政策红利持续释放 2300点踏空风险渐增

　　外围震荡走高，内部印花税改革再进一步，在内外利好的共振下，今日A股再现“艳阳天”，久久压抑在A股头上的恐慌情绪正在逐渐消退。分析人士认为，由于市场估值系统性下移的风险已经基本消失，结构性机会已经大量出现。昨日午间本报已提醒投资者利用外围恐慌情绪的蔓延在低位建仓，对投资者而言，在2300点附近的A股战略性建仓中长期品种的时机已经相对成熟。

　　6月13日，沪综指以2318.92点报收，上涨1.27%，盘中最低下探至2284.65点，最高上探至2319.71点。此外，深成指收报9950.05点，上涨1.63%，盘中最低下探至9795.06点，最高上探至9950.05点。

　　个股方面，截至周三收盘，中信一级行业指数全部实现上涨。其中，非银行金融、电力及公用事业、食品饮料指数涨幅居前，分别上涨了4.19%、3.04%以及2.68%；与之对比，煤炭、银行和钢铁板块涨幅较小，涨幅不足1%。

　　今日影响市场走势的主要是两则消息，一是印花税改革目前已纳入相关部委调研范围。据悉，未来除证券交易印花税以外其他的印花税项目或将取消，并与其他相关税费进行合并形成综合的产权转让、合同交易征收费用。印花税改革也是市场期待的政策红利之一，缩减税项已是大方向，总体税负进一步减轻将长期利好A股市场。受益的非银行金融板块涨幅居前，特别是保险、信托板块，而券商板块在预期未来印花税将降低的情况下亦强势上涨。二是各地普遍表示将在阶梯电价听证方案基础上适当调高第一档电量标准，随着听证程序结束，居民阶梯电价制度将正式进入实施阶段，电力板块受此消息提振，大幅上涨。

　　从市场盘面表现看，近期在大盘震荡背景下，A股呈现结构性的分化。一方面，煤炭、钢铁等重周期行业在经济低迷背景下，难有上佳表现。但另一方面，电力、非银行金融已经趋势性向好，地产股则是一路向上，消费类股票近期更是拒绝调整，A股的结构性机会已经十分明确。

　　从估值角度看，当前全部A股的市盈率为12.8倍，已低于2005年998点时的14.9倍，接近2008年1664点的12.4倍的历史低点。而当前市净率为1.85倍，低于2008年1664点时的1.94倍，略高于2005年998点时候的1.64倍。即便从静态估值的角度来看，市场下行的空间已然十分有限，这还必须建立在中国经济可能出现如2008、2009年一般的硬着陆，上市公司业绩大幅下行的背景下。而随着5月份经济数据的出炉，二季度成为今年中国GDP同比增速的底部基本确立，因此，上市公司在度过本季度最难熬的阶段后，最晚将于三季度出现业绩的反弹，市场此前所担心的估值重塑的可能越来越小。

　　对投资者而言，在沪综指2300点附近的位置，踏空A股的风险要远大于买在“山顶”的风险，恐慌毫无必要。当然，投资者也不必一拥而上追涨，因为根据历史经验，真正的底部一定会给投资者从容建仓的时机，而这个建仓窗口已经打开。