和邦股份二闯IPO 问题缠身市场开拓存风险

　　四川和邦股份有限公司(简称“和邦股份”，代码“603077”)IPO将于本周四进行网上、网下申购。据悉，这是和邦股份二次闯关资本市场，早在2008年发行人曾因受募投项目延期生产，募投前景不明等因素未能通过审核。

　　四川和邦股份有限公司(简称“和邦股份”，代码“603077”)IPO将于本周四进行网上、网下申购。其中，网上、网下各发行5000万股，合计发行1亿股，发行后总股本为4.50亿股，将在上交所挂牌上市。

　　据悉，这是和邦股份二次闯关资本市场，早在2008年发行人曾因受募投项目延期生产，募投前景不明等因素未能通过审核。本次发行人拟募集资金11.76亿元，投资将用于“精细磷酸盐综合开发项目”，开发新产品 “缓释复合肥、磷酸亚铁锂、磷酸二氢钾、聚磷酸铵”等。 然而，和邦股份公司主要从事纯碱、氯化铵制造及销售，可见此次资本掘进，却并非扩张其主营业务。据悉，该公司并不具有任何高端精细化工产品开发经验，而在在化肥行业目前产能过剩，且竞争激烈状况下，其也仅是该领域后来者。对此，和邦股份亦承认称公司面临着市场开拓风险。

　　此外，据媒体报道，和邦股份从2005年起就被频频曝光各种事故，曾因子公司污染问题遭立案处理，并发生几百名工人大罢工事件。2009年旗下收购的子公司更因为经营管理不善遭停产。

　　4年前冲关遇阻

　　原本有望在2008年上市的四川和邦股份有限公司因受募投项目延期生产拖累，上市进程一度受阻，沉寂四年之后，和邦股份重新调整了募投项目，再度开启IPO。

　　据公开资料显示，和邦股份本次重启上市之路，募投项目调整为精细磷酸盐综合开发项目，该项目总投资额为11.75亿元，依托公司在乐山（五通桥）盐磷化工循环产业园区和邦工业组团内现有20万吨/年合成氨装置和60万吨/年氯化铵装置，以缓释复合肥为基础，建设1万吨/年聚磷酸铵装置、0.5万吨/年电池级磷酸亚铁锂装置、2万吨/年工业级磷酸二氢钾装置、50万吨/年缓释复合肥装置（含10万吨粉状肥料级磷酸一铵装置）、2万吨/年磷酸净化装置、1.5万吨/年工业级磷酸一铵装置，建设周期为18个月。

　　据悉，上次募投项目由于在试生产期间开工率不足导致延期影响了公司的上市进程，也成为此次调整募投项目的主因。2008年6月中旬，国家环保部公示了和邦股份上市环保核查情况，所募资金主要投向年产60万吨联碱项目。然而，2009年试生产期间生产负荷不足60%，未达到验收监测条件，2009年12月四川省环保厅同意该项目试生产延期一年，直到2011年2月28日才通过环保竣工验收。

　　重启上市募投暴露新风险

　　对于主要从事纯碱、氯化铵制造及销售的和邦股份而言，这次募投项目的调整可谓有些唐突。

　　和邦股份一直都在拓展传统基础化工业务，根据和邦股份近三年财务数据显示，公司资产负债率在行内保持较高水平。其中，2009年至2011年合并后资产负债率分别高达76.71%、68.75%、63.58%；而母公司资产负债率也分别达76.04%、65.44%、59.99%。这与公司主营持续投入密不可分。但是，再冲刺上市，募投项目却转向精细磷化工产品，其中缓释复合肥、磷酸亚铁锂、磷酸二氢钾、聚磷酸铵等产品皆为公司未接触过的新产品，对公司来说，此次募投项目仍是一个前景尚不确定且又缺乏拓展经验的市场。

　　“如果募投主营业务，上会难度会更大，因为包括纯碱、氯化铵的基础化工生产已受到国家政策限制。能够寻求突破的也只能是低碳且有循环经济概念的精细深加工项目。不然很难上市。”有行业人士分析称。（采编 ： 安静）

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