载体，成为全国经济转型的一个样本。 (来源：上海证券报)