喜力高价竞购虎牌啤酒 亚洲啤酒业本周酝酿巨变

　　荷兰银行驻阿姆斯特丹啤酒业分析师沃斯（Robert Jan Vos）说，全球惟一仍有可能经历一定程度整合、开发的啤酒市场就是亚洲。据咨询公司Ber nstein Research的数据，比利时的安海斯-布希公司、英国的SABMiller、荷兰的喜力和丹麦的嘉士伯只占亚太地区啤酒行业利润的23%；而在世界上其他每一个地区，这些巨头占有该行业利润的六成以上。

　　“改变游戏规则”

　　眼下，因欧洲和北美市场销售业绩不佳，啤酒巨头日益谋求在亚洲扩张。中国一直是多数啤酒巨头的扩张重点，但东南亚中产阶级群体壮大之际，该地区也获得关注。按饮用量计，去年越南是亚洲增长最快的啤酒市场。

　　喜力的收购目标亚洲太平洋酿酒集团（亚太酿酒集团）是亚洲地区增长最快的啤酒企业之一，旗下有30家酿酒厂和40个品牌，涵盖亚太地区的14个国家。数据提供商欧睿信息咨询有限公司的数据显示，通过虎牌啤酒（Tiger Beer）和Bintang等品牌，亚太酿酒集团在印度尼西亚、马亚西亚和新加坡最高占有50%的市场份额。在越南等高增长经济体中，亚太酿酒集团也有不俗的表现。

　　SABMiller亚洲区董事总经理哈维（Harald Harvey）说，亚洲能够改变游戏规则的待售资产非常少。

　　亚太酿酒集团无疑是这“非常少”的一部分。喜力拟按每股50新加坡元（40.08美元）的价格，从其合资伙伴新加坡星狮集团手中，收购亚太酿酒集团的股权。这一出价对亚太酿酒集团的估值水平为21倍市盈率。而1999年以来全球啤酒业数十宗并购交易的平均估值水平仅有12.6倍。目前，星狮集团直接持有亚太酿酒集团7.3%股权，并持有亚太投资50%股权。

　　亚太投资持有亚太酿酒集团64.8%的股权。亚太投资其余50%股权为喜力公司所持有，此外，喜力公司直接持有亚太酿酒集团9.5%股权。

　　喜力的最新收购举动，被外界视作保护自己地盘的防御性措施。在喜力提出收购前不到一周，几家与泰国酒业大亨苏旭明（Charoen Sirivadhanabhakdi）有关联的公司刚刚宣布，收购星狮集团22%的股份和亚太酿酒集团8.6%的股份。与此同时，已在2010年收购星狮集团14.7%股份的日本最大啤酒商麒麟啤酒公司，也在考虑收购星狮集团的软饮料和乳业资产。

　　星狮集团已决定推迟到本周五再对喜力的收购方案做出决定。

　　若喜力收购失败，这家排名世界第三的啤酒企业要进入世界上增长最快的一些市场就会受到限制。据欧睿咨询的数据，未来五年世界上接近三分之二的啤酒饮用量增量将来自这些市场。而如果喜力收购成功，那么其他主要啤酒企业将更难在亚洲一些关键市场发力。

　　按产量计算排在安海斯-布希之后的第二大啤酒酿造商SABMiller在越南有一家啤酒厂，其正打算进一步扩张。在亚太酿酒集团涉足的众多国家中，全球第四大啤酒酿造商嘉士伯在其中的中国、柬埔寨、马来西亚、新加坡、斯里兰卡和越南等国也有业务。

　　近年来，在斥资数百亿美元用于世界其他地区的资产收购后，主要啤酒酿造商将目光瞄准了亚太地区。SABMiller去年收购了澳大利亚酿酒商福斯特（Foster）。

　　家族控制格局

　　在亚洲，受中国和印度啤酒业单位收入较低的拖累，啤酒行业的利润水平仍在努力追赶更为成熟的市场。据Bernstein估计，2010年亚太地区在全球啤酒销量和收入中所占的比重分别为35%和26%，但其利润仅占17%。

　　造成该问题的部分原因，是该地区啤酒商往往由家族控制（在越南等国则受政府控制）。很多企业已和国外大型酿酒商签约成立了合资企业，或是向国外啤酒商出售了少数股权，这加大了其他大型啤酒商插足的难度。哈维说，等到这些家族企业传给下一代接班人时情况或变。和上一代相比，这些接班人对家族事业的热情没那么高。这类似拉丁美洲情况。

　　Bernstein估计，2010年，在全球四大啤酒酿造商中，SABMiller从亚太地区获取的利润在其公司利润总额中的占比最大，为15%（这一数据已考虑到SABMiller收购福斯特这一因素）。嘉士伯、喜力和安海斯-布希三家啤酒商2010年在亚太地区获取的利润占比分别为12%、6%和1%。