鲟龙科技存货暴增暗藏危机 大供应商突击入股

　　在拟上市公司IPO前夕突击入股的情况并不少见，但突击入股的企业是其大供应商的却十分罕见。4日晚，在证监会披露招股书申报稿的杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司(下称“鲟龙科技”)正是一例。

　　近年来，鲟龙科技的主营产品鱼子酱的价格连年下降。在这样的背景下，公司购买了大量的鲟鱼，致使公司存货暴增资金链趋紧，其持续盈利能力存疑，甚至可能面临“破产”的危机。

　　客户集中或无价格谈判优势

　　招股书显示，鲟龙科技营业收入主要来源于鱼子酱销售。报告期内，鱼子酱销售收入占其主营业务收入的比重分别为72.24%、87.17%和88.77%。然而，受宏观经济形势影响，近年来鱼子酱的价格持续下降。2009年至2011年，鲟龙科技鱼子酱产品平均售价分别为6059.21元/公斤、5805.82元/公斤和5226.33元/公斤。

　　更让人担忧的是，鲟龙科技的客户相对集中，在价格谈判中似乎也不具有优势。据招股书披露，2009年至2011年，公司对前5名客户的营业收入分别为2676.00万元、4719.97万元和6302.08万元，分别占公司当期营业收入的75.05%、66.38%和61.07%。

　　然而，在鲟龙科技的主营产品价格下降，且公司在价格谈判处于不利地位的情况下，公司大量购买鲟鱼，致使存货暴增，经营现金流一直处在较低水平。招股书显示，2009年至2011年，公司存货分别为4263.79万元、9046.97万元和1.21亿元，同比增加额分别为1765.79万元、4783.18万元、3083.35万元。

　　值得注意的是，报告期内，鲟龙科技存货暴增占用大量资金，致使经营现金流与净利润累计形成了7000多万元的差额。

　　IPO前夕大供应商突击入股

　　招股书显示，2010年12月，鲟龙科技当年的第一大供应商资兴良美以现金认购鲟龙科技305万股，占其发行前总股本的4.99%，认购价格为3.9元/股，入股金额为1189.50万元。资兴良美是鲟龙科技最晚增加的一股东，且被招股书惟一披露为“申请发行前一年公司新增股东”。

　　据了解，假若鲟龙科技顺利上市，据其2011年分摊后的每股收益0.45元，并以目前创业板发行平均市盈率35倍计算，资兴良美上市后的持股账面价值将达4800万元，较其入股成本“扩容”4倍。

　　值得注意的是，作为鲟龙科技2010年的第一大供应商，资兴良美对其业绩暴增“功不可没”。2010年，鲟龙科技向其采购金额达3362.52万元，占当期总采购金额的51.39%，占同类交易金额的76.61%。

　　通常情况下，拟上市公司为增强独立性，会承诺逐步削减以致消除关联方交易。然而，鲟龙科技并没有消除与资兴良美之间关联方交易的打算。

　　据招股书披露，今年4月18日，鲟龙科技与资兴良美签订关联方采购合同。双方约定，今年4月18日至2014年12月31日，鲟龙科技在回收期内每年向资兴良美采购符合合同约定条件的杂交鲟和西伯利亚鲟，合作期限内，鲟龙科技向资兴良美支付47万元作为合作定金，资兴良美不得向任何第三方出售合同规定的鲟鱼。 (来源：东方网)