二季度VC/PE账面退出回报为3.5倍 创2010年以来新低

　　本报记者 钟志敏

　　据投中集团统计，二季度共有32家VC/PE背景中国企业在全球资本市场实现上市，总计融资达238.2亿元。相比上一季度，VC/PE背景企业IPO数量基本持平，融资总额增加33.1%。而在退出回报方面，55家VC/PE机构通过32家企业的上市实现79笔IPO退出，平均账面 回报率为3.5倍，环比减少0.19倍，创2010年以来新低。

　　VC/PE背景IPO规模略有回升

　　在全球资本市场不景气的背景下，2012年二季度中国企业IPO数量及规模持续低位徘徊，VC/PE背景中国企业在IPO数量与融资金额上均较前一季度有所回升。据投中集团统计，2012年二季度，共有32家VC/PE背景中国企业在全球资本市场实现上市，总计融资达238.2亿元，分别占本季度IPO总量的44.4%和44.7%。相比上一季度，VC/PE背景企业IPO数量基本持平，融资总额增加33.1%。

　　在上市地点选择上，二季度IPO的32家VC/PE背景企业基本都选择在境内上市，创业板依然是投资机构境内退出的第一选择。据投中集团统计，二季度，共有27家VC/PE背景企业成功登陆A股市场，占比达84.4%；合计融资211.9亿元，占比达88.9%。其中，创业板上市VC/PE背景企业达16家，中小板及上交所主板分别有4家和7家。

　　融资金额方面，值得一提的是上交所。一季度仅有1家VC/PE背景企业融得资金6.9亿元，二季度7家VC/PE背景企业融资逾百亿元。

　　账面退出回报率再创新低

　　机构退出方面，从境内外资本市场平均账面回报率来看，随着一系列新股发行改革措施的出台，国内高市盈率IPO高烧渐退，二级市场价值得到重估，受此影响，二季度VC/PE机构的IPO退出账面回报水平再创新低。投中集团统计显示，二季度，共有55家VC/PE机构通过32家企业的上市实现79笔IPO退出，总计获得账面退出回报75亿元，环比增加20.5%；平均账面回报率为3.5倍，环比减少0.19倍，创2010年以来新低。

　　从各交易所具体IPO退出账面回报情况分析，二季度境内资本市场的IPO退出数量达到70笔，VC/PE机构总计获得账面回报69.7亿元，平均账面回报率为3.76倍；其中深交所创业板在退出数量、金额及平均账面回报率上均位列各板块之首，分别为46笔、39.9亿元和5倍。境外方面，由于目前境外资本市场融资环境依然不佳，二季度9笔境外IPO退出情况集中在港交所主板，且平均账面回报率为负值。

　　就单笔退出案例来看，6月1日华灿光电（300323.SZ）的成功IPO为IDG资本带来了7.3亿元的账面退出回报，居二季度所有IPO退出案例之首，其退出回报率为6.72倍。此外，在6月28日苏大维格（300331.SZ）完成IPO的同时，苏高新风投获得高达21.57倍的账面回报率，为二季度最高。

　　除IPO之外，并购退出也成为VC/PE机构重要的退出方式。4月16日，雅戈尔投资出资人民币8.3亿元，以11.06元/股的价格购买DEG持有的金正大（002470.SZ）7500万股，DEG实现退出，五年多的时间内获得13.11倍退出回报。

　　凯雷二季度完成两笔并购退出。5月18日，云天化拟以9.1亿元收购凯雷持有的重庆国际复合材料有限公司17.9%的股权，以完成双方于2006年签署的对赌协议，凯雷获1.22倍投资回报；6月13日，中化国际拟出资不超过28.2亿元收购江苏圣奥化学科技有限公司60.98%股权，凯雷有望以18.5亿元的价格转让其四年前以5.75亿元获得的圣奥股份，四年后获得2.2倍回报。

　　6月18日，丹麦乳品企业爱氏晨曦以22亿港元收购厚朴基金所持蒙牛股份，成为公司第二大战略股东，厚朴基金实现退出。相比2009年7月出资18.3亿港元间接持股蒙牛6%，厚朴此番售股所得22亿港元，三年间退出回报仅20%。