早盘狂飙背后三大真相 午后会否夭折?

　　[中国证券网编者按]今日早盘两市低开后震荡，临近收市突然出现一波拉升行情，成功收复2200点。那么究竟什么原因刺激大盘触底反弹？午后反弹会否夭折？

　　本文导读：

　　【早盘缘何突然狂飙 三大真相曝光】

　　【1、周小川微调货币政策 力挺资本市场】

　　周小川：适 时适度微调预调货币政策 大力支持资本市场发展

　　周小川：金融业出现脱离实体经济发展倾向

　　【2、上交所澄清扩容80万亿言论】

　　上交所澄清张育军受采访观点是看好中国经济增长

　　【3、欧盟通过巨额刺激计划】

　　欧盟领导人通过1200亿欧元刺激经济增长计划

　　【A股影响】

　　场外资金观望 大盘短线没戏

　　沪市成交逼近地量 反弹又是昙花一现

　　破位引利多消息堆积 机构称2200点以下为建仓区

　　再次考验2132点只是时间问题

　　【机构观点】

　　申银万国：大盘尚无止跌企稳信号

　　联讯证券：重要支撑再度破位 短线惯性下挫概率大

　　招商证券：市场呈现恐慌性下跌特征

　　【大势研判】

　　权重企稳大盘方能止跌 考验2132点支撑

　　大盘系统风险未除 短线向下趋势还将持续

　　短线市场无量下挫 不排除加速赶底出现

　　指标依然显示空头状态 短线底部震荡概率大

　　早盘低开高走收复2200点 金融大佬发话决定6月收官成色

　　今日早盘两市低开后震荡，临近收市突然出现一波拉升行情，成功收复2200点。那么究竟什么原因刺激大盘触底反弹？午后反弹会否夭折？我们认为，金融大佬在2012陆家嘴论坛上的讲话或是刺激A股底部反弹收复2200点的最大原因。不过，由于成交量依然低迷，午后反弹是否还能持续值得观察，6月A股能否红盘告收或将对7月行情带来一定的启示意义。（中国证券网）

　　周小川：适时适度微调预调货币政策 大力支持资本市场发展

　　中国人民银行行长周小川29日在2012陆家嘴论坛上表示，继续实施好稳健的货币政策，适时适度进行微调、预调。

　　周小川表示，大力支持上海国际金融中心建设，特别是大力支持资本市场发展。(中国证券报)

　　周小川：金融业出现脱离实体经济发展倾向

　　6月29日消息，陆家嘴论坛于6月28-30日在上海举行。 中国人民银行行长周小川开幕式致欢迎词。周小川表示，借助资本和网络的力量，金融业在现代经济体系中的重要性和影响力大大提升。然而现代金融业在快速发展的同时也出现了脱离实体经济发展的倾向，成为最终诱发本次国际金融危机的原因之一。

　　以下是致词实录：

　　尊敬的各位领导、各位来宾，大家上午好，6月的上海已是初夏，在这生机勃发的季节迎来了由上海市政府、中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会共同举办的2012陆家嘴论坛，首先请允许我介绍今天出席论坛开幕式的主要领导和嘉宾。中共中央政治局委员、上海市委书记俞正声先生，中国银监会主席尚福林先生，中国证监会主席郭树清先生，中国保监会主席项俊波先生，论坛共同轮值主席上海市市长韩正先生。国新办副主任崔玉英女士，中国社科院副院长李杨先生，中国银行董事长肖钢先生，中国建设银行董事长王洪章先生，中国农业银行行长张云先生，中国国际金融股份有限公司董事长李剑阁先生，中国再保险集团股份有限公司董事长李培育先生，澳门特别行政区经济财政司司长谭伯源先生，澳大利亚审慎监管委员会主席约翰·莱客先生，新加坡金融管理局局长孟文能先生。

　　出席今天开幕式还有前来参加上海推进国际金融中心建设领导小组国际咨询委员会的各位委员，上海市、中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会的有关领导，来自全球各地著名金融机构和中介机构的高级管理人员、专家学者等。在此，我谨代表论坛主办单位向出席今天开幕式的各位领导和嘉宾表示最热烈的欢迎。

　　借助资本和网络的力量，金融业在现代经济体系中的重要性和影响力大大提升。然而现代金融业在快速发展的同时也出现了脱离实体经济发展的倾向，成为最终诱发本次国际金融危机的原因之一。为此，全球理论界和实业界都在深入反思危机的原因，对金融的本质进行深入的思考。为了更好地促进实体经济的发展，有必要改革现有的金融治理架构。正是在这样的背景下，本次论坛的主题确定为"金融治理改革与实体经济发展"，希望与会嘉宾与各位代表能够畅所欲言、各抒己见，为推动全球金融治理改革、促进金融更好地服务于支持实体经济发展作出更积极的贡献。

