新股发行改革指导意见实施满月 三高发行悄然熄火

　　《意见》发布以来上市的18只新股发行市盈率平均为29.77倍，而截至今年4月27日，2011年以来上市的346只新股发行市盈率平均为44.48倍

　　本报见习记者崔业莲

　　距证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》（以下称《意见》）的时间，已经过去整整一个月 了。数据显示，截至5月29日，已经有18只新股上市，发行市盈率平均为29.77倍（摊薄）。截至今年4月27日，去年以来上市的346只新股发行市盈率平均为44.48倍，可见证监会这剂“猛药”，对于A股市场上IPO沉疴的“三高”现象起到了初步的抑制作用。

　　证监会新规满月

　　2012年4月28日，中国证监会正式发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》。《意见》指出，根据党中央、国务院关于2012年经济工作的部署，深化新股发行体制改革是完善资本市场的重要任务之一。改革的主要内容是，在过去两年减少行政干预的基础上，健全股份有限公司发行股票和上市交易的基础性制度，推动各市场主体进一步归位尽责，促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展，切实保护投资者的合法权益。同时，进一步明确各中介机构责任、改进审核思路、提倡个人投资者参与询价、引入独立第三方评估信息披露、允许存量发行和控制发行市盈率等，推动了我国证券市场的完善。

　　上海星瀚律师事务所卫新律师对此指出，我国证券市场主要以中小投资者为主，这是和成熟证券市场最大的区别。在这种情况下，保护中小投资者的利益对于保护整个证券市场都有重要意义。意见第一条进一步细化并明确发行人、保荐人、律师事务所及会计师事务所的职责要求，提前信息披露的时间，明确发行人及其主承销商可以在核准批文有效期内自主选择发行时间窗口。

　　另外，个人投资者被允许成为新股发行的询价对象，由主承销商确定标准或推荐。分析认为，扩大询价对象本身就有积极意义，更多投资者的参与可以一定程度保证各方利益的均衡，而博弈的结果对于小股民有利无害。

　　另外，意见解除了网下限售期，且允许持股满3年的老股东在新股发行同时向网下转让其持有股份。取消网下配售的强制锁定限制、允许存量股进入市场，可以增加新股上市首日的流通量，抑制过度投机炒作。结合我国市场投资者的结构特点，《意见》虽然提高了网下配售比例，但同时明确了网下向网上的回拨要求，体现了重视中小投资者参与新股的意愿。

　　无锁定期3新股受考验

　　据WIND数据资讯及《证券日报》金融机构统计数据显示，自证监会新规执行一个月以来，有18只新股上市，这18只上市新股的首发市盈率平均为29.77倍（摊薄），而自去年以来截至4月27日，上市的346只新股发行市盈率平均为44.48倍，可见证监会这剂猛药，对于A股市场上IPO存在的“三高”现象起到了初步的抑制作用。其中，3只执行新规的个股无疑在这方面带了个好头。

　　数据显示，18只新股中，执行新规的无锁定期的三只新股于5月25日集体上市。即浙江美大、东诚生化、顺威股份，首发市盈率分别为25.95倍、22.81倍、25.08倍。

　　上市首日浙江美大、东诚生化分别上涨16.87%、10%，换手率分别达到81.54%、83.86%，顺威股份则以2.72%的跌幅破发，换手率38.82%。

　　从3只新股的上市首日表现来看，浙江美大因盘中换手率超过50%被临时停牌、东诚生化先后因换手率超过50%和涨幅超过10%被临时停牌、顺威股份收盘破发2.72%，但截至收盘浙江美大和东诚生化的涨幅仅分别为16.88%、10%，相比之前新股表现的火爆，新股首日涨幅明显收窄。

　　分析人士认为，证监会实施的IPO意见中，明确表示“网下配售比例最多50%、取消3个月限售期”的IPO新规定。自此机构就没有了“3个月限售期”的限制，其可自由选择抛售的价位和时点。上市新股对此还是“心存畏惧”的。根据过去两个交易日新股涨跌幅的观察，3只新股作为IPO新政的最直接载体，较直观地反映了新政给市场带来的影响。

　　值得注意的是，上市首日三只新股随即遭到机构的抛售。数据显示，当日浙江美大、顺威股份、东诚生化分别遭到了5个、4个、3个机构席位的大卖。深交所数据显示，浙江美大的5个机构席位合计卖出1.09亿元，若以11.14元的交易均价计算，机构共计卖出该股982万股，占机构网下配售总股数的约2/3。

　　东诚生化卖出量最大的前五名营业部中，有三个来自于机构专用席位，合计卖出1.42亿元，其中仅前两名就分别卖出7899万元和4174万元。

　　(崔业莲) (来源：证券日报)