九寨沟上市再度遇挫 资产负债率接近80%

　　【《财经》综合报道】

　　据21世纪经济报道，2007年，时任阿坝州州委书记侍俊提出，要加快大九寨旅游集团有限责任公司(简称“大九旅”)资产证券化和上市的步伐，力争培育多个上市公司。但目前大九旅已经被阿坝藏族羌族自治州政府解散。据了解，大九旅连年亏损，目前完全靠九寨股份支撑。

　　九寨股份为九寨沟整合九寨沟绿色旅游观光公司(简称“观光公司”)、阿坝大九寨旅游集团黄龙索道公司(简称“索道公司”)等优良资产于2008年5月创立。

　　走上多元化发展道路的大九旅为自己制定的目标是，2011-2013年经营收入达到38亿元，利润总额达到7.5亿元，净利润达到5.3亿元，上市融资达到50亿元。通过境内上市公司，不断吸收整合旅游产业资源。

　　其实，大九旅一条腿已经进入A股市场。2007年，九寨沟的旅游接待人次创最高峰，达到272万，给九寨股份带来的收益也随之提高。有接近九寨股份的知情人士透露，2008年九寨股份的业绩还不错，符合上市要求。但是在临上市之前，九寨股份的控制人由原来的九寨县变更为阿坝州，按照证监会规定，公司控制人变更3年后才能上市，就这一条把九寨股份卡住了。

　　虽然从县管升格成了州管，但是九寨股份只能三年以后再来。

　　2011年，控制人变更已满3年，大限已过，九寨股份面对资本市场跃跃欲试。据九寨股份内部会议纪要，2011年3月15日，州国资委主任郑子贵前往九寨股份调研时提出，“公司还要准备择机上市”。2011年6月13日，州委常委谷运龙就九寨沟旅游股份有限公司上市相关事宜在都江堰主持召开了协调会。2011年6月24日，九寨股份董事长兼总经理姚晓荣提出由财务总监邓芝慧牵头指导财务部做好募集资金投向和拓展经营项目方案。

　　但是到了2011年下半年，侍俊不再提九寨上市，州政府也不再提推动九寨股份上市一事。一位政府人士告诉记者，该项目虽然写进了十二五规划，但是州政府在实际工作中已经不再抓这个事情。

　　由于大九旅的重组，坐拥四川旅游龙头景区的九寨股份最终控制人将是谁，现在还未明确，同样，也为能否上市增加了许多变数。

　　同时据大九旅内部资料显示，大九旅成立之后，业务虽然越接越多，但是盈利一直没有起色，尤其是汶川大地震之后，大九旅陷入亏损，主要靠观光公司和索道公司贴补其他公司。

　　另外，大九旅还进行了很多无收益投资，诸如九寨沟沟口到县城的公路、茂县到黑水的公路、漳扎镇综合治理改造，再加上大九旅接收其他公司时承接的债务很多，所以债务越沉越多。“别说发展，连维持现状都是问题。”了解大九旅的人士如是评价。

　　据掌握的内部资料，九寨股份曾反映，政府普遍认为九寨股份是优良资产，资金充裕，所以经常让九寨股份帮助大九旅解决资金难题。比如，2011年州国资委为了让大九旅偿还第一季度银行借款利息，同意大九旅在九寨股份预支红利1560万元。

　　去年，九寨股份向州国资委反映，“大九旅从九寨股份已借资4000余万元。九寨股份生产经营资金本身都要靠贷款支撑，负债率已经居高不下，如再进行大额资金借调，无疑于釜底抽薪、雪上加霜”。

　　知情人士透露，现在九寨股份的资产负债率已经接近80%。大九旅已经成了九寨股份不能承受之重。