　　上交所澄清张育军受采访观点是看好中国经济增长

　　据微博认证为"上海证券交易所官方微博"的上交所发布6月29日在微博做出重要澄清，张育军总经理接受采访的基本观点是看好中国经济增长和资本市场发展。

　　上交所发布："张育军总经理接受采访的基本观点是看好中国经济增长和资本市场发展。1.市场各方人士普遍认为，未来10年，中国经济能股保持7%以上的增速，中国GDP将增加至少1倍，超过100万亿元。2.过去10年，中国资本市场规模在高峰时增长了至少8倍，即使受欧美危机等多种因素影响，市场规模也至少增长了4倍。目前中国股票市场市值22万亿元，整体估值水平处于较为罕见的历史低位，市场指数与市值水平被严重低估，市场发展具有巨大的潜力和空间。未来10年，中国资本市场仍将保持快速增长的势头。3.上交所市场发展主要依靠市场的自我成长，将市场发展简单等同于市场大扩容，存在严重误读。有的市场人士甚至假设上市公司不会增长，这种分析有欠准确。在中国经济持续快速增长的背景下，关于市场未来发展规模的讨论已有渗入广泛的研究。" （证券时报网）

　　欧盟领导人通过1200亿欧元刺激经济增长计划

　　欧洲理事会主席范龙佩28日夜间在布鲁塞尔宣布，欧盟各国领导人已就价值1200亿欧元的"一揽子"刺激经济增长计划达成一致。

　　范龙佩在欧盟夏季峰会首阶段会谈之后的发布会上说："增长已经成为我们各项工作的重心，此项增长计划是我们为之不懈努力的象征。"

　　据范龙佩介绍，这一增长计划的资金有一半来自欧洲投资银行。欧盟领导人已经同意为欧洲投资银行增加资本金100亿欧元，通过"杠杆效应"将欧洲投资银行的借贷能力增加600亿欧元。范龙佩说："这些钱将投向欧盟所有国家，尤其是那些处于困境的国家，以帮助它们通过增长步出危机。"

　　范龙佩说，将有另外550亿欧元来自为缩小欧盟各国贫富差距而设立的"结构基金"，这些资金将主要用于支持中小企业发展以及年轻人就业。剩余50亿欧元来自即将于今年夏季开始发行的"项目债券"，这笔钱将主要用于能源、交通与宽带等基础设施。

　　范龙佩说："我们刺激增长，不仅是要投入更多资金，还要通过改善欧洲单一市场体系、解决失业问题、促进贸易与创新等途径推动经济增长。"

　　他还说，此项增长计划是法国和其他多个欧盟国家力推的"增长契约"的重要部分，但是，"由于依然有一些关于金融稳定与欧元的内容尚未敲定"，各方将与29日就完整版的"增长契约"继续讨论。

　　为期两天的欧盟夏季首脑会议28日在布鲁塞尔召开。会议期间，除了增长计划和"增长契约"之外，欧盟领导人还将就如何缓解西班牙、意大利等国融资压力、如何完善欧洲经济与货币联盟等问题进行讨论。(新华网)

　　场外资金观望 大盘短线没戏

　　昨日A股市场一度出现反弹的走势。但可惜的是，午市后市场未能进一步拓展反弹空间，反而在券商股回落的牵引下震荡走低，从而使得上证指数在日K线图上形成一根缩量的、带上影线的阴K线，似乎意味着短线调整趋势仍是绵绵无期。那么，如何看待这一走势特征？

　　量能成反抽瓶颈

　　对于昨日A股市场的走势来说，多头的确很努力，尤其是三沙市概念股反复发酵，不仅仅驱动着整个海南股在近期成为游资热钱关注的对象，而且还使得围海造田、游轮等诸多产业链个股的走势为之一振。昨日的多头更是抓住三沙市概念股的核心石油勘探设备产业，使得宝德股份（300023）、神开股份（002278）等A股市场的石油勘探设备股组成了涨停板的豪华阵容，从而驱动着A股市场一度回抽。

　　不过，由于成交量持续萎缩，两市反弹未能持续。以沪市为例，昨日午市前的两小时成交量只有200余亿元，全天也不过只有452亿元，为近期新低。如此的量能注定了反弹难以持续。

　　首先，这个成交量意味着多头的强势股拉升空间有限。因为强势股拉升过程中，往往会有诸多获利盘的涌出，此时需要源源不断的后续增量资金予以承接，从而推动着股价的强势行情延续。如果量能持续萎缩，就说明缺乏后续增量资金，既如此，热点演绎的空间、时间就不易乐观。所以，昨日多头只得采取被动回落的策略。

