2012上半年世界经济在磕磕绊绊中有惊无险地度过，展望下半年，莫尼塔和高盛预计复苏路仍不平坦，美国财政悬崖高耸，欧债危机沸水难息。主要经济体将重回货币宽松，以缓和需求疲软和应对欧债冲击。
欧债危机恶性循环 欧债危机上半年危情不断，好不容易踉跄过去了，下半年仍难言轻松。莫尼塔分析，由于欧洲央行及国际货币基金组织等的救助，市场不再担心金融机构倒闭带来的流动性危机，但因为深层次“偿债能力”的“慢性病”远未解决，欧债危机仍将经历恶性循环。
莫尼塔预计，欧债危机将由大幅恶化转变为事件性冲击不断的周期性危机，并可能表现以下特征：1.持续经济疲软；2.偿债压力阶段性升温；3.“救助疲劳”vs“紧缩疲劳”；4.结构性改革逐步推进但阻力重重。
鉴于欧央行有多种手段干预市场的能力，以及市场对此的信心，今年以来欧债问题出现了新的恶化形势，即低波动性而高风险的事件性冲击。未来低波动性可能体现在通过应急预案和政治妥协避免短期发生类似金融机构倒闭的极端事件；高风险则可能体现在债务问题开始突破市场的心理底线，对欧元和欧元区的构成形式造成威胁。整体而言可能仍是延续危机和动荡的状态。
由此，问题很可能是缓慢恶化，而不大可能缓慢改善。对赤字削减的改革更容易造成需求收缩，导致长期高失业，并继续冲击私人部门和银行坏账，进而带来既定预算目标的调整压力和金融体系的极端脆弱。危机的频繁爆发也会在欧元区国家内导致竞争力差距和财政失衡进一步增加，令解决机制难以平稳出台。过去两年来的种种危机正是沿着上述模式反复地发生、恶化、缓和和拖延，这一模式目前仍看不到会有转机。
美国冲向财政悬崖 跟欧洲的水深火热相比，美国则是压力山大，“财政悬崖”高耸。所谓“财政悬崖”实际上是指一系列单项政策几乎将在同时到期（大部分将于2013年1月1日到期），包括减税政策、失业救济、债务上限等等。其中，公共债务的法定上限为16.394万亿美元，根据当前的收入和支出情况，高盛预计该上限将在2012年11月或12月达到。
在高盛看来，“财政悬崖”问题肯定是美国今年年底之前的一项不确定因素；美国国会不太可能在12月份之前了结这一问题。一旦触及上限，美国国会可以通过减少部分政府信托基金持有的国债释放出2000亿美元的额外融资能力。从目前的情况看，对债务上限采取行动的最后期限可能延长至2013年2月。
据高盛推算，如果年末国会无法解决“财政悬崖”问题，则财政政策对于2013年上半年经济增长产生近4个百分点的拖累。如果国会延长所有届时到期的税收和支出政策，则财政紧缩对于增长的负面影响将降至0.5个百分点左右。
从目前美国经济复苏的情况来看，一、二季度难以延续去年四季度的势头，增速下滑。莫尼塔预计，二季度G D P增长徘徊在2%左右，而下半年经济基本面有望得到巩固，经济增长将表现稳定，三季度增长2 .3%，四季度持平，依然属于温和缓慢复苏的范畴。
莫尼塔分析，下半年，美国面对的外部风险增加。这是因为中长期希腊退出欧元区的概率增加，其对周边国家的感染风险也在上升，欧债危机恶化势必干扰美国经济；对内，则是财政悬崖问题，财政减赤对经济带来的拖累有可能加深。年底，美元汇率和金融市场有可能将因“财政悬崖”问题再度面临压力。
目前美国实际人均政府开支已进入负增长。根据美国国会预算办公室的预测，整体“财政悬崖”会导致2013年国内生产总值减少2.1%.但这一问题在两党大选前将难以有所妥协，但是两党有可能达成某程度的妥协方案。尽管如此，财政紧缩在短期对经济依然有拖累，妥协方案也无法令人相信美国未来在减赤方面会取得实质性进展，因此评级进一步被下调的风险会加大。
新兴市场有望企稳 年初以来一路放缓的新兴市场经济，则有望在下半年企稳。直到今年三季度末，确定全球通胀仍然处于下行周期，因此全球各国特别是新兴市场经济体还会延续始于今年一季度的降息和货币宽松周期。从历史来看，全球降息周期的开始往往领先工业生产活动触底大致半年的时间，这意味着，在今年三季度内，全球经济特别是新兴市场国家的工业生产活动可能在今年三季度逐渐探到底部并且开始企稳。
新兴市场经济体基本面和工业生产活动的恢复则有利于增加本国股市的吸引力，有利于提升全球资金的风险偏好，最终提升新兴市场经济体资产在全球大类资产配置中的比重。另外，新兴市场经济体也是大宗商品消费的主要拉动方，其经济的走强有利于商品市场基本面的回升。
面对重重障碍，要促进经济复苏，各国很可能再次祭出流动性刺激的法宝。莫尼塔预计，2012年下半年，全球政策取向再次趋于一致重回宽松。但问题是，货币财政双刺激的空间与2008年相比已经更加有限。未来，欧洲可能仅是为了避免发生严重动荡而为之；新兴市场或是为了刺激经济，避免全球需求疲软下的风险传导；而美国，如果不是希望给自身的经济复苏购买保险的话，未必会推出Q E3.
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