天保重装保荐人突击入股涉嫌利益输送

　　上市公司价值线 韦明明

　　成都天保重型装备股份有限公司(下称“天保重装”)近日通过证监会审核，拟在深交所创业板上市。而一年前低价突击入股的东证融通和佛山安德里茨两位机构投资者却因为和天保重装错综复杂的关系再次引起市场的关注，他们的入股是否是一场公平

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• 东北证券

　　保荐人子公司成立2月成股东

　　资料显示，天保重装酝酿上市期间引进了多位PE投资者。其中2011年1月25日，东证融通以4.5元/股的价格取得公司1833600股，占总股本的2.38%。而东证融通又是保荐人东北证券的全子资公司，成立于2010年11月26日，成立时的注册资金5000万元。换句话说，东证融通成立不到2个月就轻松获得了此次低价入股的机会。此次入股，东证融通受让对价为4.5元/股，对应2011年0.40元的每股收益，入股价约为11倍市盈率。按目前创业板40倍首发市盈率计算，东证融通的投资回报接近300%。

　　“保荐+直投”能否保证交易的公平？对此天保重装律师的看法是：不存在利益输送。如此看来，不管投资者信不信，反正律师是信了。

　　关联交易逐年增加，独立性倍受考验

　　令人担忧的还有天保重装逐年增加的关联交易。资料显示，天保重装于2010年以均价2元/股的价格引进了第二大股东佛山安德里茨技术有限公司（简称：佛山安德里茨），持股比例为10%，但佛山安德里茨并不甘心于仅仅充当天保重装的股东，同时他还是天保重装的大客户。在他成为大股东之后，佛山安德里茨与天保重装的关联交易逐年增多，并于2011年成为天保重装的的第一大客户，为天保重装贡献了19.42%的营业收入。（2009年，佛山安德里茨在天保重装的客户名单中还没出现，2010年成为第4大客户，2011年上升为第一大客户。）

　　另外，据招股书披露的数据，在2011年，佛山安德里茨、安德里茨及其他关联公司与天保重装的业务合同总额就达14877.17万元，业务合同当年所实现的营业收入为7792.67万元，占当年营业收入的比例为25.49%；2010年的上述数据则分别为7800.70万元、1694.22万元及6.36%。而天保重装2011年营业收入为30572.69万元，2010年为26612.60万元。可见，若剔除安德里茨上述关联公司当年对天保重装营业收入的贡献，天保重装2011年的营业收入已经同比出现了逾8%的下降。

　　上海某投行负责人表示，这种情况很让人担心。公司关联交易逐年增加已经严重损害了公司的独立性。公司与安德里茨的合作是否能够长期保持稳定，安德里茨上市套现之后怎么办？如果安德里茨不跟天保重装合作，天保重装又该何去何从？甚至天保重装募投项目的消化都需要安德里茨这棵大树的照顾，这给天保重装的上市之路埋下了诸多的风险。

　　第三方数据出自小作坊

　　除了关联交易倍受诟病外，记者调查发现，天保重装招股书引用的第三方数据提供方也经不起推敲。招股书显示，公司多次引用一家北京迈洛国际经济信息中心提供的第三方数据。但据工商资料显示，北京迈洛国际经济信息中心尽管打着国际旗号，实际却只是个人独资企业，注册资金仅10万元的小作坊。