建研集团快速推进异地扩张

　　广发证券

　　建研集团（002398）公司通过收购在广东省获得了年产5万吨减水剂产能的资产以及相关专有技术和客户供应商资料,一方面有助于公司布局广东及周边地区,符合公司“异地扩张”战略;另一方面说明公司在行业已经有相当的影响力。收购资产只是公司异地扩张所借助的 “支点”,公司通过收购的方式能更快速的进入当地市场,而且购入资产并未带给公司一次性并表贡献。公司成长的真正动力来自于公司进入区域后快速的扩张能力。公司这种快速扩张能力主要源于以下几个方面:公司资金充足,而且资金使用效率较高;公司技术和服务能力较强,人才梯队建设体系完善;公司在异地扩张和收购积累了丰富的经验;公司管理团队锐意进取,希望做大做强。相信公司未来在河南、浙江、湖南、广东和陕西市场也能快速扩张,而且公司在这些区域发展潜力巨大。

　　预计公司2012-2013年EPS分别为1.00、1.30和1.72元/股,对应PE分别为17、13和10倍。从中长期来看,建研集团核心的投资价值在于公司较强的复制和快速的扩张;短期来看,成本的大幅下滑和持续收购将增加公司业绩向上的弹性,带来公司业绩超预期。从行业来看,上半年房地产投资持续回落,有望在2-3季度见底,而宏观政策开始转向保增长,目前是行业需求最差的时候,公司在行业低点进行收购、穿越周期成长,一旦行业需求预期改善,公司盈利和估值有望迎来双升,维持“买入”评级。 (来源：《金融投资报》)