　　第二，这个成交量意味着多头不可能发动多主线作战。因为一旦发动多主线作战，就意味着有限的存量资金作战能力迅速分散，不能集中于一线，既如此，A股只能被动回落。不幸的是，昨日多头在发动三沙市概念股的同时，还对小盘新股 、医药股等主线予以出击。所以，午市后A股资金分散，难以形成合力，A股最终只得冲高受阻回落。由此可见，成交量已成为A股最大的反弹瓶颈。

　　瓶颈短期难缓解

　　分析人士认为，目前A股反抽空间、时间只能看成交量的脸色。而从目前来看，A股市场成交量的放大显然是不现实的。

　　首先，当前整个经济政策似乎仍未改变，本周关于950亿元的央行逆回购操作可能只是政策的微调，并不意味着政策取向的变更。既如此，A股市场的成交量就难有大的变化。

　　第二，目前经济形势依然不乐观，而且稳增长的措施似乎在近期再度不见媒体的后续报道。在此背景下，增量资金显然不愿意加仓，既如此，A股仍然是存量资金所为，缺乏增量资金的配合，A股只能保持量能萎缩的态势。

　　更为重要的是，目前A股存量资金被消耗的态势也在增强。百临全息金融博弈模型显示出，截至6月26日，今年两市共发生1799次减持，涉及28.68亿股，累计套现346.14亿元。而这一趋势尚在延续中。如此来看，有限的存量资金还将面临着新增筹码的抽离压力。既如此，整个A股市场的资金面瓶颈难以缓解，大盘只能寻找新的支撑点。

　　当然，投资者可能也不必担心A股市场会出现前期瀑布式下跌的态势。一方面是因为外围市场在近期趋于平稳，A股急跌缺乏新的催化剂。另一方面则是因为存量资金有着较为灵活的策略。后者主要体现在两个方面：一是多头抓小放大，大力做多小盘股，尤其是新生题材对应着的小市值品种，海峡股份（002320）等近期三沙市概念股就是如此，猛狮科技（002684）等小盘新股亦如此。二是多头专注产业趋势乐观的品种，比如说医药股、电力股，从而削弱了空头的抛压，使得A股的走势可能会出现缓缓回落态势。（东方早报）

　　沪市成交逼近地量 反弹又是昙花一现

　　“五穷六绝”仿佛就要在6月的最后几个交易日等待印证，因此对“七翻身”的期待，已令投资者望眼欲穿，但大盘却依旧很不给力。昨日早盘，大盘似有反弹意味，但没有成交量和蓝筹股的支撑，反弹又是昙花一现。截止收盘，沪市全天452亿元的成交量直逼前期地量低点。

　　对于期待中的反弹尚未开始就半路夭折，接受《金融投资报》记者采访的分析师表示，现在临近多个重要经济数据出台的日子，不佳预期和中报业绩下滑的预测让市场信心极度匮乏，市场观望心态浓厚，大盘无法反弹。

　　“双底”形成很渺茫

　　新时代证券研发中心副总经理冯文锁在接受记者采访时表示：“现在市场悲观情绪这么重主要有两个原因，第一点是临近7月，二季度宏观经济数据即将公布，因为整个上半年国家宏观经济都呈现一个下滑趋势，所以市场预计二季度宏观经济数据肯定会比去年同期难看。第二点，现在将进入中报发布期，和宏观经济密切相关的实体经济上半年业绩下滑似乎也是板上钉钉的事实，而业绩不好必然导致数据向下修正，对于投资者的心理震慑作用不可小视。”此外，今年上半年政策多次救市，但“救而不起”也对投资者的信心给予了重大打击。

　　冯文锁表示，上半年出台了不少利好政策，无论是货币政策调控，还是“十二五”行业规划的信心提振，或者是证监会关于资本市场改革的一系列措施，都无法有效拉动股市反弹，而外围市场一有风吹草动，A股马上陷入大跌。在连续跌破几个重要支撑位之后，现在前期低点2132点也面临严峻考验。“这个时候，投资者大多抱以谨慎观望心态，而部分机构早就提前出场，前天不是还有消息说私募已集体出去旅游了吗？ 没有资金支撑的市场怎么反弹？靠什么反弹？”

　　西南证券（600369）首席策略分析师张刚则表示，目前国外欧洲债务危机蔓延，世界经济增长不确定性增加，对我国的外向型经济产生直接影响。另一方面，为刺激经济增长，各国采取宽松的货币政策。世界范围内宽松的货币环境，导致国际大宗商品价格波动充满不确定性，输入性通胀压力没有得到根本消除。而国内政策方面短期也难有作为，踏入7月份后或有降准利好，但会被公布月度经济数据的负面预期所抵消。因此目前的市场综合格局并不支持在2132点上方筑底，该点位在7月初之前就会面临威胁。

　　张刚表示，经济增速下滑导致上市公司盈利预期下调，房地产调控仍在继续，而地产和银行股占上证指数权重近50%左右，大盘股重心不稳将导致市场重心继续下移，股指要形成“双底”的机会很渺茫。

