空头增仓 白糖领跌反成资金新宠

　　本报记者 熊锋

　　豆粕耀眼光环渐渐黯淡，白糖正成为冉冉升起的期市明星。

　　昨日，白糖期货成为资金追捧焦点。虽然大跌逾2%并领跌整个商品市场，但总持仓大增9.9万余手至107.3万余手，增仓数量力压豆粕，居各品种之首。豆粕总持仓仅增加88446手，跌至第二位。

　　自今年4月以来，国内白糖价格一路下挫，虽然6月份一度小幅反弹，但此后再度大跌。昨日，白糖主力1301合约每吨大跌121元，报收5409元/吨，跌幅高达2.19%。

　　市场人士分析，受宏观环境影响，白糖终端需求较低迷，再加上前期进口数量不断创同比新高，巨大库存压力拖累白糖期货、现货走势，再加上做空资金趁势出手，短期内糖价仍难以摆脱弱势格局。

　　基本面较为悲观

　　市场人士分析，国内食糖价格加速下跌的主要原因在于基本面不佳。其中库存高企是打压糖价的重要因素。截至6月底，传统制糖企业工业库存为403万吨，同比增加116万吨。国泰君安期货分析师周小球认为，对于这部分增加的库存，本榨季接下来的时间并不能正常消化掉，到榨季末的市场供需情况将明显宽松。

　　供过于求亦是白糖价格承压的另一大因素。相关数据显示，6月份中国进口食糖38万吨，1-6月份累计进口144万吨，同比增加177.54％。按照榨季数据来看，2011/12榨季已累计进口269万吨，预计7-9月份累计进口量超过60万吨，全榨季进口量达到330万吨以上，创历史最高水平。

　　周小球说，进口超预期使得原本脆弱的供需关系进一步失衡，本榨季期末库存将达到304万吨。2012/13榨季全国食糖产量将达到1300万吨，即使关闭进口闸门，全国总供给量依然高达1604万吨，而需求量最乐观的数据为1350万吨，供大于求非常明显。

　　对于昨日国内糖价的加速下跌，周小球认为，这与周三巴西公布压榨数据有关。由于国际糖价大幅度上涨，作为全球市场最大生产国的巴西已经加大生产力度，7月上半月食糖产量创历史同期的最好水平，加深了市场对于国际糖价滞涨的担忧。

　　昨日白糖现货市场也大面积下跌。白糖现货电子盘交投最活跃的12084合约连续跌破5850、5800及5750点支撑关口，海通期货分析师关慧指出，现货库存压力的不断增大是重要原因。

　　周小球说，本榨季供过于求即将成为事实，陈糖将冲击下一榨季糖市，价格较为悲观，因此才会有下调甘蔗收购价预期等情况。正常的销售已经不能解决供过于求这一现实，唯有扩大化的收储才能有效缓解市场疲弱之势。

　　关慧认为，受宏观经济影响，行业终端需求略有逊色，再加上前期进口数量不断创同比新高，巨大库存压力拖累期现走势。以往年份截至6月底的工业库存基本都在300万吨以下水平，而今年却有400万吨以上的工业库存，创造近10年第二高的库存，仅次于2007/2008榨季，而产销率则创下了近10年来的新低水平，甚至低于2007/2008榨季的68%，何况那时正处于国际金融危机之时。而作为以往消费最旺盛的7、8月份，目前看亦呈现旺季不旺局面。

　　做空资金跑步入场

　　尽管近期的明星品种豆粕昨日依然增仓达84486手，但资金热情明显在消退。而白糖期货成为资金新宠，共增仓9.9万余手，居各品种之首。市场人士分析，白糖弱势激发了空头入市激情，而部分品种上的资金也被吸引而至，空头主导的增仓大跌格局下，白糖近期弱势可能将延续。

　　兴业期货高级分析师施海认为，周四郑糖指数持续单边大幅下挫，并创下近两年以来较长时期的新低5437元。虽然不排除技术性反弹可能，但仍将显著拓展后市续跌空间，全日总成交量大幅净增94.9万余手至235.5万余手，持仓量大幅净增9.9万余手至107.3万余手，说明尽管目前白糖处于较低价位，空方打压仍较为沉重。

　　而从郑商所公布的主力持仓榜显示，多方主力小幅增仓19295手至310728手，空方主力大幅增仓38999手至309636手。施海称，空方增仓幅度相当于多方增仓幅度的2倍，也说明资金做空意愿显著强于做多意愿。

　　上海中期分析师经琢成认为，昨日盘后公布的持仓数据显示，主力空头在1301合约上大幅增仓，一改前两个交易日的减持，而主力多头增仓则显得比较谨慎。表明短期内糖价仍难以摆脱弱势格局。

　　经琢成称，对于目前持有空头部位的可以继续持有，倘若8月份消费依然没有见起色，那么期价可能仍将维持弱势格局。不过，需要注意两方面的因素变化：一是随着国际原糖期价的走高，进口糖的价格优势已经不存在，后期进口量将减弱，这有利于缓解进口对糖价的压力。二是8月份主产区广西的天气状况，会否继续遭遇较强台风，使得甘蔗发生倒伏，从而影响到产量。