兴业证券：不改变中期看多判断

　　⊙记者 王晓宇 ○编辑 朱绍勇

　　兴业证券近期发布公告称，当前市场分歧较大，加上海外的不确定性，引发市场调整压力。但中期来看，未来数月是政策面与基本面可以共振做多的投资时机，建议投资者趁近期市场回调整理时积极寻找机会。

　　报告指出，短期内海外不确定性上 升，A股市场开始担忧去年8、9月欧债危机重来，甚至担心类似于08年的冲击将重现。但希腊无序退出的概率较小。

　　国内宏观经济、政策面组合比去年欧债危机激化时优化。当前，通胀水平已经得到控制，而且在未来数月有望继续下行，有助于政策微调。PPI同比回落到-0.7%，成本端对后续通胀的压力明显改善，二季度中后期通胀的进一步下行值得期待。预计7月份CPI见底，7、8月份CPI将回落到3%以内，届时或为政策加力对冲的时间窗口。

　　近期对冲政策明显加力。4月份比预期差的经济数据出台之后，央行随即降准；4月份民生相关的投资建设持续处于加速状态，中央政府投资累计同比也已拐头上行；财政补贴节能家电等产品消费、鼓励民间资本投资铁路等措施陆续出台；温家宝在湖北考察时强调要把稳增长放在更加重要的位置。

　　货币政策方面，微调力度提升，实体经济有效贷款需求较疲弱，银行间流动性明显改善，资金价格回落。7天质押式回购加权利率从5月4日的3.8412%快速降至5月18日的2.6918%；M2与名义GDP差值反映的货币剩余继续改善；信用利差略微反弹后拐头向下，反映经济下行的风险没有明显上升。

　　此外，低估值为A股提供安全垫。兴业证券认为，A股市场不论是估值还是股指都处于历史底部区域，全部A股PE隐含的风险溢价处于仅次于08年10月和去年底的水平，当前的股价对于基本面的不好已经反映在股票价格。除非再次出现流动性特别紧张被动抛售的情况，否则很难想象有大的系统性风险。

　　兴业证券认为，当前投资者分歧较大，加上海外的不确定性，引发市场调整压力。但并不改变中期看多判断，即未来数月是政策面与基本面可以共振做多的投资时机。近期市场回调整理时可积极寻找机会。行业配置上，维持金融、地产等行业的基础配置，波段操作，逢低增持其中的弹性品种；其次是精选消费、医药以及新消费、新经济模式下的成长股；此外，增持避险情绪上升驱动的黄金股并从政策对冲的角度，遵循改革的方向寻找机会，如财政支出的新重点、金融改革、要素价格改革、天然气十二五规划等。 (来源：上海证券报)