交易所私募债成本高 难挖银行中小企业客户(图)

　　证券时报记者 罗克关

　　随着中小企业私募债券渐行渐近，原本担心被券商“抢客户”的商业银行心态却出人意料的平静。有银行人士称，交易所中小企业私募债可能过高的融资成本，对银行中小企业客户的实质性冲击将相对有限。

　　总融资成本或达12%

　　某股份制银 行金融市场部负责人对证券时报记者称，交易所中小企业私募债酝酿以来，该行就对这一创新业务保持关注。开始是担心客户会被分流，因为中小企业私募债的发债对象与该行中小企业客户群体基本重合。他说，“单就债券发行业务来说，我们也有中小企业集合票据，双方可能会形成直接的竞争关系。”

　　但是随着深沪交易所先后发布中小企业私募债券的试点办法和业务指南，银行业内对于竞争的担忧开始淡化。其中主要原因是中小企业私募债券总融资成本可能比银行间市场类似工具高。

　　这一判断亦得到券商人士的认同。某大型券商固定收益部负责人对记者表示，目前预计首批中小企业私募债券发行利率将参照“乐视网2012年非公开发行公司债（第一期）”的水平，即票面利率达到9.99%。但如果将发行费用、担保费用等其他成本计入，预计企业需要承担的年化总融资成本将在12%～13%之间，整体比银行间市场同类工具高2～3个百分点。

　　“从我们准备的情况看，如果总体成本在10%左右，那么会有比较多企业愿意发行这个债券。但如果总成本往上走2～3个点的话，整体需求会下来。”该负责人坦言。

　　银行轻松应对

　　据记者了解，10%左右的年化利率亦是商业银行中小企业业务较为普遍的融资成本水平。

　　以银行间市场的中小企业集合票据为例，多位受访银行投行部负责人均表示，目前这类业务的发行票面利率维持在6%～8%区间内。“加上一些发行费用、增信费用和担保费，企业整体的融资成本不会超过10%。如果企业信用评级好，整体的融资成本还会下来一些。”另一家股份行投行部总经理对记者表示。

　　而参照银行间市场交易商协会每周公布的“非金融企业债务融资工具定价估值”指标，评级AA-的企业债券1年期融资成本估值仅为4.98%，甚至大大低于实际的发行利率水平。而据银行人士介绍，目前多数中小企业集合票据发行人的主体信用评级为A或者AA-。

　　此外，在传统的公司信贷业务上，中小企业信贷的平均利率基本与10%持平。某大行广东省分行中小企业信贷部门负责人称，目前该行中小企业普遍的融资利率是在基准利率上浮30%左右。以目前一年期贷款基准利率6.56%计，符合资质的中小企业在银行贷款利率约为8.5%左右，加上一些担保费用和杂费，总成本亦在10%左右。

　　“因此，目前来看无论从债券承销方面，还是中小企业信贷业务上，中小企业私募债券带来的冲击会有限。特别是公司信贷方面，因为债券是标准化的融资工具，贷款反而能给客户提供更加个性化的融资服务，更加符合企业的实际需要。”前述股份行金融市场部负责人称。

　　作者：罗克关