雄帝科技持续获利能力存疑 客户过于集中

　　新快报记者 黎华联

　　去年前两大客户贡献收入占比高达56.73%

　　深圳市雄帝科技股份有限公司（下简称“雄帝科技”）近日发布招股说明书(申报稿)，拟登陆深交所，发行不超过1334万股。雄帝科技的主营业务是智能证照卡应用设备及系统的研发、生产、销售和服务。

　　根

据《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，发行人应当符合的条件包括：最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。而申报稿显示，雄帝科技近3年经营活动产生的现金流量净额累计为5085.61万元，近3年累计收入为2.59亿元。显然，只能说是勉强达标。而由于其收入过于依赖大客户，未来持续获得收入的能力仍存疑。

　　客户过于集中

　　申报稿显示，雄帝科技营业收入由2009年的5439.63万元快速增长到2011年的11829.64万元，营业收入复合增长率高达47%。收入快速增长的背后是对大客户的依赖程度逐年提高2009年至2011年的三年间，公司对前五大客户的销售额占总销售额的比重分别为42.84%、62.19%和64.58%，其中2011年更集中于前两大客户。

　　申报稿显示，2011年，对雄帝科技收入贡献较大的是公安部和国民技术（300077），其中对公安部的销售收入为4303.18万元，对第二大客户国民技术的销售收入为2407.22万元，前两大客户的销售收入合计比重高达56.73%。而第一大客户公安部是2010年进入五大客户名单中，国民技术更是在2011年才成为公司的重要客户，占公司当年销售收入的20.35%。

　　值得留意的是，国民技术同时还成为雄帝科技的前五大供应商之一。2009年和2010年雄帝科技前五名供应商的名单当中没有国民技术，2011年国民技术一跃成为雄帝科技的第二大供应商，雄帝科技对其采购的金额达541.48万元，占雄帝科技采购金额的8.37%。

　　国民技术成为雄帝科技大客户源于“手机深圳通”项目。据申报稿，在“手机深圳通”项目实施过程中，国民技术提供RF-SIM 模块，由雄帝科技生产符合要求的设备交给国民技术，即雄帝科技从国民技术处购入的模块最终也是为了进行加工处理后销售给国民技术，因此这实质上是一项来料加工业务，但雄帝科技将其分别计入采购和销售项，虽然最终对利润没有大的影响，但对主营收入而言，就有“注水”嫌疑。

　　子公司均未盈利

　　而要改变对大客户过于依赖可能导致的经营意外失速风险、丧失独立性风险，就需要开拓新客户。从申报稿显示，雄帝科技这方面的努力进展非常不理想雄帝科技下属三家全资子公司均未能产生利润，其中一家还连续4年净利为负。数据显示，雄帝科技下属的深圳卡特软件工程2008年至2011年净利润逐年下降，分别为518.98万元、31.21万元、12.47万元、-18.32万元，申报稿同时表示，该子公司自2009年后已无实际业务。雄帝科技另一家全资子公司包头城市一卡通有限公司则连续四年亏损，近四年的净利润分别为-17.44万元、-36.65万元、-77.54万元、-55.20万元。另一子公司惠州市雄帝科技有限公司成立于2011年1月，截至申报稿出炉，尚未产生利润。因为其需要依靠本次募资来购买项目用地。

　　股东背景

　　长春邮电学院老师母子控股

　　雄帝科技2009年由深圳市雄帝科技发展有限公司改制而成，当时公司股东共六名，包括高晶、谭军、贾力强、郑嵩、深圳市天高投资有限公司、杨大炜。其中高晶和郑嵩是母子关系，高晶为雄帝科技董事长兼总经理，郑嵩任董事，合计持有公司60.8637%的股权（发行前，下同），为公司实际控制人；谭军持有公司21.9969%股权，贾力强持有本公司10%股权。申报稿显示，高晶曾就读于长春邮电学院，之后在长春邮电学院做了几年教师，1990年至1995年任深圳长虹通迅有限公司总经理助理，1995年至现在任雄帝科技董事长、总经理。谭军未参与公司业务。

　　值得一提的是，贾力强在进入雄帝科技之前，1997年至2004年期间，任深圳市华正联实业有限公司开发部经理。资料显示，华正联实业成立于1996年，直属于深圳市公安局。该公司一直致力于为全球电子证件项目、电子护照项目等。2004年贾力强进入雄帝科技，2005年其妻子靳玉茹以1元的价格获得雄帝科技10%股权，后转至贾力强的名下。而2003年1月至2004年7月期间担任雄帝科技总工程师的杨大炜在2008年受让雄帝科技3.15%股权时支付的代价为31.53万元。