趟破产浑水 押宝不违约赛维短融突现4000万神秘成交

　　⊙记者 王媛 ○编辑 枫林

　　离赛维短融到期日还剩近3个月之际，正陷破产漩涡的江西赛维短融昨日突然闪现4000万神秘成交，而此前，11江西赛维001已经逾2个月未现交易。市场人士猜测神秘买家的三种可能性，其中，不排除一些胆大机构豪赌赛维短融如山东海龙一样，最终避免 违约的命运。

　　4000万神秘成交：步山东海龙后尘?

　　盘面显示，昨日早盘，11江西赛维001突然出现一笔大单成交，成交年化到期收益率13.6865%，最新净价为98.42元，成交金额4000万，而其短融的总发行量也仅为4个亿。

　　由于债市后台交易是将交易指令直接发给中债登，交易信息不会在前台显示，无法确定交易双方是谁，但可以确定的是，这笔交易是自今年5月23日以来，江西赛维短融出现的首笔成交。这令11江西赛维CP001昨日的净价一举跌到100元以下，为98.42元，接近2011年该短融上市交易以来的新低。

　　目前江西赛维正身陷破产漩涡而无力偿债，会不会成为下一个山东海龙，还是违约第一单，成为近期债市的焦点。又有谁会在这个敏感时刻，以如此高的收益率对倒一笔总量为发行量十分之一的神秘成交，引起了市场无限遐想。

　　事实上，类似的情景对经历过山东海龙风波的市场人士并不陌生。回顾今年4月，华商基金4月6日以自有资金买入华商稳定增利债券型基金持有的全部11海龙CP01短期融资券，9日山东海龙发布11海龙CP01兑付公告，当日，“11海龙CP01”通过后台交易方式完成了一笔面值3000万元的交易，全价为93.195元，对应到期收益率为825.0557%。

　　对于这个神秘买家是谁，北京某基金公司经理向记者分析了三种可能：其一，基金公司买自家公募基金的“问题”券；其二，一些交易型的机构豪赌赛维不违约；其三，与赛维债务重组或股权收购相关的利益相关方不露声色地悄悄接盘。

　　“前一种情况，这几天留意基金公司的公告便可揭晓，但由于场外市场背对背的交易特征，后两种情形就很难知道了。”上述基金经理告诉记者。记者初步匡算，若赛维在10月21日兑付日能按时兑付，按昨日成交利率计算，这笔交易不到3个月间的收益近136.8万，豪赌者收益也不菲。

　　赛维债务问题不仅仅是一期短融

　　江西赛维是否会如山东海龙一样避免违约，还是打破零违约纪录，江西赛维LDK公司仍深陷债务危局中未解困。

　　在光伏行业不景气的大背景下，目前最被市场热议的解决赛维之困的三种方案是：其一，政府补贴，或者由政府出面吸引资金，尽管新余市政府本身的财政收入无法承担这样庞大的负债，但未来江西省政府会否出面值得关注。其二是国有化。其三是股权置换，由政府出面联系央企的可能性比较大。

　　与海龙不同之处在于，赛维的债务问题不仅仅是一期短融。据记者统计，除了今年1月即将到期的这笔短融之外，国内还有一期2014年到期的5亿元中票，主承销商分别是招商银行和民生银行。而海外还有两期分别于2013年和2014年到期的美元债券。

　　此外，另一个与海龙不同的是，赛维的民企身份，左右着各方救助进程。第一创业在最新的一份报告中认为，民企的问题大多集中于两点：一是该企业的原罪问题；二是在遇到困难时缺乏有效的救助。

　　第一创业认为，对于地方政府的超常规救助，除了地方政府财力有限而企业债务压力无限的不匹配的制约因素之外，媒体的舆论压力也更为显著，因为是以“纳税人的钱来处理企业债务，将承受来自舆论的强烈谴责，压力重重。”

　　不管最终由何方“兜底”，目前市场主流观点还是认为赛维短融并不会成为信用债违约第一单。

　　中信证券指出，对于债券投资者来说，在当前国内外经济增长较弱、企业信用资质普遍恶化的背景下，地方政府为城投企业或国企债务兜底的事件并不少见。在地方政府的支持下，三个月后到期的11江西赛维CP001的显性违约的可能性仍然不大。但政府兜底的范畴拓展到了民营企业，将再度强化了市场的道德风险预期。

　　136.8万

　　若赛维短融在10月21日按时兑付，按昨日成交利率计算，这笔交易不到3个月可收益136.8万。 (来源：上海证券报)