稳增长系列措施提振信心 新一轮反弹行情开启

　　周二A股延续前一日强势反弹走势，继续上行。早盘沪深两市低开高走，随后略有调整，不过有色金属、券商、保险、家电等板块适时发力推升，两市“一路高歌”，震荡走高。午后，攻势放缓，沪指在接近2400点处横盘整理。截至收盘，上证综指和深证成指均涨逾1%，成交也比

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• 东吴证券

　　反弹基调已经确立

　　《大众证券报》：周二市场延续了周一的上涨趋势，并首次修复自5月8日调整以来除年线外的所有均线，而沪指也接连站上30日线和20日线，逼近2400点关口。反弹行情是否已经确立，对未来市场走势的看法如何？

　　英大证券策略分析师/郑罡：新一轮反弹行情开启的可能性较大。今年以来，第一轮反弹行情的契机是基于证监会鼓励和吸引长线资金入市。第二轮反弹行情源于金融改革所释放的政策红利。此次第三轮反弹也有望在政策宽松的趋势下开启。从市场走势看，前两次的反弹及其背景为此次反弹打下了一定的基础，趋势上很可能会突破2450点这一技术阻力。

　　未来，如果外围环境恶化，投资者大可不必担心，因为稳增长的政策很可能会更多；如果外围环境逐步向好，那么后期的政策会考虑到通胀等因素。预计调降存准的可能性还会有1-2次，而一旦降息，其释放的信号意义将非常明显。

　　东吴证券策略分析师/周恺锴：本周一实际上已经发出了反弹的信号，成交量已经略有放大，周二成交量继续放大，表明了有场外资金进入。从这两天的上涨来看，我认为反弹的基调已经确立，但是在未来2-3个交易日之内，调整也是难免的。按照此前几波高点来看，在2450点附近预计会受到比较明显的抛压，这意味着往上的空间不足100点。

　　但是，未来大盘仍然会以反弹为主。目前来看反弹是由于超跌的原因，而从中期来看，稳增长政策也在逐步推出，这也抑制了下跌空间。因为近两个交易日成交量放大的原因，一方面是由于做空因素衰竭的释放，另一方面也是对政策利好的集中体现。

　　紧贴政策调控方向选股

　　《大众证券报》：从盘面上看，金融股成为助推A股昨日进一步走强的生力军，在有色、券商等板块接力扛旗的背景下，两市的轮动节奏和量能的配合透露出怎样的投资逻辑，短期操作上需注意些什么？哪些板块仍可高看一眼？

　　郑罡：周一、周二的量能还比较低，市场存在一定的观望情绪，预计2400点一线有短暂的往复，但不改股指上行的趋势。目前多方已经收集筹码，低估值品种也有了回暖的迹象。在操作上，建议投资者持股观察。

　　周恺锴：不论是这两天的基建板块，还是此前的金改板块，都受到政策推动影响，也就是说短期市场热点都是跟随政策出现调整的，因此投资逻辑就是紧随政策出台的方向。在参与反弹的过程中，第一不主张过度的追涨；第二则是短线参与为主，见好就收。

　　近期预调微调政策的密集出台，市场对于反弹是有预期的，因而此前的主流热点板块，比如有色就容易吸引人气。未来个人觉得周期性板块仍然可以关注，此外宽带中国相关概念、以机械为代表的高端装备也值得关注。

　　上周，温总理召开国务院常务会议部署稳增长经济工作。在外界看来，新一轮经济刺激政策触发在即。从近期的基金观点上看，绝大多数基金都把目光投到了“新一轮刺激”上面。

　　“在货币政策并未取得明显成效的情况下，财政政策的使用成为必然。加大投资力度已经成为从中央到地方的共识，所以出现了发改委5月21日一天批复100个项目的神速，国内重大基建投资进度明显加快。中国经济增长在过去十年中主要依靠投资与进出口，虽然经济结构转型在金融危机之后得到很大程度的推动，然而这个过程绝不是三五年能够完成的，目前稳定经济增长还是只能依靠投资。值得庆幸的是与欧美国家不同，中国政府有足够的资金进行投资，虽然从长期来看，政府投资会对私人投资有挤出效应，但当务之急是提振疲弱的需求，通过政府投资引导私人投资，开放民营资本投资领域将会是事半功倍之举。”大摩华鑫基金表示。

　　“随着23日温总理召开部署稳增长经济工作会议，新一轮经济刺激政策已触发在即。与前期4万亿相比，新一轮的经济刺激政策较为理性。其区别主要在于：新一轮政策中，扩内需、向民资开放更多准入领域等带来转型意味的政策，被摆在了更为重要的位置。可以说，此次政策将稳增长和调结构双侧并举。”申万菱信基金这样说。