　　适当关注局部机会

　　对于疲弱的大盘是否还存在投资机会一说，张刚认为，现在投资机会还是有，只是对于散户来说不容易把握。银行股目前技术形态良好，但银行股只适合机构资产配置，对散户来讲不存在交易价值。近日部分权重股表现坚挺，但这种坚挺行为并非反击，只是停下来喘息而已，因此具有短线交易价值的还是题材股。

　　张刚认为，三沙市概念股已具有热点效应，可作为关注对象之一，热电行业也具有关注价值，国内煤价持续下跌但今年电价则上涨，且去年底国内热能价格都上涨，因此热电行业今年的业绩趋势预期很好，前期电力板块显著上涨时热电股涨幅并不大，因此还具有关注价值。此外，金改概念股也有短线关注价值。“这个板块在4月下旬结束强势拉升行情之后持续回落调整，在目前弱势格局下反而有机会重新被市场关注。”张刚表示。

　　还有机构观点认为，目前可供投资者选择的策略包括：一、基于市场波动的策略，需要应用双向投机工具并精确把握市场节奏；二、基于长期成长的策略，需要较强的中微观研究能力，博取行业及个股相对与市场的长期超额收益。另一方面，目前市场的整体估值水平也处在绝对低位，沪深300滚动市盈率已创出历史新低，直逼10倍整数关口，因此市场极有可能在7月迎来一波反弹。不过，由于缺乏经济及业绩基本面支撑，反弹的逻辑基础可能仍将是资金面短期宽松造成的估值修复以及政策向好的预期。基于这一逻辑，投资者可以关注低估值蓝筹股。（金融投资报）

　　破位引利多消息堆积 机构称2200点以下为建仓区

　　分析人士认为，股指地量加速下挫，而且每天下挫时间均选择在午后两点以后，主力有刻意打压获取廉价筹码可能，建议投资者在2200点以下选择有投资潜力的绩优股做战略性建仓

　　主持人：昨日，沪深两市双双高开，股指在短暂上攻后便震荡走低，尾盘沪指在2200点毫无抵抗迅速跌破，两市几乎以全日最低点收阴，据同花顺（300033）iFinD显示，沪指收报2195.84点，跌幅0.95%；深证成指收于9383.27点，跌幅0.35%。请问，昨日A股市场有哪些利好？在利好不断涌现的背景下，又是哪些因素遏制A股未能走高？

　　招商证券（600999）：消息面上，《珠三角金融改革创新综合试验区总体方案》已于日前获批，近期将公布，其政策力度超过温州。涉及城市金融改革创新综合试验、农村金融改革创新综合试验、城乡统筹发展金融改革创新综合试验等方面。央行昨日再度在公开市场上开展了人民币300亿元14天逆回购操作。这意味着央行连续第四周净投放资金，缓解持续紧张流动性的政策意图明显。

　　山东神光：昨日消息面相对偏多，比如继周二进行950亿元14天期逆回购操作后，央行昨日再次开展了300亿元逆回购操作，加上本周到期资金720亿元，本周公开市场将实现资金净投放1970亿元，资金紧张态势有望得以改善；国务院日前转批人保部等6部门制定的《社会保障“十二五”规划纲要》，提出“十二五”积极稳妥推进基本养老保险基金投资运营；A股账户持仓比例降至34.16%，创2008年以来最低值，已引起管理层关注，同时也是底部的信号之一。除了国际国内形势引发投资者的恐慌之外，昨日交割的中国A50指数期货，可能是股指恐慌下行的一大杀手。

　　开源证券：受到美国经济数据提振，隔夜欧美股市出现普遍上扬，对A股市场形成正向带动。养老金税收优惠政策年内出炉，消息面延续偏暖态势。但两市成交量持续萎缩，显示欧盟峰会前夕，市场中谨慎气氛仍旧占据上风。市场成交量持续低位，存量资金很难撬动权重股持续表现，而强周期板块的不断走低也反映出投资者对于经济前景的态度仍较为悲观。

　　联讯证券：权重股的持续疲软是遏制反弹的最大因素，银行股震荡下行、两桶油屡创新低、煤炭金属等杀跌持续等情况无不对市场的信心形成了极大的打击。

　　可对蓝筹股战略性建仓

　　主持人：昨日，沪指继续破位下行，2200点关口失守，量能较周三放大逾一成，仍处地量水平，市场的下行趋势为否延续？市场的低点会在哪里？

　　湘财证券：既然大盘已经走到这个阶段，投资者应该积极的去面对，做股票被套是很常见的，被套了要做的不是抱怨，而是清醒的面对、寻找解决的方法。目前看，最好的解决方法就是等大盘出现反弹时平仓离场。现在无法判断这波下跌的低点在哪，但应该不会太低。最后提醒投资者打起精神，不要把股票卖在反弹的初段。

