民营企业进军信托行业 三足鼎立格局或被撼动

　　有分析人士告诉记者，目前中国信托公司的股权结构呈现国有化、集中化、合资化的特点，大部分为央企、国有银行、地方政府所控股，需要给民营资本更多投资渠道与空间

　　监管层面的一句表述，引发了民营企业进入信托行业的无限遐想，目前信 托公司大股东背景呈现出的“三分天下”局面或将由此被撼动。

　　5月26日，银监会办公厅发布《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》（下称《意见》）。《意见》指出，支持民营企业投资信托公司。

　　一方面，从中国目前64家信托公司的控股股东背景来看，主要呈现出“三分天下”的格局，一是地方政府或者地方国资；二是央企；三是金融机构。另一方面，民营背景的信托公司数量屈指可数。随着中国信托业资产规模达到5.3万亿元，行业逐渐进入景气周期顶部，加上银监会政策等有利因素，业内人士认为，民营企业有望成为信托行业最后的赢家。

　　民营信托迎来发展契机

　　近日，前瞻产业研究院发布《2012~2016年中国信托行业深度调研与投资战略规划分析报告》（下称《报告》）指出，行业整体向好加上民营信托的先天优势，民营信托公司如虎添翼，未来两年将是民营信托公司发展的重要契机。

　　《报告》对比银行、证券、寿险和信托等金融子行业认为，目前银行业盈利稳定，但已处于景气周期顶部，随着利率市场化的逐步推进，净息差也随之见顶。证券以及寿险行业则处于景气周期底部，从2011年的数据来看，证券经纪业务、寿险保费收入增速明显放缓，甚至亏损。

　　对于民营信托公司的优势，《报告》阐述到，信托是唯一一个个性多于共性、差异化大于同质性的子行业。一般金融企业都有比较固定的经营领域和业务范围，而信托公司不仅没有一个固定的业务类型，也没有固定的盈利模式，使得目前信托行业基本处于一个完全竞争的环境当中，在这种环境下，对于优秀公司的挑选是自下而上的，市场化程度较高、经营机制灵活的民营信托公司具有较大的先天优势。

　　有分析人士告诉记者，目前中国信托公司的股权结构呈现国有化、集中化、合资化的特点，大部分为央企、国有银行、地方政府所控股，需要给民营资本更多投资渠道与空间。

　　但在中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成看来，与两三年前相比，民营企业控股的信托公司比例在下降，他对《第一财经日报》记者表示，信托公司经过近两三年的重组、收购等一系列股权运作之后，目前由纯民营企业控股的信托公司不到10%，主要有六七家。

　　近日将注册资本金增加至30亿元的爱建信托，即是为数不多的民营企业控股信托公司之一。据爱建信托官网介绍，该公司创建于1986年8月，由上海爱建股份有限公司（下称“爱建股份”）投资组建，前身为上海爱建金融信托投资公司，是全国首家民营非银行金融机构。

　　爱建股份（600643.SH）目前持有爱建信托99.33％股份，2011年爱建信托实现净利润12102.49 万元，较上年增长90.60%。

　　而经纬纺机（000666.SZ）持有36.6%股权的中融信托近年来发展迅速，中融信托在去年实现净利润10.5亿元，同比增加51.55%，中融信托第二大股东为持股32.22%的民营企业中植集团。

　　此外，大股东为民营企业的信托公司还有上海国之杰控股的安信信托（600816.SH）和四川宏达控股的四川信托等公司。

　　邢成表示，从中国信托公司发展历程来看，有很多民营控股的信托公司曾出现经营风险和违规经营，目前这一类信托公司经营效益也不够理想，“例如，上市公司安信信托排名居于下游，总体表现就确实不尽如人意。”

　　尚需政策配套

　　虽然银监会在《意见》中的表态对于民营企业进入信托业是一项利好，但是在业内人士看来，尚需出台相关细则。

　　前瞻产业研究院信托行业研究员刘吉伟对本报记者表示，出于防范风险以及民资直接控股信托公司的诉求，可采取与村镇银行类似的“引入”与“逐步退出”方式；完善地方管理体制，实行金融分层监管，在赋予企业职责的同时，减少行政干预，引导企业展开错位竞争。

　　美国万通投资银行控股集团董事、金融信托专家孙飞则认为，从《意见》表态来看，民营信托公司还并未完全将迎来新的机遇，还需加大政策支持力度，但是政策比以前有所放宽。

　　他告诉本报记者，具体量化指标和举措尚需出台，“比如只要符合入股信托公司的股东资格并具备优良的法人治理结构，可以明确提高民营企业持股比例甚至可以控股，使得民营资本进入信托业更加具备可行性。”

　　实际上，在入股信托公司的相关政策上，对民营资本并没有“特别”的限制和门槛。2007年8月，银监会发布《非银行金融机构行政许可事项实施办法》，其中提到，境内非金融机构作为信托公司出资人应具备的条件包括，单个出资人及其关联方投资入股信托公司不得超过2家，其中绝对控股不得超过1家，以及其他关于公司治理和经营管理等方面的要求。

　　不过，与蒙特利尔银行入股中粮信托、摩根大通入股百瑞信托等外资纷纷入股信托公司的趋势相比，民营企业鲜有进入信托公司的“动作”。

　　有信托公司人士对本报记者分析，垄断行业对于民营企业来说是一道“玻璃门”，“信托行业属于重要的金融子行业，道理不言自明。”

　　“原来民营资本入股信托公司的法制环境不健全，信托责任缺失，容易成为民营控股股东圈钱的工具，监管机构因此严加控制与防范。但中国金融市场今非昔比，已经具备市场化、国际化的基本条件，同时金融市场不在于堵，而在于疏，关键在于健全法制、严峻刑罚，提高犯罪成本，实现市场化优化配置资源。”孙飞称。

　　泛海出手

　　泛海集团重组中旅信托或许让其他“跃跃欲试”的民营企业看到了希望。据媒体今年5月报道，中国泛海控股集团（下称“泛海集团”）在去年介入中旅信托重组事宜，新公司注册资本在10亿元左右，泛海集团持股30%。目前，该重组方案已获得银监会批准。

　　成立于1988年的泛海集团是国内大型民营企业，在金融领域，旗下资产涉及民生银行、广西北部湾银行、民生证券、海通证券、民生典当等。此次重组中旅信托，泛海集团直接进入除银行、证券之外的另一大金融支柱——信托。

　　中旅信托重组完成以后，除原有股东首旅集团继续持有30%的股权外，中国泛海、名力集团、黑龙江海富永业房地产公司均属民营企业，三者所占股权加总后高达70%，成为国内信托业民营资本占比最高的公司。

　　刘吉伟指出，民间资本进入金融业的主要制约还是在于牌照管制，牌照管制的原因在于防止金融机构无序竞争，扰乱金融市场秩序，进而打击实体经济。另外还要防范民资控股金融机构后可能引发的一系列风险，因此需要民资的股东资格进行审慎监管。

　　邢成表示，信托公司重组需要大量的资金和对金融行业较为深入的了解，此外，民营企业进入信托公司有强烈的控股冲动，部分企业有将信托公司作为融资平台和工具的想法，种种因素叠加，导致民营企业成功进入信托业的案例少有出现。

　　“银监会的表态非常及时，对信托行业而言，所有资本应一视同仁，不应设门槛和歧视限制，好的民营企业如果能够进入信托公司，对整体结构、市场竞争力、内控机制的作用将是百利无一害的。” 邢成强调。