三因素中长期利好A股 权重板块机会显现

　　分析人士指出，降息、信贷资产证券化、制度创新等三因素中长期利好A股

　　本报见习记者 黄作金

　　周三沪深股市双双上扬，其间既有外盘走好带来的正面效应，也有A股自身积累较大反弹动能因素，最终上证指数涨1.27%，报收2318.92点，深证成指涨1.63%，报9950.05点。而 周三除了银行板块普涨外，保险股的异军突起给市场带来新的遐想，大盘是否就此止跌企稳，甚至引发一轮上涨行情呢？

　　对此，分析人士指出，目前有三大因素中长期利好A股，价值投资的时机已经瓜熟蒂落。首先，降息无疑利好地产板块；其次，信贷资产证券化再开闸是探索解决地方性政府债务的一种有效尝试，此举中长期利好银行板块；最后，保监会日前推出的13项保险业投资新政，有望令中国保险业未来的投资收益率大幅提升。

　　制度创新

　　或催生新一轮行情

　　13项保险投资新政正在加紧研讨修订中，投资门槛或出现下降，受此影响，周三保险股高开高走，并带动市场人气，推升股指。

　　对此，分析人士指出，制度创新或催生新一轮行情，保险股有望接力券商、“金改概念”股等前期制度创新股的强势上涨。

　　据其他媒体报道，保监会在6月11日至12日举行保险投资改革创新闭门讨论会上透露，13项保险投资新政目前正在征求意见，预计不久将陆续出台。这13条在之前的10条的基础上又增加3条，这3条主要是关于资产管理公司的门槛降低和投资范围扩大。13项关于保险投资新规主要包括“允许保险机构开展融资融券业务”、“允许保险机构参与境内及境外金融衍生品交易”、“拓宽保险资金境外投资品种和范围”、“拓宽境内股权和不动产投资范围”等。

　　业内人士认为，13项保险业投资新政令险资腾挪的空间大增，尤其是金融衍生品、不动产等投资领域的放开，将引导险资选择更加灵活、更高收益的投资组合。

　　招商证券认为，今年保险新政可以划分为五个作用区：产品领域在辅助保费数量增长，销售渠道领域在加强消费者保护，投资领域在鼓励创新和放权，资本金领域在缓和前期的严厉规定，监管领域在贯彻民心和金改两大主题。二季度保险股波云诡谲的走势由正是由保险金融改革预期的不断变化所主导，几个关键的政策窗口均点燃了保险股大涨的导火线。今年的金改行情将贯穿全年，通过政策梳理可以看出金改不是一两个政策的预期和落定，而是一整套政策的渐进革新，因而对于下半年的保险股依然充满信心。继续强烈推荐：国寿、新华、平安、太保。

　　东方证券认为，保险资产管理未来大有作为，投资新政下，保险资产管理公司除受托管理保险资金外，还可受托管理养老金、企业年金、住房公积金和其他企业委托的资金。经有关金融监管部门批准，保险资产管理公司可以开展公募资产管理业务。在具备有竞争力的投资能力后，保险资产管理公司未来可以大有作为，为保险公司创造价值。

　　信贷资产证券化再开闸

　　中长期利好A股

　　近日，央行、银监会和财政部发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，正式重启信贷资产证券化。此次仅首期信贷资产证券化的额度就达500亿元，且国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方政府融资平台公司贷款等均被纳入基础资产池。此轮试点的基础资产种类进一步扩大，经清理合规的地方政府融资平台公司贷款也被纳入鼓励范围。

　　业内人士指出，本次试点把融资平台公司贷款明确纳入鼓励范围，是探索解决地方性政府债务的一种有效尝试，从宏观而言着眼于扩大直接融资、降低银行体系风险，从微观而言有利于商业银行调整自身资产结构和增加信贷投放空间，信贷资产证券化的推进对银行股属于中长期利好。

　　今年是地方政府债务的偿付高峰期。目前对地方政府债务的处理方式，一方面避免了不良率大幅攀升对即期盈利造成冲击，同时银行也不得不长期保有一块相对低盈利的资产。这降低了银行整体的资产收益水平，不过已反映至银行股低估值中。而信贷资产证券化重启从方向上对银行股形成利好，而本次试点把融资平台公司贷款明确纳入鼓励范围，是探索解决地方性政府债务的一种有效尝试，但本轮批复的500亿额度相对较小，资产证券化的大规模实施必将经历一个缓慢的过程。

　　货币政策趋于宽松

　　为牛市奠定基础

　　近期，央行3年来首度下调金融机构人民币存贷款基准利率，也是在2010、2011年这两年间连续5度升息后首度降息。

　　大摩投资认为，利率下调，对于房地产企业来说降低了其融资成本，减少了其由借款所带来的融资风险，从一定程度上，也缓解了房地产行业现金流吃紧的状况，有利于房地产行业的持续经营。另一方面，降息对购买者来说也是利好消息，降低其还款成本，从而刺激房地产交易。而从政策层面看，尽管目前房地产的调控不放松，但其为稳定经济增长所出台的货币政策和财政政策，从一定程度上利好房地产企业。

　　此外，央行数据显示，5月末，广义货币（M2）余额90.00万亿元，同比增长13.2%，比上月末高0.4个百分点；狭义货币（M1）余额27.86万亿元，同比增长3.5%，比上月末高0.4个百分点；流通中货币（M0）余额4.90万亿元，同比增长10.0%，比上月末低0.4个百分点。对此，分析人士指出，5月份的M1增速依旧低位运行，显示货币活性依然不足，但观察历史发现，M1增速处于历史低位时，股市亦处于历史低位。而5月份M1与M2的增速差为1997年以来的第二低位，随着降息的宽松政策的实施，M1同比增速见底回升可期，M1和M2的增速差有望持续缩小，A股有望进入阶段性探底阶段。

　　总之，在降准和降息之后，市场货币政策走向宽松是不争的事实，但周三两市总成交量只有1428亿元左右，缩量反弹表明市场心态依然谨慎，不过，在信贷资产证券化、制度创新等利好因素不断推进的背景下，权重板块的投资时机显现。 (来源：证券日报)