　　宁波海顺：技术上，股指已经处于超跌区域，KDJ、RSI技术指标均反映了这一点。市场估值亦处于历史低位区域，随着政府稳增长政策的不断推出，基本面将趋向转暖。股指地量加速下挫，而且每天下挫时间均选择在午后两点以后，很难说不是主力刻意打压获取廉价筹码。操作上，建议投资者在2200点以下选择有投资潜力的绩优股做战略性建仓。

　　广州万隆：在前期连续杀跌后，多头一度在2200点上方展开防守，股指也曾出现止跌企稳迹象，但随着市场悲观情绪的蔓延，投资者逢高抛售意愿坚决，一有反弹便遭遇巨大抛压导致直接回落，昨日尾盘更是加速杀跌，击穿2200点大关并创出新低，可见股指目前已经非常弱势，稍有风水草动，就会引发大量抛盘。尤其是一旦股指确认有效跌破2200点大关，将会直接加速大跌、去考验前低2132点的支撑，

　　招商证券：指数在连续两日弱势振荡后继续下挫，显示做多信心极度匮乏，市场呈现恐慌性下跌特征。投资者此时不宜对已经大跌的品种再行砍仓，但需注意前期强势股的补跌风险，同时关注政策面动向。

　　防御性题材受关注

　　主持人：前期仅有保险、医药和横琴新区等三行业小幅上涨，大部分板块处在下跌状态，IGCC、内蒙古、电力设备、仪电仪表等板块跌幅均在3%以上，内蒙古、稀土永磁、水泥和新材料等板块跌幅更是居于周内前四，本周前四个交易日跌幅在8%以上。在市场每况日下，行情走势不明的背景下，选择哪些板块可以最大的回避风险？

　　联讯证券：在目前实体经济探底过程超预期的大背景下，七月上旬或许才能抵达股指本轮深幅调整的筑底阶段。短期内煤炭、铁路、水泥等周期类股票依然有进一步下探释放风险的可能，饮料、食品、医药股板块等防御性较强题材热度应可延续。建议投资者耐心等候机会，以勇气和信心跨越股市黎明前的黑暗。

　　广州万隆：保险新政给保险资金松绑空间超过预期，另外降息使得融资成本降低，而税延型养老保险则进一步提升险企获得巨额的融资能力，再加上税收优惠政策，保险业未来盈利空间巨大，而这些政策利好将使得行业景气度回升，保险迎来长期发展的好机遇。

　　国海证券（000750）：房地产产业链仍有望在下半年获取较明显的相对收益，看好盈利可预见性较强且估值较低的蓝筹股和受益于经济转型且估值合理的成长股。（证券日报）

　　再次考验2132点只是时间问题

　　虽然此前投资者对新一轮刺激政策的预期较高，但无论是国内经济、还是国际经济、金融环境均不理想。特别是，目前投资者看不到增量资金进场的迹象，而存量资金仓位均较重，后续资金不足必然会制约反弹的空间，向下拓展空间也就成为必然。目前A股市场已处在周线级别的调整中，再次考验2132点只是时间问题，上证综指7月或将续演6月下跌的走势，月线或再次收阴。策略方面，7月需谨防强势股及中小板个股加速补跌，投资者还需对去年11月、12月的强势股补跌潮有清醒的认识。

　　6月PMI恐跌破50%

　　即将要公布6月的官方PMI数据，我们预计跌破50%荣枯分界线的可能性较大。首先，6月受气候因素的影响，制造业处于淡季。一方面，过去7年PMI环比下降-1.05%；另一方面，考虑到5月PMI为50.4%，这意味着6月PMI跌破50%将是大概率事件。

　　其次，近期经济需求并未出现明显改善。出口方面，当前虽然希腊脱离欧元区的金融风险暂时解决，但前期金融市场的动荡仍在拖累欧洲经济复苏，5月份欧元区制造业PMI终值从4月的45.9%下降到了45.1%，创下2009年6月以来的最低水平，这无疑使得我国三季度出口增速面临较大的压力。汇丰6月PMI中新出口订单指数较上月下降2.6个百分点至45.9%，仅次于2008年末、2009年初全球金融危机时期的水平。

　　投资方面，主要的投资部门增速短期仍未企稳。当前产能过剩十分严重，若以PMI积压订单指数来衡量产能过剩的程度，目前5月PMI积压订单指数只有43.6%，仅高于2008年末、2009年1月的水平，由此可见当前产能过剩比较突出，这将制约制造业投资增速的好转。

　　国内房地产部门受累于库存压力的高企，投资增速企稳后也难以很快明显回升。即使是在5月销售明显回暖的情况下，商品房待售面积环比仍然增加了1.4%，超过了今年2月份的水平，创下历史新高。当前库存销售比为4.22，虽然小于4月的4.79，但仍明显高于2008年的最高水平。

