上海谋定全球人民币在岸中心 金融创新亟待突破

　　“国际金融中心资源配置功能进一步增强，主要金融市场成交额保持世界前列，基本确立全球性人民币产品创新、交易、定价和清算的中心地位。”这是昨天闭幕的上海市第十次党代会，对于上海国际金融中心建设进展的最新总结。

　　伴随着三年前 开始的人民币跨境贸易结算试点，上海国际金融中心建设也找到了突破口，并随着这项业务试点的加快而稳步推进。国家发改委发布的“十二五”上海国际金融中心建设规划显示，到2015年力争将上海建设成为全球人民币中心。

　　作为上海国际金融中心最核心的内容，人民币的国际化程度决定着上海国际金融中心的推进程度。扩大上海在全球人民币定价中的影响力，培育人民币产品，形成人民币的“上海价格”，无疑是上海推进金融改革、建设国际金融中心最急迫、最关键的内容。

　　跨境人民币业务渐成规模

　　“进口收人民币，出口付人民币。不用办理外汇核销，不用担心汇率波动。简单、快捷、节省成本。”谈及用人民币进行跨境结算的好处，上海某外贸企业总经理王先生脱口而出。

　　王先生所在的公司主要经营服装出口和建筑材料进口业务。最近，公司刚刚在某国有银行上海分行办理了一笔跨境汇款业务，这已是他今年办理的第五笔类似业务。

　　人民币跨境贸易结算业务自试点以后便呈飞速增长趋势。央行最新公布的数据显示，4月份跨境贸易人民币结算业务额为1962亿元人民币。此前数据显示，今年第一季度跨境贸易人民币结算量为5804亿元，去年全年为2.08万亿元。

　　从业务量上来看，上海在人民币跨境贸易结算中并不占优势，其占比远低于广东等地。不过对于上海来说，这项业务试点的意义并不在数量及占比上，以人民币跨境贸易结算试点为契机，上海正在跨境人民币业务创新方面进行探索，其人民币清算中心的地位也进一步得到了确立。

　　“开展跨境人民币业务可以为上海带来多方面的影响。”交行首席经济学家连平指出，除了在服务实体经济方面可以为外向型企业的贸易投资提供便利之外，跨境人民币业务的影响主要突出在几个方面：

　　首先，对上海地区银行业国际化发展提供新的机遇。

　　其次，有利于上海人民币国际结算清算中心的形成。上海跨境人民币结算量在全国结算量的占比不占绝对优势，但良好的金融市场环境使得上海最有条件成为全球人民币清算中心。

　　另外，有利于上海金融市场体系的完善和国际化。各项跨境人民币业务的开展，本身就会促进上海金融市场体系不断完善发展；而通过吸引更多的境外市场参与者，上海金融市场的国际化程度也会不断提高。“发展跨境人民币业务是上海国际金融中心建设的重要突破口。”连平表示。

　　人民币在岸中心浮出水面

　　5月15日，由香港金管局和香港贸发局合办的题为“香港作为服务全球的离岸人民币中心”的推介论坛在日本东京举行，这是一年多来，香港在世界各地举办的第六场论坛，此前这一论坛先后在澳大利亚、俄罗斯、英国、西班牙、巴西、智利举办。

　　墙内开花墙外香。人民币跨境贸易结算以来，香港将自身定位为人民币离岸中心并积极拓展人民币离岸业务。香港金管局提供的资料显示，目前香港已经成为最大的离岸人民币资金池，截止到今年3月底，香港银行的人民币存款和存款凭证已达6724亿元。

　　“我想上海要大度一点，不要去争人民币离岸市场。把人民币离岸市场让给香港，你就好好地经营人民币在岸市场成为人民币在岸中心。”全国人大财经委副主任委员吴晓灵此前在《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》专题系列讲座表示。

　　伴随着人民币“走出去”以及人民币的国际化，上海人民币在岸中心已经浮出水面。

　　上海市金融办主任方星海此前在接受媒体采访时表示，上海的目标是，“到2015年，在全球的人民币定价中，我们希望上海价格具备较大的影响力”。

　　可以期待的是，到2015年，人民币的应用范围势必比现在更广，人民币在全球流动过程中，将在多个人民币里的离岸市场以及在岸市场上形成价格。

　　根据国务院19号文件和发改委“十二五”上海国际金融中心建设规划，上海力争到2015年基本确立上海的人民币产品创新、交易、定价和清算中心地位，到2020年，基本建成与我国经济实力、人民币国际地位相适应的国际金融中心。

　　在方星海看来，三年以后，新的产品在哪里诞生、清算在哪里做、如何与境外市场有效联动，这些都是建成人民币全球中心的重要指标。

　　“这取决于人民币国际化的进程，也要看美元、欧元的未来趋势，如果美元、欧元重新走强，也许上海的人民币定价中心也就难以建成，如果我们的（资本项目）开放得快一点，人民币国际化的步子就可能迈的快一点。”方星海说。