　　新华基金这样说：“目前，市场关注重点仍然在基建投资和地产政策是否会进一步放松。在经济下滑幅度已接近政府容忍度后，市场对依靠传统的投资拉动经济稳增长有较高预期。”

　　“从降准，到节能惠民消费刺激政策的出台，再到温总理的‘把稳增长放在更加重要的位置’的讲话，越来越多的信号表明，稳增长已经成为当前我国政府调控政策的首要目标。在财政和货币两大政策工具中，积极财政政策的重要性或将日益凸显。”海富通基金说。

　　博时基金魏凤春认为，政策的冲击试图在掩盖、甚而扭转真实的周期，但是市场是聪明的，政策是否会将低迷的经济再次“硬启动”，至少从目前的市场反应看，“将信将疑”是一个比较贴切的描述。“对市场反应的观察和统计表明，经济和市场自身力量仍然很弱，上涨行业靠政策托住，持续性需要存疑问。不少预期来得快，去的也快。与其花很多时间揣摩政策意图与扰动，不如仔细观察和研究中国经济重要的结构性问题。”他说。

　　“从技术面上，最近两次的调整，底部都在不断抬高，市场的趋势是向上。而经济面上，二季度是经济筑底时期，预计未来经济将逐步走出底部。”申万菱信新经济基金经理徐爽分析认为，目前A股市场的整体估值水平已经处于相对低位，在宏观经济、市场估值以及政策三方面因素的共同影响下，市场将呈现一种震荡向上的趋势。

　　“随着经济和通胀的回落，政策放松的预期逐步升温，经济与政策的博弈将会是短期内主导市场的重要因素，考虑海外局势还未明朗，短期内市场处于震荡反弹走势。中期来看，考虑市场估值处于低位，政策放松将逐步带动经济从底部回升，如果市场传言的财政刺激计划能兑现，市场可能迎来又一波反弹。”南方基金表示。

　　银华基金廖平认为，虽然国际国内的经济现状均不理想，但政府的调控政策正在进行结构性的放松，经济探底的过程也是一个经济数据不断反复、股票市场不断震荡的过程，因此短期来看，市场震荡难免，但随着政策托底的作用逐渐显现，市场将呈现底部逐渐抬高的过程。

　　大摩华鑫基金认为：“市场陷入到一面是政策红利的刺激，而另一面又是经济持续低迷的矛盾境地，而在这种矛盾下，市场大幅震荡的可能性较大。”

　　申万菱信基金认为，伴随新一轮经济刺激政策的推动，短期市场将有较好的结构性机会：1。食品饮料。该行业中诸多股票估值偏低、业绩增长确定性较高；2。券商、保险。由于券商、保险等均是利率回落较为敏感的行业，且制度改革利好这些非银行的金融板块；3。房地产。主要看好未来销量好转、估值较低的上市公司；4。工程机械和水泥。由于基建大项目快速启动、保障房建设规模和速度处于历史高位，因此，工程机械和水泥需求有望提速，阶段性拐点出现；5。节能环保。中央财政补贴节能环保，可刺激并推动节能产品的消费需求。6。主题类投资：经济转型初期的新兴产业、外延式扩张的收购兼并等。

　　安信基金陈振宇表示，在经济继续下滑、外部经济环境不稳的情况下，国务院常务会议强调把稳增长放在更加重要的位置。发改委重大项目审批加速的消息也有利于打消市场的疑虑以及对经济硬着陆的担心。在这个大背景下，高铁、工程机械以及水泥都将是受益板块。

　　博时精选基金经理马乐表示，政府应对经济下滑的主要措施将集中在投资上。在此背景下，早周期板块是配置重点，例如金融、地产，还可以关注投资拉动板块，例如水泥、工程机械。

　　银华基金廖平认为，相较于蓝筹板块的多方力捧，曾经黑马辈出的中小市值板块今年来深陷估值回调压力，特别是创业板遭遇深幅调整，但中小板中不乏业绩增长稳定和估值较低的公司，随着中国经济转型以及产业结构调整的持续深入，许多中小市值的企业将因此受惠，未来绩优蓝筹股将在这里诞生，目前是低位潜伏的良好时机。

　　也有基金依然关注长线机会。“经过连续两年的下跌，多数绩优蓝筹股已经位于历史估值的底部，中长期的投资价值已经很突出，从结构上来看，偏好沪深300为代表的蓝筹股。”南方基金杨德龙这样说。（大众证券报）