　　企业生产方面，受累于企业库存的压力，5月生产增速的扩大也难有持续性，6月汇丰PMI产成品库存指数继续上升1.3个百分点，已经达到52.2%的历史高位。

　　三季度经济能否止跌成疑

　　经济底部的盘桓凸显了稳增长政策的必要性，为配合各地加快项目推进的需要，6月银行已经加大了信贷投放力度，预计6月份信贷投放量为9500亿元，比去年同期多增3161亿元。其中，中长期贷款很可能继续环比上升，这意味着6月中长期贷款同比增速将确定企稳回升的态势，而其反弹对于稳增长也将有十分重要的积极意义。从历史经验来看，它往往是投资增速回升的先行指标，2008年12月中长贷余额增速触底反弹，投资增速自2009年3月开始也迅速爬升。

　　近期房地产复苏的态势也更加明确。6月以来，各大城市的交易量都继续保持环比上升态势，其中北京6月上半月二手住宅网签总量为6150套，与上月同期相比上涨了22.4%，比去年6月同期则大幅上涨了77.6%，这也进一步推动地产商拿地的速度。地产市场的复苏也会明显改善地方政府融资平台的财务压力，从而有利于缓解地方推进投资项目的资金压力，促使地方项目投资增速上行。

　　在上述稳增长的力量作用下，今年三季度经济环比二季度上升可能性较大，但受美、欧经济低迷的影响，经济见底依然存在很大的不确定性。考虑到去年三季度环比上升幅度较大，折合年增长率为10%，三季度同比增速很可能继续创出新低，这也低于市场预期。不管怎样，三季度很难看到上市公司业绩有明显的改善，对A股市场的估值影响也偏负面。

　　外围经济疲弱对A股形成压制

　　外围方面，欧洲经济衰退的风险进一步加大。6月份欧元区服务业PMI初值为46.8%，好于市场预期值46.4%以及5月终值46.7%；当月欧元区综合PMI初值为46.0%，与5月份综合PMI终值持平，创近35个月以来新低。今年第二季度将是近三年来欧元区经济表现最差的一个季度，二季度欧元区GDP很可能环比下滑0.6%。当前，欧元区经济衰退正在加速并扩散，尤其令人担心的是地区商业信心的急速恶化，企业雇佣人数和采购数额明显下滑，这些均意味着欧元区企业预期未来数月内地区经济环境将进一步恶化。

　　美国经济依然疲弱。截至6月16日，美国当周初次申请失业救济金人数38.7万人，超出经济学家此前预期。美国6月费城联储制造业指数为-16.6，5月份该数据为-5.8。美国5月全美地产经纪商协会NAR季调后成屋销售年化月率下降1.5%，预期为下滑1.1%；成屋销售总数年化为455万户，预期为457万户。

　　此外，虽然希腊退出欧元区的风险暂时消除，但希腊新内阁希望修改救援条款，希腊退出欧元区又出现不确定性。西班牙、意大利主权债务也危机四伏；再加上欧元区经济有陷入衰退的风险，5月美国经济数据或并不理想。尽管美联储把扭曲操作规模增加2670亿美元，延续到今年底，但对美国经济的刺激作用有限，而这无疑也会给中国经济带来负面影响。 （中国证券报）

　　申银万国：大盘尚无止跌企稳信号

　　昨日股市缩量盘整后尾盘跳水，上证指数失守2200点。权重股拖累大盘，强势股有补跌风险，弱势尚难走出。

　　近期指数连续破位下行，仍在弱势筑底阶段，尚无止跌企稳信号，但不必太过悲观。首先，连续破位下跌之后，尽管有技术性超跌反弹要求，但市场情绪悲观，反弹乏力，仍有探底风险，目前尚无明显止跌企稳信号。其次，权重股尤其是煤炭、有色、钢铁和银行等周期行业受较差的基本面压制，而题材股短线氛围浓厚，部分强势股存在补跌风险，短期结构性行情的操作难度加大。再次，根据资金面需求7月份有降准必要，预计之后流动性将明显改善，但其实更重要的不是银行间利率的回落，而是银行间流动性向实体经济的投放，尤其是中长期贷款占比的继续改善，6月份多数经济数据仍将趋好，经济三季度企稳，四季度回升，持续下跌的市场反映了较为悲观的预期，而市场运行的宏观背景有望改善，因此也不必太过悲观。

