准退市股最后冲刺:S*ST聚友19亿镍铁矿注入

　　随着一纸公告，S*ST聚友（000693.SH）前后运作一年半有余的资产重组终于落下帷幕。

　　公司拟以每股5.39元的价格，向重组方定向发行36652.17万股，购买其所持有的陕西华泽镍钴金属有限公司（以下简称“陕西华泽”）100%的股权。

　　若本次重组顺利完成，则S*ST聚友将 成为6月28日沪深主板退市制度正式推出后，首家摆脱退市厄运的暂停上市股。

　　而伴随S*ST聚友的死里逃生，于重大资产重组框架签订前夕，火速入主陕西华泽的一干PE投资者亦将尝到财富翻倍的快感。

　　收购草案显示，2010年11月25日，鲁证投资管理有限公司（以下简称“鲁证投资”）、西证投资股权有限公司（以下简称“西证投资”）、三角洲投资、深圳市伟创富通投资有限公司四家创投企业，以及杨宝国、杨永兴、洪金城三位自然人一道从王涛手中获得部分股权。

　　记者查阅公开资料发现，鲁证投资、西证投资分别为齐鲁证券和西南证券（600369.SH）的直投子公司。而本次收购后，两家券商直投公司将各自持有S*ST聚友2444.70万股，占股本的4.3717%。

　　若仅以此次增发价每股5.39元计算，则上述两家公司持有的市值将分别达到为1.32亿元，相较1.104亿元的投资成本溢价19.34%。

　　冰火两重天的是，就在S*ST聚友披露重大资产注入项目的7月3日，另一家暂停上市股*ST远东（000681.SZ）则因重组方案被否，重生希望瞬间破灭。而剩余的20家暂停上市股中，除*ST商务、S*ST北亚的重组已经实施完毕、*ST嘉瑞的重组通过证监会批准外，尚有17家公司生死未定。

　　19亿注入镍铁资源

　　生死时速。

　　6月16日，S*ST聚友发布重大资产出售及购买草案。

　　6月28日，沪深主板退市制度正式推出，4年连续亏损的ST股将在披露完2012年年报后率先退市。而扣除非经常性损益，S*ST聚友已连亏八年，累计亏损高达7.93亿元。此外，S*ST聚友亦背负累累负债，截至2011年12月31日，公司债务总额为3.18亿元，净资产为-1.28亿元，此外因为五家公司借款担保，尚有2.86亿元或有负债需要承担责任。由于早已丧失主营业务造血功能，S*ST聚友退市厄运或将难以避免。

　　7月3日，S*ST聚友发布重大资产重组项目评估报告，同期披露了拟注入的陕西华泽财务情况和下属矿产的详细情况。其中，陕西华泽目前拥有年产1500吨硫酸镍、5000吨电解镍、300吨氯化钴以及120000吨铁精粉的生产线，旗下主要为平安鑫海和上海华泽两家全资子公司。

　　记者注意到，本次陕西华泽账面价值仅为58454.34万元，较成交价大幅溢价237.96%，主要因为平安鑫海拥有的元石山铁镍矿采矿权的评估大幅增值近10倍。根据中瑞岳华出具的资产评估报告，元石山铁镍矿采矿权账面价值未10785.66万元，而评估净值则高达117520.08万元，大幅增值106734.42万元，增值率高达989.60%。

　　存在风险

　　不过记者注意到，由于主营镍金属产品价格波动剧烈，亦为重组后公司业绩带来不确定性。2011年8月初镍金属价格一度涨超171164元/吨。但及至2012年6月，镍金属价格一路下行，最终跌破111164元/吨。

　　而目前12万元/吨的镍价更几乎跌破部分红土镍矿厂家生产成本。“由于镍矿开采深度加深，矿石品位降低、可采量下降，导致开采成本上升，现在镍价已较接近成本价。例如金川镍业开采深度已经达到地下1000-2000米，为了保证可持续开采，去年二矿开采已经基本停滞。”一位沪上券商行业研究员透露。

　　而在外部环境方面，“虽然印尼镍矿禁令导致供应短缺，但目前国内经济下行使得下游消费疲弱，短期内镍价仍难言乐观。”上述研究员直接表示。

　　对此S*ST聚友也在收购草案上予以承认，“在元石山铁镍矿采矿权评估过程中，对元石山铁镍矿所生产硫酸镍、铁精粉和硫化钴精矿含钴的未来销售价格、未来产销量以及生产成本等进行了谨慎预测，若这些指标在未来较预测值发生较大幅度变动，则将影响到未来平安鑫海进而影响到陕西华泽的盈利水平。”

　　不过由于主营产品价格波动性较大，本次重组方亦对未来公司净利润作出承诺：拟购买资产2012年度实现的净利润不低于人民币2亿元；2012年度与2013年度累积实现的净利润不低于人民币4.39亿元；2012年度、2013年度和2014年度累积实现的净利润不低于人民币7.18亿元。