屡遭“秒杀” 基建类信托“井喷”

　　本报实习记者 毛建宇

　　“我们最近销售的两款基建类信托产品都是一小时内打款"打爆"了。”一家信托公司销售经理张先生对中国证券报记者表示。

　　近期基建类信托产品频频遭遇“秒杀”，既有市场对地方政府加快上马基建类项目的预期，也有信托行业自身的原因。而投资者最为关注的基建类信托风险一般由信托公司把控，信托公司主要通过考核合作企业资产规模、要求提供抵押质押以及母公司承担连带担保责任等方式实行信托风险控制。

　　销售火爆

　　基建类信托产品近期俨然成为信托市场的“宠儿”。西南财经大学信托与理财研究所的报告显示，今年二季度共有64家信托公司成立了1229款集合信托产品，成立数量环比大增43.07%，其中，基础设施类集合信托产品量价齐升，共成立123款产品，环比增加68.49%；收益率持续走高，部分2年期产品预期收益率已经突破10%，部分甚至达到15%。

　　据第一理财网理财产品库不完全统计，在7月7日-13日的一周期间，共有34款信托产品发售，其中有11款基础建设类信托发行，数量再创近几周新高，并且连续2周成为发行最多的投资种类。

　　从资金运用领域来看，投资于房地产领域的信托产品发行7款，投资于工商企业的信托产品发行了10款，投资于金融产业的信托产品发行了4款，投资于基础建设的信托产品发行了11款，投资于其他类的信托产品发行了2款。

　　“从以往的销售经验来看，一般和政府挂钩的信托产品比较好卖。”张先生表示，“但像最近这样火爆的情况倒不多见。”

　　根据用益信托研究室的统计，6月投向基础设施领域的集合信托计划成立数量为74个，占比17％，成立规模221.59亿元，占31％。而一直火热的房地产信托在当月的成立规模只有134．65亿元，占比为19％。

　　业内专家表示，由于基础建设类信托大多是由政府出资设立担保，信托资金的到期偿还相对安全，这使得担忧房地产信托兑付风险的投资者眼前一亮。统计显示，7、8月份是今年房地产信托最集中的兑付期，可以预见，基础建设类信托的火热还会持续下去。

　　缘何受宠

　　对于基建类集合信托产品的量价齐升以及销售火爆，普益财富研究员范杰分析，一方面应该是由于地方性融资平台债务集中到期，需要迅速融资，另一方面是因为各地“保增长”上马项目资金紧缺。

　　7月6日，全国人大公开了《中华人民共和国预算法修正案（草案二次审议稿）》，直接叫停地方政府自主发债，地方政府一条重要的融资渠道关闭。

　　有媒体根据财政部数据得出，截至今年8月末，2009年发行的2000亿元地方债将全部到期，更广义的到期洪峰在今明两年，预估合计到期额度将达到3万亿元。

　　国家统计局13日发布的数据显示，上半年GDP累计同比增长7.8%，二季度当季同比增长7.6%，均创2009年二季度以来的最低水平。

　　“上半年国内经济不景气，下半年政府很可能出台相关刺激政策。”范杰表示，“基础设施建设是拉动GDP的重要因素，在这一背景下，基建类信托产品销售火爆符合逻辑。”

　　从信托行业自身来分析，信托资金投向基建领域也有“内因”。据媒体报道，4月份以来，集合信托市场先后发生了多起风险事件：中诚信托“诚至金开1号”矿产信托融资人多个矿厂停工，实际控制人因涉嫌巨额民间借贷被刑事拘留；多款房地产信托由于融资方资金困难，只能依靠其他机构“接盘兑付”。

　　“近期矿产信托、艺术品信托都有问题出现，房地产信托又面临集中兑付的压力，这些情况广大投资者也是看到的，因此再发行此类产品肯定不好卖。”张先生表示，“在此情形下，信托公司出于控制风险的目的，将目光转向更有保障的基建领域，特别是有政府财政预算支持的基建项目。”

　　风险几何

　　基建类信托产品之所以如此火爆，投资者主要还是出于风险小的考虑，因为基建类信托一般都由地方政府用财政预算安排还款，风险相对其他项目来说非常小，但基建类信托风险控制到底如何？

　　“信托产品的购买者一般不太会看产品涉及到的政府信用问题，事实上投资者也很难判断项目背后的政府信用，因此基本是由信托公司自己来控制风险。”一家信托公司的信托经理李先生表示，“说实话，有的地方政府财政状况不够理想，所以我们成立信托计划时要看具体项目，详细考察该地政府的历年财政实力，如果该项目属政府工程项目外包，没有直接的财政预算安排，则主要看融资方实力及项目收益情况。”

　　中融信托投资总监鲁环宇对中国证券报记者表示，信托公司会从很多方面来控制信托产品的风险，首先就是考核合作企业的资质，一般对企业资产规模有要求。此外，主要通过以下几个方面来控制信托风险：一是债权质押，基础设施建设承建公司将承建项目应收账款的债权作为质押，为信托借款的偿还提供担保；二是以城建公司拥有的国有土地使用权、承建的其他建筑项目等作为抵押；三就是要求城建公司母公司承担连带担保责任。

　　对于业界认为地方政府为基建类信托“兜底”，鲁环宇表示，对纳入地方政府财政预算的基建类项目，这笔预算也就是城建公司的应收账款，地方政府并不会直接和信托公司签订担保协议，而是给其出具类似担保函的文书，以地方财政收入或其他政府相关收入、财产等保证城建公司的到期应收账款的支付。