　　联讯证券：重要支撑再度破位 短线惯性下挫概率大

　　周四股指乏善可陈。沪指收出罕见七连阴，上证沪指2200点市场心理防御位置在尾盘被击穿后，还会有较大惯性下探空间。权重股的持续疲软是遏制反弹的最大因素，银行股震荡下行、两桶油屡创新低、煤炭金属等杀跌持续等情况无不对市场的信心形成了极大的打击，由蓝筹不济引发信心危机需要较长时间才能得以平复。而今日国债逆回购一天期、两天期等短期品种利率都创下年初以来的高峰，流动性饥渴性可见一斑，预计明日市场量能将会维持萎缩不振状态。在目前实体经济探底过程超预期的大背景下，七月上旬或许才能抵达股指本轮深幅调整的筑底阶段。短期内煤炭、铁路、水泥等周期类股票依然有进一步下探释放风险的可能，饮料、食品、医药股板块等防御性较强题材热度应可延续。建议投资者耐心等候机会，以勇气和信心跨越股市黎明前的黑暗。

　　招商证券：市场呈现恐慌性下跌特征

　　消息面上：《珠三角金融改革创新综合试验区总体方案》已于日前获批，近期将公布，其政策力度超过温州。涉及城市金融改革创新综合试验、农村金融改革创新综合试验、城乡统筹发展金融改革创新综合试验等方面。中国官方表示，将在深圳前海推动人民币资本项目可兑换的试验。央行今日再度在公开市场上开展了人民币300亿元14天逆回购操作。这意味着央行连续第四周净投放资金，缓解持续紧张流动性的政策意图明显。行业板块上：地产、有色、煤炭等周期性蓝筹板块再度下挫，二三线白酒相对抗跌，医药板快逆势翻红。深圳前海概念持续活跃，受到利好提振的上海本地和保险板块则表现相对强势。总体上看，仍是防御性品种表现相对较好

　　指数在连续两日弱势振荡后继续下挫，显示做多信心极度匮乏，市场呈现恐慌性下跌特征。投资者此时不宜对已经大跌的品种再行砍仓，但需注意前期强势股的补跌风险，同时关注政策面动向。

　　权重企稳大盘方能止跌 考验2132点支撑

　　昨天我们认为大盘反弹受阻，市场还需通过震荡探底，只有等蓝筹股企稳并带动大盘反弹才会有赚钱机会。今天大盘果然继续探底，熊市中总是杀尾盘，今天就比较典型，反弹没两天上方套牢盘见没有新增资金进场继续杀跌，且权重股成为杀跌帮凶，特别是煤炭股，近期一直下跌，今天山煤国际最低跌了近7个点，其他煤炭股有的破位，有的直奔前期低点而去。银行股虽说暂时企稳，如果没有政策面利好刺激，每天净流出的资金迟早也要让银行股再下一个台阶。只有权重股止稳后才能有像样的反弹，因此我们必须格外关注煤炭有色这些股。今天大盘上午反弹下午跳水，截止收盘，上证指数再跌21.09点，收至2195.84点，离前期低点2132已经不远了，估计证监会也会着急了，因为下面其实没有多大支撑，成交密集区都在上方，如果放任下去，2132肯定不保。深圳综指、中小板、创业板全部收跌，中国股市有句谚语“五穷六绝”，我们希望七月能翻身，这只能寄希望管理层拿出真金白银来。

　　消息面上，继周二进行950亿元14天期逆回购操作后，央行今日再次在公开市场开展了300亿元14天期逆回购操作，中标利率4.15%。本周公开市场将实现资金净投放1970亿元。A股账户持仓比例降至34.16%，创08年以来最低值，或许这是黎明前的黑暗。《珠三角金融改革创新综合试验区总体方案》已于日前获批，深圳本地股如沙河股份再次上涨，但珠三角一些参股金融或小额贷款银行的上市公司股价反应不大，后市看市场有无资金挖掘该类个股。

　　盘面上，受益于上海浦东前滩规划，浦东建设涨停，其他个股表现较弱，中报预增的鸿特精密涨停。医药股有所反弹。盘面上涨幅居前的个股和板块都弱于前几天，预示着热点越来越少。

　　我们将3月14日和5月8日两个高点连线形成上轨，将3月29日和今天的低点连接形成下轨正好构成一个旗形整理区域，要是再跌的话这个区域也将打破，那么下面2132点的支撑将更弱。因此后市方面只有等权重股特别是煤炭股企稳大盘方能止跌，投资者可耐心等待并重点关注2200点附近是否有强支撑。（倍新咨询）

　　大盘系统风险未除 短线向下趋势还将持续

　　周四两市再一次走出调整的行情，尾盘跳水再创新低2195.36点，并几乎以最低点报收，表明大盘的系统风险依然没有解除。巨丰投顾之前持续说到，尊重趋势是一种精神，尊重趋势就是尊重自己；当向上的趋势形成的时候，我们应该积极做多；当向下的趋势形成的时候，我们也应向市场妥协；6月4日市场第一次跌破三角形下轨的时候，巨丰投顾就已明确大盘的趋势已经改变，6月19日我们提示：留给市场横向震荡的时候已不多，之后市场出现暴跌。这一切的问题都归结于趋势，还是那句话：趋势一旦形成即向那个方向不断加强；现在的趋势是空头状态，那么投资者继续休息，直到空头趋势改变为止。在股票市场投资者应该学会刘邦的哲学打的赢就打，打不赢就跑；项羽式的硬挺只会使自己陷入四面楚歌的境地。（巨丰投资）

