大摩华鑫李轶：信用债可转债投资机会显著

　　证券时报记者 杜志鑫

　　银河数据显示，截至5月18日，今年以来普通债券型基金（一级）平均上涨4.73%，货币市场基金(A类)平均上涨1.7083%。大摩货币基金经理李轶表示，在当前资金宽松、利率下滑预期下固定收益类投资值得密切关注。

　　目前为止，央行保持“每季一次”的降准频率，面对政治周期、经济周期的微妙时点，李轶认为，自去年年底以来，宏观经济的超预期下滑为债市收益率下行奠定了基础，固定收益市场出现显著的投资机会，加之连续“降准”改善债市资金面状况，整个收益率曲线大幅下移，首先是国债收益率大幅下降，随后今年年初信用债收益率也打开了下行空间。收益率的下降表现为现有债券价格上涨，因此投资固定收益工具的债券市场基金以及货币基金都获得较高正收益。

　　李轶表示，与去年年底以及今年年初相比，高等级债券收益率已经大幅下行，未来机会较小，市场机会后期集中在中低等级债券以及可转债。她强调，目前中低等级信用债普遍还有7%-8%的到期收益率，随着信用利差的下行，持有收益还可能更高。去年在个别信用事件出现之后，信用债的风险溢价被过度放大反映，随着包括发改委、银监会、央行等监管机构的表态及相应政策调整，对于显性违约的零容忍以及企业资金环境的改善，有助于降低市场对信用风险的预期，信用债利差将有望进一步缩窄。李轶认为去年股市下跌是系统性风险释放、估值洼地形成的过程，目前可转债整体估值处于低位，如果下半年实体经济企稳，固定收益品种中可转债值得重点关注。

　　作者：杜志鑫