3.73亿股封冻之谜 股权激励成长安汽车解禁拦路虎

　　同样没有实施股权激励，但命运却迥然不同。

　　“长安汽车（000625.SZ）、*ST嘉陵（600877.SZ）早在2006年便公开承诺要实施管理层股权激励计划，但在长达六年的时间里，上市公司大股东一直未履行股改承诺。”2012年7月2日，一位重庆资本界人士对记者指出。

　　但记者 却发现，虽然他们直接或者间接的大股东均为南方工业集团，且在两家上市公司送出的股改承诺相同股权激励。尽管如此，南方工业集团持有的*ST嘉陵获得了全流通，而间接持有的长安汽车股权中，至今仍有3.73亿股处于限售状态。

　　股权激励成解禁前提

　　长安汽车与*ST嘉陵均为南方工业集团旗下的上市公司。有所区别的是，长安汽车是南方工业集团的孙公司，而*ST嘉陵是南方工业集团的子公司。

　　在长安汽车的股改方案中，南方工业集团的全资子公司长安集团还有三点承诺，其中一点承诺是“公司将在股改完成后，根据国家相关管理制度和办法实施管理层股权激励计划”。

　　而在*ST嘉陵的股改方案当中，南方工业集团亦做出了相似的三点承诺，其中第三条与长安汽车方面一字不差。

　　显然，潜在的股权激励成为了两家上市公司股改方案的亮点。正是在这样的大背景下，长安汽车与*ST嘉陵的股改方案分别于2006年4月24日、2006年8月2日获得股东大会高票通过。

　　但令人倍感离奇的是，虽然股改承诺相同，但长安汽车、*ST嘉陵的限售股解禁却有着截然不同的命运。

　　2008年9月2日， *ST嘉陵控股股东南方工业集团拥有6873万限售股解禁，2009年9月10日，南方工业集团再次迎来1.8552亿股解禁，至此，*ST嘉陵迎来全流通时代。

　　但长安汽车却是另外一番景象。

　　2008年6月2日、2009年6月1日，南方工业集团全资子公司长安集团分别有9725万股、1.17亿股解禁上市流通。但在2010年6月21日，长安集团再次迎来6.22亿股解禁时，尚剩有2.07亿股仍未解除限售，长安汽车称“剩余2.07亿有限售条件的流通股将于管理层股权激励计划实施之后解除限售”。

　　2011年7月份，长安汽车实施“10股送4股转增4股”分红政策，长安集团封冻的2.07亿股变成了3.73亿股。

　　命运迥异

　　长安汽车与*ST嘉陵为何在限售股上的解禁路径截然不同？

　　一位长安汽车的高层向本报记者表示：“这可能是由于两家上市公司身处不同的证券交易所，而上交所与深交所对于股改承诺的理解不一致，进而出现了这样的状况”。

　　本报记者注意到，由于*ST嘉陵最近两年来的信息披露文件中难觅“股权激励”的相关信息，大部分股民都忘记了大股东曾经承诺过实施股权激励。与之相反的是，长安汽车由于有3.73亿股一直未解除限售，大部分股民仍记得有“股权激励”一事。

　　而有资本市场人士推测，长安汽车3.73亿股未能解禁，不排除有公司管理层的倾向性影响。但记者了解到，近期长安汽车不可能实施股权激励。

　　事实上，长安汽车的地位已明显重于*ST嘉陵。

　　*ST嘉陵在1997年的业绩甚至优于长安汽车，但随着汽车业在中国的蓬勃发展，*ST嘉陵的利润随后远远落后于长安汽车，双方差距在2010年达到了顶峰，长安汽车当年录得20.06亿元净利润，*ST嘉陵亏损2.78亿元。

　　作者：姚伟 (来源：21世纪经济报道)