　　短线市场无量下挫 不排除加速赶底出现

　　国内经济加速回落，国际环境动荡不安，令A股市场浓重的忧虑情绪挥之不去。从目前整个市场大环境、投资者心态、量能水平和热点表现等方面观察，当下市场弱势依然明显，短期整体格局仍以震荡探底为主。操作上，对于行业前景预期较差的周期性板块仍应回避，稳健型投资者仍宜保持谨慎观望态度，在A股市场估值处于历史低位区域附近时，随着政府稳经济政策的不断推出，影响国内经济增速有所回落的阴霾正渐次退去，长期资金入市渠道正不断拓宽，而此时股指无量加速下挫，不排除加速赶底的可能。部分新上市的中小盘股近期出现逆势上涨，种种现象也显示有活跃资金在伺机寻找行情突破口。因此，短期内在股指连续下挫，空方力量集中释放之后，超跌反弹随时可现，可密切关注成交量变化。（华讯投资）

　　指标依然显示空头状态 短线底部震荡概率大

　　从技术上看，两市大盘指数下跌收盘，日线收阳线，日线技术指标KDJ继续低位震荡，依然保持空投诉形态，30和60分钟分时图走势较弱，技术上看后市大盘整体震荡底部震荡的可能性大。

　　整体来看，由于做空动能经过集中释放，继续大跌的概率并不大，近日2200点关口已成为多方的一道重要防线，短线来看，股指有望在这一带企稳，并有可能构筑短期底部区域。不过，由于缺乏利好推动，股指短期要走出像样的反弹行情难度也不小。虽然央行采取逆回购措施，已经向市场注入了950亿资金，然而对于短期市场连续不断的IPO，短线市场的资金面仍然紧张。在操作上，投资者一方面需要控制仓位，毕竟整体市场趋势不乐观，另一方面则可以适量出击资金重点关注的品种，因为资金重点关注往往意味着短线买卖盘角逐的天平发生倾斜，从而带来短线交易性机会。（北京首证）

　　屡创新低止跌信号未明 警惕反弹不是底部

　　股指在冲击了自2453点调整下来的下降通道下轨压制之后，弱势的反抽性行情在今日这一根光头光脚的中阴线陪衬下，正式宣告夭折。截止今日收盘，上证指数以杀跌逾21点报收于2195.84点，跌穿了2200点大关。从日K线图上不难发现，股指近期屡创调整新低，暂时未见明确的止跌企稳信号，后市股指的杀跌风险依旧较大，投资者应该维持当前的谨慎的操作思路。

　　从盘中的表现来看，两市所有版块全线飘绿，其中调整幅度较为有限的依旧是各路资金积极青睐的生物医药、酿酒食品等防御性品种。调整幅度位居前例的是水利基建、海南板块、涉矿概念等前期炙手可热的相关品种。从中可以发现，随着市场上的题材概念股出现了集体的调整回落，击溃了前几个交易日的投资氛围，对市场的投资信心给予沉重打击。同时，从个股的表现来看，个股的上涨家数也不足3成。其中涨停板个股数大幅缩减至12只，且两市出现了4只跌停板个股。市场的赚钱效应没有得到延续性，同样对维系市场投资氛围构成不利影响。

　　短期来看，支撑大盘的消息面也显得相对的匮乏。首先是国内市场的政策保驾护航市场并不会轻易的予以买单。主要原因在于国内经济在十二五转型期期间，经济增速的下滑对市场的反弹走强产生一定的负面影响，市场担忧经济在二季度难以见底。并且，在投资者信心不坚定的背景之下，管理层又频频发行IPO.上市圈钱，而市场本身资金相对枯竭等原因，促使市场资金流动性面临紧张。另外，外围市场也是深受欧洲债务危机的困扰，短期之内难以形成稳定局面，同样制约着多方的势力的壮大。

　　所以，短期市场在前两个交易日小幅反抽之后，立马夭折。充分说明了行情的弱势格局并没有发生根本性转变，底部筑底阶段存在反复。短期股指屡创新低，意味股指或将继续探底向下寻求支撑位置。短线市场的风险不容小视，投资者不宜盲目跟进博取抄底行情。所谓是低不反弹，反弹不是底。暂时建议继续保持谨慎，仓位控制在3成以内，持币观望为最佳策略。（金证顾问）