百亿资本的醉生梦死：一二级市场联动瓜分暴利

　　百亿资本的醉生梦死：一二级市场联动瓜分暴利,中信产业基金排头兵

　　理财周报 张静/文

　　这是茅台之后，

　　又一次资本的醉生梦死。

　　酒是金，矿是银。

　　这场从近几年掀起的资本运动正在给行业进行大洗牌。

　　从一级市场到二级市场，从PE、VC上市

相关公司股票走势

• 维维股份
• 天音控股
• 轻纺城
• 雅戈尔
• 金种子酒

　　中国的酒，尤其是白酒已经成为抵御经济寒冬的御寒佳品。

　　它高增长，高利润率。

　　中信产业基金最爱喝酒

　　从维维股份逐步转型，到天音控股被挖掘出来拥有三线优质白酒，再到贵州国台酒业股权扑朔迷离，二级市场上对“涉酒”的公司都扒了一层皮。

　　而这来源于一级市场对酒类资产的争夺。

　　中国的白酒讲究牌子，讲究地域。

　　在近年的投资事件中，中信产业基金表现得最积极。2009年7月，知名投资人刘乐飞执掌的中信产业投资基金投资1.8亿到会稽山酒，方式为后者向中信产业投资基金管理有限公司定向增发5000万股股份，以溢价方式发行，认购价格为3.6元/股。

　　而会稽山酒也是上市公司轻纺城持有34%的控股公司，是国内黄酒行业的龙头。近年，会稽山酒的业务已经成为轻纺城主营业务之一。

　　之后，2010年10月28日，中信产业基金出资5亿元人民币，与新天域资本美元基金、KKR一起入股华致酒行，中信产业基金合股8.71%，进军酒类流通领域。

　　而上市公司中做跨界投资的雅戈尔当属先锋，2010年雅戈尔投资向安徽金种子酒业股份有限公司出资9612万元，持股1.02%，正式进军白酒行业。

　　而一级市场的并购中，啤酒行业的华润雪花最为积极，四处招兵买马。

　　从2009年到2011年的三年间，先后收购了松林啤酒、贵州珍酒、大富豪啤酒、上海亚太啤酒、蓝牌啤酒、西湖啤酒。累计涉及并购金额22亿元以上。

　　而就在华润打造自己的啤酒帝国之时，其竞争对手三得利也不甘寂寞，2009年日企三得利以45亿日元，折合人民币约3.59亿元，收购了圣皮尔酒业。

　　近日三得利又联合青岛啤酒，与其签订《合资公司框架协议》及《销售合资公司框架协议》，双方将成立合资公司，拓展上海及江苏市场目前在上海市场，涉及资产转让金额13.36亿元。

　　三得利、青岛啤酒和华润雪花形成了“三分天下”之势。青岛啤酒与三得利此番强强联合，有望在华东重镇上海对华润雪花形成合围之势。

　　从统计数量来看，自2009年以来酒类的PE、VC投资、并购大事件累计19起。涉及金额近百亿元。这之中也包括上市公司洋河股份以5.4亿元收购双沟酒业，维维股份以3.5亿元收购枝江酒业。

　　转型上市公司要喝一杯新的甜酒

　　二级市场中并购事件对公司产生重大作用。

　　这么积极的探酒，买酒，最直接的原因就是“看得见的现金流”。

　　相比买矿涉及的勘查、开采、各种权证的取得，以及面临的资源价格波动、政策变化以及资产储量的不确定性，买酒就显得那么清清楚楚。

　　维维股份就是尝到了甜头才坚定了转型的方向。

　　早在2006年，维维股份以8000万元收购了双沟酒业38.27%的股份，后双沟酒业成为维维股份重要的利润来源，但因为后期宿迁市政府整合白酒行业，维维股份不得不撤出双沟酒业，于是维维股份转投湖北枝江酒业，在2009年以3.48亿元收购枝江酒业51%股份，以4080万股份做对价。

　　尝到甜酒的不光是维维股份，拥有江西章贡酒业的天音控股，目前享受着江西章贡酒业5-8亿元的年产值。

　　茅台之后，群雄逐鹿

　　当然本文提到的主要是一级市场资本运动，而在二级市场上，尝到甜酒的最大机构当属当年入驻贵州茅台的基金们。而如今，看上图资本的流动，有多少现金和股权涌入贵州，期望分得一杯酒。而目前，截至6月7日，二级市场上公募基金、券商及理财、社保、信托等机构持有白酒类公司市值累计928.59亿，而白酒上市公司总市值7075亿，机构持股占比13%。

　　2012年一季度结束的时候，茅台给了入驻它的213只基金一张靓丽的报表，213只重仓基金44个交易日合计浮盈55亿元。

　　2011年，2011年白酒行业以整体60%利润增速，领先所有23个一级行业。2012年一季度整体利润增速54%，位列第二。而据国泰君安预计，食品饮料行业2012年整体利润增速仍将维持在30%-40%，尤其白酒预计可达50%。而白酒行业正处于成长高速期，未来几年行业的销量、收入、利润增速会回落，但是从今年的情况看，行业的业绩的增速在所有行业中都能名列前茅，具备相对的业绩增长优势。

　　整个行业来看，2011年白酒行业收入3747亿。白酒上市公司2011年整体收入768亿，算上其他未上市知名品牌白酒，名白酒收入应该仅在1500亿规模上下，占全行业收入40%左右。我们估计全行业名白酒年销量约200万吨，以此计算占行业总销量还不到20%。未来白酒消费升级、品牌逐步向名白酒集中的大趋势不会改变，名白酒收入、销量仍有较大提升空间。

　　从一级市场到二级市场都被这酒香弥漫。

　　维维股份之后，国台酒业或许将成为下一个追逐的热点。