家具以旧换新政策或月内出台

　　家具需求跟踪：家具“以旧换新”政策预计月内出台

　　商务部6 月27 日在例行发布会称，北京市已经完成了“以旧换新”政策前期的初步调研，正在和相关部门协商政策内容，具体细节还没有确定。这较此前市场预期7 月1 日推出“以旧换新”政策正式稿稍有延后。我们认为新

政的出台于短期将直接刺激此前被压抑的家具更新需求，一次性新增约2,800 亿元的市场；中长期来看，若政策如家电、汽车以旧换新政策成为常态，则新政或将提高家具更新速度(即缩短家具使用寿命)：速度每提升一年，全国将家具更新需求增加约200 亿元。2011年我国家具内销金额为3,711 亿元，上述两类政策刺激分别占比75.4%、5.4%，对相关公司的影响将十分显著。

　　本周重点城市销售量同比、环比继续增长。成交面积：北京、上海、广州、深圳环比、同比分别增长7.1%、12.1%；全国22 个重点城市环比、同比分别增长18.4%、38.5 %；全国18 个三、四线城市环比、同比分别增长15.8%、31.4%。

　　钛精矿价格上涨10%

　　6 月20 日国内化工原材料价格在高位运行，LLDPE 价格微跌0.48%，HDPE、LDPE、PP 价格不变(注：报价滞后一周).6 月30 日布伦特原油期货价格较上周下调1.95%。钛白粉主要原材料钛精矿四川地区报价2,200 元/吨，较上周上涨10%；锐型钛白粉报价17,000 元/吨，与上周持平；四川龙蟒金红石型钛白粉价格报21,000 元/吨，与上周持平；钛白粉综合成交指数报1253 点，环比持平。

　　木浆、废纸与大宗纸品价格稳定

　　本周木浆价格与上周持平，废纸价格除日废小幅下跌外基本稳定，铜版纸、双胶纸价格稳定，白卡纸价小幅下跌0.3%，下半年白卡将迎来产能集中投产期，过剩严重将使价格持续走低。发改委及铁道部20 日公布提高铁路货运运费0.10 元/吨公里预期一次性影响国内浆价50~100 元/吨。五月箱板纸报价除玖龙维持不变外，平均下调50~100 元/吨，降幅约1.3%~2.6%。

　　维持“谨慎推荐”评级，推荐齐心文具、齐峰股份、恒丰纸业、东风股份

　　维持轻工行业“谨慎推荐”的评级，其中包装印刷及文教体育两子行业评级为“谨慎推荐”，家居及造纸两子行业为“中性”。我们本周建议的投资组合为：

　　齐心文具：直销业务近两季快速增长，IPO 项目年内投产，业绩预期增长近四成；

　　齐峰股份：原料价格下跌，产能增加，行业寡头拥有潜在定价力，小非压力减弱；

　　恒丰纸业：浆价下跌而产品价格相对刚性，预期毛利率上升，毛利率较高的高透成型纸销售供不应求，当前估值较低；

　　东风股份：浆价下跌可能拉低白卡及铜版纸产品价格，当前估值较低。