　　对香港离岸市场和上海在岸市场之间的关系，吴晓灵表示，在目前人民币已经走出去的情况下，要发展香港的人民币离岸市场，将香港作为人民币国际化的试验田，在岸离岸人民币利率汇率差别会促进在岸人民币利率汇率的改革。

　　她认为，目前已经逐渐放开了人民币回流的渠道，包括人民币外商直接投资，外资机构在银行间市场发行人民币债券等，在这种情况下发展离岸市场，在离岸市场上发展各类人民币产品，对人民币在岸市场也会起到拓展作用。

　　金融创新亟待突破

　　随着全球人民币在岸中心定位的确立，上海对于金融创新的需求越来越迫切，多项金融创新业务亟待突破。

　　2009年11月28日，银行间市场清算所在上海成立，从2010年8月起银行间市场清算所开始搭建“创新产品集中托管与清算平台”。

　　银行间市场清算所副总经理沈伟告诉记者，这个平台建立了中国首个以服务场外创新产品为主要对象，并能够有效解决创新产品特殊问题和个性化要求的集中托管与清算平台。

　　金融创新离不开基础设施的保障与支持，银行间市场清算所的成立也正是要建立这样的保障。

　　沈伟表示，银行间市场清算所的一个重要功能就是为金融创新产品提供个性化的支持，“比如新的金融产品需要投资和融资，而其关键就在于定价，我们需要为这些创新的金融产品建立估值系统，解决创新金融产品估值定价的难点。”

　　以人民币跨境贸易结算试点为契机，上海在跨境人民币业务创新方面进行了探索，目前业务创新涵盖了直接投资、间接投资、人民币外债等多种业务类型。

　　上海市金融办主任方星海透露，目前上海正在探索推进在境内募集人民币投向海外二级市场的试点。

　　对于下一步跨境人民币业务的开拓创新，交通银行首席经济学家连平表示，“上海要在跨境人民币业务开展方面成为全国的旗舰，真正成为人民币金融产品的全球创新和交易中心，就要继续发挥先发优势和创新精神，在跨境人民币业务创新方面先行先试、勇于开拓。”

　　连平指出，下一步上海首先要将传统的贸易结算业务做大，扩大规模效应；其次，要调整优化跨境人民币结算的业务结构。另外，适时推出基于人民币汇率的金融衍生产品。

　　紧随三大趋势加快步伐

　　“今后几年，中国金融市场体系特别是资本市场会有三个非常明显的趋势，决定了上海国际金融中心建设工作必将加快，并促进建设目标如期实现。”上海副市长屠光绍近日在出席第三十七届国际证监会组织年会公开论坛时指出。

　　屠光绍表示，首先，直接融资的加快发展将带来市场规模新的扩张，在促进金融体系结构完善的同时，必将增强上海国际金融中心的影响力。

　　从市场形态来看，以股市和股权市场为代表的多层次资本市场体系建设将实现大发展；债市的发展在规模增长同时将呈现多样化发展态势；商品期货市场已经取得长足进步，期待原油期货将来上市；以国债期货为代表，金融衍生品市场也会在未来几年实现大发展。

　　“同时，人民币利率市场化和汇率形成机制改革的推进，必将带来一系列金融产品、工具的创新。另外，在存量方面，资产证券化过程将加快，其他如理财、信托、基金等产品和市场形态也将快速发展。”屠光绍说。

　　他提到的第二个趋势是，市场化改革深化将促进市场功能更加健全，在市场质量和效益提高的同时，必将促进上海国际金融中心功能的完善。

　　“行政管制的放松和法制监管的完善将加快金融创新，公司治理的健全、机制的完善则会提高金融机构的服务能力，随着一些关键环节改革的推进，如利率市场化和汇率形成机制改革的深化，金融市场功能必将得到拓展。”

　　屠光绍表示，市场化改革必将推动市场功能的进一步完善，体现在：资源配置功能进一步完善，市场的有效性提高，优胜劣汰趋势进一步凸显；市场的财富管理、资产管理和风险管理功能得到提升；金融业服务实体经济和社会公众的能力会得到提升。

　　最后，屠光绍特别提到了人民币跨境业务的稳步推进，将推动市场对外开放进一步深化，从而确立上海国际金融中心作为人民币国际化中心的地位。

　　在屠光绍看来，本币的国际化和市场的开放一定是相辅相成的，人民币要成为国际货币，必将对流动性管理、保值和风险管理等方面提出新的需求，要求市场加快对外开放。在此进程中，对投资人开放程度的匹配、股债市场开放程度的匹配、要素市场和期货市场开放程度的匹配等方面会提出很多要求。这将不断提升上海金融中心的国际化程度。

　　上海的金融创新与先行先试离不开人才。“这几年，上海国际金融中心建设取得了长足进步，但是面向未来发展的最大瓶颈是人才。我们一定要在人才高地建设上下工夫，以更加宽广的胸怀、以海纳百川的气度，吸引更多优秀人才到上海发展。”上海市委副书记兼市长韩正在上海十次党代会上表达了对高端金融人才的渴望。 (来源：上海证券报)