猛狮环保风险不容忽视 董事长大权独揽成隐忧

　　猛狮科技（002684）今日将正式登陆中小板上市。伴随着敲锣声的响起，此前为IPO奔跑忙碌的高管们或许可以松一口气了。然而对于身兼公司董事长、总经理及旗下两家主要子公司执行董事、总经理的陈乐伍来说，忙碌的日子仅仅只是拉开了帷幕。

　　身兼数职独揽大权

　　近来“独董乱象”颇受关注，一人身兼几家公司的独立董事饱受市场的批评。作为A股市场上的后来者，猛狮科技上演“升级秀”公司董事长、总经理及旗下两家主要子公司的执行董事、总经理皆为一人担任，从而造就了A股市场上最忙的董事长。

　　资料显示，陈乐伍是猛狮科技及其下属公司当仁不让NO.1，其担任的职务具体包括：猛狮科技董事长兼总经理、全资子公司柳州动力宝执行董事兼总经理、全资子公司福建动力宝（此次募投项目实施主体）执行董事兼总经理、全资子公司上海猛狮公司执行董事；厦门乐辉公司（陈持股50%）执行董事。

　　一人身兼发行人及多家子公司一把手，精力专注方面不免让人担忧。证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》第十六条规定，发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务。“这个规定原则是‘对上不对下’，陈乐伍在担任上市公司一把手的同时也可以担任子公司的总经理。不过一个人在几家公司担任一把手，就有大权独揽之嫌，也与上市公司的公众公司性质相违背。”一市场人士昨日告诉记者。

　　家族企业特征明显

　　在此前两期报道里，本报对猛狮科技持续盈利能力及环保方面存在的问题提出质疑。而在管理方面，猛狮科技同样存在着风险。从猛狮科技《招股说明书》可以看出，陈氏家族对公司拥有着绝对的控股权。

　　猛狮科技是一家典型的家族型企业，发行前总股本为3977.6万股，控股股东汕头市澄海区沪美蓄电池有限公司（下称“沪美公司”）持有2107.6万股，持股比例为52.99%。沪美公司为陈再喜和陈银卿夫妇所有，分别持有60.86%和39.14%的股权，夫妻二人实际持有猛狮科技52.99%的股权。陈乐伍为陈氏夫妇的儿子，直接持有猛狮科技15.8%的股份，陈氏家族三人合计持有发行人68.79%的股份。此次猛狮科技IPO发行1330万股，上市后陈氏家族持股比例虽有所降低，但仍在50%以上、为51.55%，处于绝对控股地位。

　　除了在股权上一支独大，具体经营管理上陈氏家族也是享有高度的话语权。除了前面提到的陈乐伍担任的职务外，其母陈银卿为沪美公司执行董事兼总经理，同时担任猛狮科技副董事长；其弟陈乐强担任猛狮科技董事兼副总经理；其父陈再喜虽然并未在猛狮科技中担任任何职务，但由于其通过沪美公司持有超过半数的股权成为实际控制人。

　　IPO发行价或被高估

　　猛狮科技此次IPO发行价格确定为22元/股，对应市盈率30.56倍。保荐机构民生证券表示，22元发行价是初步询价的结果，对应的发行市盈率低于行业平均市盈率，考虑到猛狮科技良好的发展前景，22元的定价能反映公司的投资价值。

　　不过机构对30.56倍的市盈率却并不看好，中原证券预测猛狮科技2012年每股盈利0.97元，对应市盈率合理区间18-22倍，目标价17.39-21.25元。国泰君安指出预测2012年每股盈利0.95元，市盈率合理区间18-22倍，目标价17.1-20.9元。包括国都证券、渤海证券等在内的券商预测平均价为19.16元，较发行价低12.91%。

　　对于上市之后的表现，一些投资者也产生了分歧，“铅酸蓄电池产业持续高压的整顿有利于产业集中度的提高，猛狮科技有着规模优势和市场优势，首日必定遭炒。”另一些投资者表示：“持续盈利以及铅酸蓄电池面临的环保风险不容忽视，长远来看破发的可能性更大些。”

　　或许正如一位投资者说的：“真环保假环保上市之后自见分晓！”