雄帝科技：关联交易疑点重重 子公司皆亏损

　　中国经济网6.月13日讯 深圳市雄帝科技股份有限公司(简称“雄帝科技”)于5月17日在证监会网站刊登了其招股说明书，拟发行不超过1334万股。雄帝科技的主营业务是智能证照卡应用设备及系统的研发、生产、销售和服务。通过招股说明书不难发现，该公司存在超低价收购亲戚股

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• 兄弟科技
• 国民技术

　　对于准备上市的公司来说，一笔收购项目金额少则几百万，多则上千万甚至上亿。不过以净资产430.29元如此低价转让的事情却在雄帝科技上演。

　　报告期内，兄弟科技收购百一百电子，在2008年8月20日，百一百电子股东王春华(雄帝科技实际控制人高晶的妹夫)持有的百一百电子80%的股权，依据百一百电子截至2008年6月30日经审计的净资产值人民币430.29元为作价基础，以总计人民币344.23元的价格转让给雄帝科技；此外，同意股东高伟将其持有的百一百电子20%的股权，依据百一百电子截至2008年6月30日经审计的净资产值人民币430.29元为作价基础，以86.06元的价格转让给雄帝科技。2008年9月3日，原深圳市工商行政管理局核准上述变更，百一百电子成为雄帝科技的全资子公司。

　　大同证券IPO投资顾问刘云峰表示，对于低价收购，甚至是0元收购，在实际企业收购中是存在的，转让方一般会根据自己的负债等问题来综合考虑转让问题，超低价转让多见于资不抵债的公司，但是以净资产进行转让，而且如此低价，确实不多见。唯一合理解释就是作为雄帝科技实际控制人高晶的妹夫，以较低价格转让给了姐姐，作为某种相关方，如此低价转让令人生疑。

　　营业额“寄生”大客户

　　雄帝科技对于大客户存在着明显的依赖性，申报稿显示，雄帝科技营业收入由2009年的5439.63万元快速增长到2011年的11829.64万元，营业收入复合增长率高达47%。但收入快速增长的背后是对大客户的依赖程度逐年提高2009年至2011年的三年间，公司对前五大客户的销售额占总销售额的比重分别为42.84%、62.19%和64.58%，其中2011年更集中于前两大客户。

　　以2011年情况为例，其最大客户为公安部，对其销售收入为4303万元，占比为36.38%；而其第二大客户为国民技术(300077)，对其销售收入为2407万元，占比为20.35%。前两大客户的销售收入比重高达56.73%，这种情况在上市公司中并不多见。

　　可以说，由于过于严重的大客户依赖症，使雄帝科技未来业绩所面临的变数更多也更为棘手，无论是与大客户之间关系的维持，还是大客户自身的状况，都可能使雄帝科技的业绩遭受严重伤害；甚至与大客户合作的项目顺利完成，也可能使其业绩出现大幅缩水的危机。

　　开拓新客户不利 子公司皆亏损

　　而要改变对大客户过于依赖可能导致的经营意外失速风险、丧失独立性风险，就需要开拓新客户。从申报稿显示，雄帝科技这方面的努力进展非常不理想雄帝科技下属三家全资子公司均未能产生利润，其中一家还连续4年净利为负。

　　数据显示，雄帝科技下属的深圳卡特软件工程2008年至2011年净利润逐年下降，分别为518.98万元、31.21万元、12.47万元、-18.32万元，申报稿同时表示，该子公司自2009年后已无实际业务。雄帝科技另一家全资子公司包头城市一卡通有限公司则连续四年亏损，近四年的净利润分别为-17.44万元、-36.65万元、-77.54万元、-55.20万元。另一子公司惠州市雄帝科技有限公司成立于2011年1月，截至申报稿出炉，尚未产生利润。因为其需要依靠本次募资来购买项目用地。

　　物业租赁提价存疑点

　　雄帝科技称，其全部办公场地均通过租赁方式实现，其中面积为1144.69平方米，位于深圳市福田区车公庙天吉大厦4D1、4D2的办公场地，是向雄帝科技实际控制人之一郑嵩租赁，招股书称，“该价格与雄帝科技租赁天吉大厦其他场地的租金价格基本一致”。

　　不过招股书同样显示，2010年6月8日至2012年6月7日，雄帝科技向郑嵩支付的租金为55元/平方米·月，而雄帝科技向几个非关联方(韩书臣、沈宁旦，深圳市轩晖实业发展有限公司等)，租赁天吉大厦内其他办公场所，同期支付的租金主要都在58到87元/平方米·月，都明显高于向郑嵩的租赁价格，虽两者“基本一致”，郑嵩同样为雄帝科技贡献不少。

　　目前郑嵩持有雄帝科技312万股，占总股本的7.8%，其母为高晶，持有2122.54万股，持股比例为53.06%，两人合计持有60.86%，为控股股东暨实际控制人，上述租赁为关联交易。郑嵩未来会不会向雄帝科技提价？雄帝科技在招股书中表示，报告期内该关联交易金额占营业成本的比例平均为2.1%，未来如果出现实际控制人利用其控制地位，对关联交易价格进行控制等不公平现象，将对生产经营产生一定的影响。