珈伟股份步步惊心 保荐机构该当何责

　　事隔两个月，再看珈伟股份招股文件，只觉步步惊心。

　　故事的开头挺励志。从2009年到2011年，珈伟股份归属母公司所有者的净利润分别为2593万元、5568万元、5732万元，其于2012年1月通过创业板发审委审核，并于5月11日首发上市。

　　一帆风顺版故事到此戛然而止，接下 来是欲哭无泪版。上周末珈伟股份预告上半年净利润为240万元至340万元，比上年同期的5780万元大幅减少95%左右。昨日，珈伟股份跌停，收于9.45元，距离其首发价格11元已跌势惨重。

　　由于首发申请人以往未曾在资本市场亮相，投资者了解其质地、前景在很大程度上倚重首发申请人的诚信、中介机构的尽职。如今，新大地波澜未平，珈伟股份风波又起，创业板首发申请人与中介机构的信誉背书连遭重创，不禁令人冷汗。

　　翻阅珈伟股份招股文件，这一切不是没有信号。珈伟股份上市公告书显示，公司今年一季度净利润1800万元，比上年一季度的2499万元下降28%。根据业绩预告上半年利润最多340万元，这意味着珈伟股份在4~6月期间不仅没赚钱还亏了不少，而去年4~6月其净利润超过3000元。

　　作为珈伟股份的保荐人，国泰君安有可能因此付出不菲的代价。根据珈伟股份风险提示公告，每年11月至次年4月为销售旺季，2009年到2011年上半年净利润占全年之比分别为90%、87%、101%。若此规律在2012年再度应验，则下半年几无利润，与此同时，业绩预告中提及的导致利润锐减的原因之一系“扩充研发团队，打造国内市场销售团队”，这些费用相对刚性。诸多因素合并考虑则“公开发行证券上市当年即亏损”的监管红线一触即发。

　　笔者不愿相信保荐机构不顾业绩黑心推荐，但对其工作能力颇有疑问。国泰君安从珈伟股份收取的承销保荐费合计2640万元，这一数字与可能面临的严厉处罚相比并不丰厚，特别是它还涉及两名保代的职业生涯。自然，保荐机构可以拿来作为解释的理由不少，比如说上市公告书的一季度利润未经审计；比如说国际经济形势低迷不振殃及池鱼；比如说2011年的美国自然灾害等等。可没有什么能够阻挡旁观者疑云丛生，特别是，招股文件的披露日期是4月20日，距离上半年最后一个报告日不过71天，已是珈伟股份传统上销售旺季的尾声。

　　根据相关规定，如公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上时，证监会可根据情节轻重自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。50%的监管红线仅限于主板，并不适用于创业板，可是，创业板的中介机构做好准备担起这份差异里包含的责任了吗？ （作者系中国上市公司舆情中心观察员）

　　作者：苏容若