中金公司：信用利差还有缩小的空间

　　在货币政策没有进一步放松的情况下，基准利率继续下行的动力不足，不过信用债有望继续补涨，信用利差还有缩小的空间。短融的确定性最强，其收益率降幅明显低于央票，信用利差重新回升至历史3/4分位数以上。中票的信用利差略高于中位数，尽管出于节约融资成本的目的企业发行中票的意愿会继续增强，但短期内供给还没有大幅增加的迹象，需求强于供给将进一步压缩利差水平。评级间利差也有望进一步收窄，尤其是5%以上的AA-级及其以下短融和AA级中票收益率还有下降空间，但仍要注意低配盈利恶化风险高的行业。前期推荐的10年期超AAA企业债收益率已回落至5%以下，目前依然具有较好的配置价值，不过6月份铁道债发行有望启动，加上银行次级债供给也会上升，所以短期信用利差进一步收窄的可能性不高。