地产类信托仍有价值 创新型信托孕育机会

　　展恒理财研究中心

　　信托业协会数据显示，政府宏观调控与信托业密切相关的两项业务是，以政府融资平台为载体的“政信合作信托”和以房地产项目为载体的房地产信托。从2010年三季度开始，政信合作项目信托规模持续下降：2010年三季度为3816.05亿元，占同期信托总规模的比例为12.91%；2010年四季度为3563.27亿元，占同期信托总规模的比例为11.72%；2011年四季度为2536.85亿元，占同期信托总规模的比例为5.27%；2012年一季度为2510.29亿元，占同期信托总规模的比例为4.77%。

　　在国家房地产调控政策下，2011年四季度，房地产信托规模为6882.23亿元，环比增速大幅度下降，仅为1.23%，占同期资金信托总规模的比例也从最高的17.24%快速下降为14.83%；到2012年一季度，房地产信托规模绝对额首次出现负增长，下降为6865.70亿元，占同期资金信托总规模的比例进一步下降为13.46%。

　　展恒理财研究中心数据显示，在房地产业务呈逐渐收缩趋势的同时，整个信托业资产却呈现稳步上升态势。截至2012年一季度，信托业信托资产余额已达5.3万亿元，较2011年四季度的4.8万亿元的余额同比上涨约10%。虽然信托公司大多拥有国有企业股东背景，但在信托余额已达5.3万亿元的情况下，对于一些业务量或业务规模较大信托公司来说，整体兑付风险较大。

　　细分信托业务的占比方面，2011年整个投资类业务占比呈上升走势。2011年一季度投资类业务占比27.71%，二季度占比33.23%，三季度占比33.74%，四季度35.81%，2012年一季度占比37.85%。从数据可以看出，信托公司在传统业务受限情况下，在积极探索和开展创新型业务，而投资类的创新型业务正是国家对信托公司未来发展路线的导向之一。

　　总结下来，纵观当下信托业市场，房地产业务仍是信托公司的主力业务之一，因此投资者能接触到的产品大多属于房地产类产品。虽然房地产业今年继续笼罩在国家政策调控的阴影之下，但总体来看，目前仍是我国的支柱产业之一。

　　展恒理财认为，对于房地产类信托产品的选择不可采用全盘否定的态度，最好从产品风险控制结构、抵押物价值分析、融资方还款、信托平台等多方面考虑。由于房地产信托目前的平均收益处在市场平均水平之上，因此在各方因素综合情况较好的条件下，房地产信托产品是不错的投资方向。另一方面，投资人今年可在创新类型的信托产品中寻找到好的投资机会。例如，一些以信托为平台设立的房地产投资基金，既有信托作为资产管理方的风险把控，同时还能享受到基金带来的超额收益。