三一重工应收帐款增八成 现金吃紧再启香港ipo

　　21世纪网 一则裁员的消息，搅乱了工程机械行业的股价。之前有媒体爆出，三一重工裁员30%，随即三一重工股价下降突破13元大关，收盘于12.85元，跌幅达3.2%，今日（7月4日）也并未逃过股价继续下跌的噩运，盘中一度跌至12.51元，再次刷新了三个月以来的新低，收盘于12.7 2元，降幅达1.01%。

　　21世纪网在求证此事时，三一重工内部人士称，裁员并没有像传言那么夸张，但是目前会根据业务调整有些转岗人员。而一位行业内人士则称，确实此事，30%的数字“还算靠谱”。

　　昨日晚间，三一重工回应表示，只是正常的人员流动，公司成长性良好，没有必要进行大规模裁员。

　　尽管如此，人们并未打消对于三一重工的质疑。根据其一季度报，三一重工净利润仅仅增长了5.3%，但其收账款达到惊人的201.23亿元，账面货币资金仅为68.93亿元。

　　在需求低迷的情况下，各企业只能通过“透支销售”挽回市场，但此举需要强大的现金流支撑。更雪上加霜的是，三一重工与中联重科之前“大胃口”的并购，恐怕如今却不得不咽下苦果。

　　现金的“吃紧”也让三一重工不得不重启赴港上市之路，这是继去年9月搁置香港IPO后的第二次尝试。据悉，此次IPO计划的募集资金为20亿美元，将于7月16日举行发行前推介，试探市场兴趣。

　　机械行业谷底过冬

　　继钢铁等行业受到宏观调控的影响之后，机械行业的不景气已经成为事实。

　　从2009年开始，工程机械便走下坡路，今年，整个行业周期则处在了U型底部。其中受到房地产、建筑行业的影响最为明显。

　　“由于国内铁路建设停滞和楼市萎缩，现在工程机械行业已经跌到谷底，需求量大幅减少。有些企业已经停产，停产部分占到总产量的20%左右。”一位内业人士对21世纪网表示。

　　根据数据显示，今年1~5月，全国铁路基本建设投资1054.8亿元，同比减少46.9%。全国房地产开发投资22213亿元，同比增长仅为18.5%，增速比1~4月份回落0.2个百分点。

　　“在08年那会儿，根本不需要出去跑销售，都是供不应求的状态”。一位从事工程机械销售的人士对21世纪网表示。

　　在2007年、2008年时，由于基础设施的兴建，工程机械行业也实现了大踏步的向前。“那时基本上每年能达到50%的增长，有些项目，比如混凝土，能达100%的增长。”上述销售人员称。

　　当问到机械工业行业何时回暖时，中科重工一位销售人士称，不好说，但相信政策会给予支持，总不能让这个行业一直亏下去。不过他同时也表示，不可能再回到当初的状态，能够保持平稳增长已经很好。

　　根据机械行业调研报告显示，6月工程机械销量同比数据将继续上升，预计下滑幅度降至20%左右。在未来几个月的淡季中前期需求疲弱的态势仍将持续，企业开始准备“过冬”。整体而言就是机械行业订单需求下滑，行业的悲观预期不断蔓延。尽管有短暂的回暖，但仍是基数效应而非需求驱动。

　　企业现金“吃紧”并购成拖累

　　根据2012年一季度财报，三一重工实现净利润28.04亿元，同比仅增5.3%，而中联重科一季度归属上市公司净利润为20.88亿元，去比年同期增了3.22%，徐工机械更是减少了27.27%的利润，仅为7.4亿元。

　　据业内人士表示，为了促进销售，现在各企业都在采取透支现金的作法企图挽救低迷的市场。也就是说，先免费或者付5%-10%的货款，这种模式最快也要六个月之后才能收回钱，因此企业需要足够的现金支持才能运作。

