左手水电右手稀土 闽东电力扩张风险聚集

　　“我们已经在上周的时候正式签约了，你查上市公司公告应该有的。”7月30日，接受记者采访的福建地勘局第四地质大队副队长兼总工程师在电话里表示。

　　上述签约的协议，其内容为闽东电力（000993.SZ），与福建地勘局地质四队合资建立的宁德环三矿业有限公司。地质四队 以其所拥有的探矿权和自有资金入股，占30%股权。其探矿权包括四只，即寿宁县天池银金矿、周宁县周挡金矿、周宁县王宿金矿、屏南县里洋钼矿。

　　闽东电力则拥有剩下的70%股权。但是，记者在查阅闽东电力公告时，却未能发现上述签约公告。

　　而在前不久，闽东电力才以3.18亿收购了旺坑水电，引来诸多质疑。

　　“才看中报预告效益不错，就花这么大手笔购买溢价如此高的小水电，值得么？”华泰证券电力分析师表示。

　　一边扩张水电，一边进军矿业，闽东电力步子越迈越大，风险却不能忽视。

　　7月30日，闽东电力股价早盘一路下跌，当日最大跌幅曾达到4.12%。最终，公司股价收报9.68元，跌幅0.21%。

　　涉稀土子公司正式运作

　　2011年11月，福建省地矿局与宁德市人民政府签订了共同推进宁德市地质工作的合作协议。协议中还特别强调，将整合全局在宁德辖区内现有的矿业权，推进整装勘查，促进与闽东电力等宁德市控股企业或市国投公司在资本、矿权和技术等多要素合作。

　　而据公开资料显示，闽东电力是宁德市唯一的国有上市公司，其大股东为宁德市国有资产投资经营公司。而宁德市国有资产投资经营公司是宁德市国资委的独资公司。

　　“闽东电力进入矿产业的合作方是福建省地勘局，而福建省地勘局拥有大量的矿产资源。”一位关注闽东电力的私募人士指出。

　　“宁德范围的矿业整合其实并不是单一的想弄整合平台，其实第一的着眼点是严防乱开、乱采、盗采。”上述地质四队副队长指出，“环三矿业已经正式成立了，现在勘探项目也准备启动，会先从我们入股的4个项目开始。”

　　他介绍了新公司的架构平台和未来的战略。“目前有一个专职会计是我们的，监事会主席和董事会副总也是我们的人。此外，我们在公司计划里面也将稀土作为了一个战略提议。

　　不过，上述地质四队副队长也指出：“稀土对于福建来说也是敏感资源，如果要开采肯定是要先省里面和国家层面批准的，而且宁德探矿权也未放开。与其说环三矿业涉稀土矿，金矿还更实际一点，我们入

　　股的4个探矿权就有3个是金矿的，而且我们的探矿权是可以转为采矿权的。福建省对金矿的开采也是持积极态度的。”

　　“不过，公司董事会要求明年就要出效益，而金属矿探矿、开采都是需要好几年的时间，基本不可能，我们今年会将重点放在非金属矿上。”他坦言。

　　对于上述问题，环三矿业以涉及信批为由婉拒了记者的采访。

　　扩张风险

　　除了稀土之外，闽东电力此前公告，公司拟以不高于3.18亿元，向China Hydroelectric Corporation 以及福建华邦水电投资有限公司收购屏南县旺坑水电有限公司100%股权。

　　根据福建联合中和资产评估的审计，截至2012年4月30日，旺坑水电总资产为1.9亿元，总负债为1.5亿元，净资产为0.4亿元，旺坑水电的净资产溢价高达675%。

　　“按照闽东电力现在的资金，此次收购资金来源将大部分借贷完成，而这样算来，旺坑的利润即使能够填平借贷利息，收购这个小水电也意义不大。如果再碰上2011年那样的干旱气候，估计更够呛。”上述华泰证券分析师表示。

　　此次收购的风险已不能忽视。

　　更让人迷惑的是，旺坑水电于2004年6月才开始并网发电，2009年、2010年、2011年和2012年1-4月的净利润分别为65.69万元、1619.75万元、-71.17万元和452.94万元。

　　可以看出，旺坑水电的盈利波动幅度很大，前股东中华水电和福建华邦更是急于脱手。

　　“旺坑水电站也是中华水电几年前从民营企业收购的，此次3.18亿的收购价格，仅比中华水电当初的收购价格高出1000多万元。”闽东电力总经理张成文表示。

　　更让人意想不到的是，旺坑水电的水力发电经营有效期为2012年12月31日止，距今不到半年时间。

　　不过，闽东电力倒是颇为看好，预计旺坑水电2012年（8-12月）、2013年、2014年和2015年净利润分别为155.53万元、1183.82万元、1297.66万元和1403.41万元。如果从股权交割日起至2014年底期间内的累计实际净利润总额低于预测，则累计实际净利润总额与累计预测净利润总额的差额，由转让方以现金的方式向闽东电力进行补足。