270亿铁道债完成招标 市场认购较为冷清

　　昨日，铁道部在银行间市场招标2012年第三期中国铁路建设债券（下称“铁道债”）。在巨大的供给压力下，由于资金面有所收紧，本期债券认购情况不及前两期，中标利率亦高于预期。

　　本期铁道债分为10年期、20年期两个品种，规模分别为220亿元、50亿元。招标区间分别为3.81%～4.81%、4.12%～5.12%。中央国债登记结算公司公布的发行快报显示，本期债券10年期、20年期中标利率分别为4.60%、4.75%，靠近招标区间上端。

　　与今年前两期铁道债招标场面相比，本期铁道债认购较为冷清，10年期品种更是惨淡，认购倍数一路走低。据券商人士透露，本期债券10年期全场倍数1.05，边际倍数4.875；15年期全场倍数2.224，边际倍数3.01。

　　今年6月13日和7月5日，铁道部分别发行过今年第一期、第二期铁道债，期限均为10年，规模分别为200亿元、180亿元，中标利率分别为4.30%、4.35%，认购倍数分别为1.95、1.57。

　　从这三期铁道债招标情况来看，除了中标利率的持续上升，其与二级市场的利差逐渐收窄，直到高出二级水平。此前两期铁道债分别较二级市场收益率低出15、5个基点，但在昨日，10年期铁道债中标利率已经高出二级市场8个基点，这意味着机构在认购之后将直接出现浮亏。

　　某大型券商固定收益分析师向《第一财经日报》记者表示：“10年期铁道债发行利率终于高出了二级水平，前两期以4.3%进入的机构亏损会比较大，未来AAA品种仍面临上行压力，投资者可以考虑在铁道债收益率调整后再进行配置。”

　　需要指出的是，与铁道债同日招标的还有300亿元国开“福娃债”，市场面临的供给压力显而易见。与此同时，央行昨日进行的逆回购操作规模缩减至80亿元，更引发了短期资金利率的反弹。

　　在本期债券发行完成后，铁道部今年累计发行铁道债650亿元，年内还将发行850亿元。近日发改委正式核准铁道部2012年企业债额度为1500亿元，创下历年来最高纪录，也使得铁道部突破净资产40%红线成为定局。