　　正因如此，在企业的季报中，应收账款和账面资金显得越发”难看“。

　　一季度末，三一重工应收账款达到201.23亿元，较期初增加88.18亿元，增幅达78%；其账面货币资金仅为68.93亿元，较去年同期减少了30.29%。而中联重科在其季报上显示，公司应应收账款则为141.93亿元，比年初余额增加了17.8%，同时货币资金为177.05亿元。

　　现金流的“吃紧”使得企业急需找方法融资。

　　三一已经重启香港IPO，希望能够借此筹到钱。此次是继去年9月搁置赴港上市后的第二次尝试。

　　据悉，三一重工本次计划募集20亿美元，较上次的33亿美元大幅调低近40%，发行股数占发行后总股本的比例也从之前的之前的15%降到10%，将于7月16日举行发行前推介，美银美林、花旗、中信国际、工银国际和大摩将负责安排此项交易。“尽管上市环境依旧不是很好，但这是他们现在能获得现金的唯一途径”。业内人士表示。

　　而同行业的中联重工，则采取在美国发行债券的方式缓解现金危机。

　　在急需现金作为支撑的时候，之前的并购显然成为了拖累。

　　2008年，中联重科收购意大利CIFA公司；2012年4月底，三一重工也以3.24亿欧元完成了对德国的机械制造业巨头普茨迈斯特的收购，改写了中企在德国投资的纪录。

　　“蛇吞象”的故事刺激着国人的神经，“中国制造”终于扬眉吐气，各企业以国际化的姿态大踏步的向前迈进。

　　然而，2009年的金融危机加上国内宏观政策的影响，鲜花掌声终落幕，只留下债台高筑。

　　一位业内人士曾经评价：CIFA股东在市场最高点卖掉了CIFA公司，中联重科成了接盘者。对于三一重工，并购案也成为了“说不出的痛”。

　　据了解，三一重工的并购成本并不止公告中宣布的3.24亿欧元，因为是股权100%收购，因此必须承担普茨迈斯特的偿债责任，而普茨迈斯特在2010年的负债就已有3亿多欧元，因此三一重工此番收购成本可能高达6.5亿欧元，折合人民币近60多亿元。

　　据业内人士表示，海外业绩目前下降最快的是中东地区，有五成左右，而其他地方也下降了三成左右的幅度，比国内的情形更加糟糕。

　　机构减持资金出逃

　　在三一重工为业绩发愁的时候，资本市场也未给其“好脸色”。

　　三一重工连续四天股价下滑，周一开盘于14.04元，收盘于13.86元，今日更是收至12.72元，四天降幅达9.4%。而今日开盘，更是一度跌至12.51元，再次刷新了三个月以来的新低。

　　三一重工一直以来是基金重仓持有的对象。今年一季度共有28只基金持有该股，不过在行业持续低迷的境况下，一些基金也采取了减持的策略。比如在前十大流通股东的8只基金中，有6只都选择了减仓，其中第九大流通股东大成蓝筹稳健基金减持500万股，占原持有量的17%，成为减持股份最多的基金。而昨天资金流出比例也显示，大机构资金在悄然撤离这只股票。

　　根据数据显示，昨天净流出的1.62亿元资金中，超大单资金净流出1.20亿元，大单资金净流出4265.41万元。

　　中联重科同样不理想。这三天来的累计跌幅到达9.8%，今日午盘收于9.24元，跌幅为2.63%.

　　于此同时，不少工程机械公司已经更改了业绩预告，使得机械类股大幅走低。宝鼎重工预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润为2993万元-3326万元，同比下降近10%。

　　在已经公布了业绩预告的企业中，太原重工预计2012年上半年净利润为负，亏损9000万元左右。根据其公告称，公司亏损原因则是由于国内经济结构调整和经济下行压力，市场需求下降、行业竞争激烈、产品价格下滑、费用上升。

　　不过，仍有分析认为，在工程机械类的上市公司中，从市盈率及市净率来看，很多个股是个位数的，三一重工是10倍多一点，处于估值偏低水平。从未来前景来看，全球经济低迷在持续，中国很可能还将启动投资拉动经济增长，所以该板块诱惑力还是蛮大的。目前是个很好的建仓时机。

　　（21世纪网 戴闰秒）