低股价高送转酿出苦果 *ST长油被逼向1元生死线

　　低股价高送转“酿”出苦果

　　*ST长油被逼向1元“生死线”

　　连续三个跌停后，*ST长油最新股价报1.18元，距离跌破面值1元只有4个跌停板，已被逼向生死攸关的当口。谁能料想，昔日的低价高送转，竟成为其濒临退市的罪魁祸首，堂堂国字号油运大企，居然会有阴沟里翻船 的一天。

　　⊙记者 赵一蕙 ○编辑 孙放

　　跌停板堆积着的5600万股的卖单，将*ST长油推向了生死攸关的当口。昨日，*ST长油跌停收于1.18元，距离跌破面值1元尚有4个跌停板，但如此之巨的抛单让公司俨然就要成为“A股的闽灿坤”。谁能料想，昔日公司“埋下”的低价高送转、财务数据追溯调整之因，在今日竟结出濒临退市的恶果，堂堂国字号油运大企，居然有阴沟里翻船的一天。而公司今日发布的股价异动公告中，虽然称不存在因披露而未披露信息，但亦未有“三个月内不筹划重大事项”的承诺。

　　5600万股卖单堆积跌停价

　　昨日，*ST长油的第三个跌停如期而至，收于1.18元。“从早上挂单，终于卖出去了！”下午，有人在*ST长油的股吧里如此留言。但是，5600万股卖单还躺在跌停价上。

　　尽管距离跌破面值还有4个跌停，但跌停板堆积的卖单刻画了形势的严峻性——公司连续跌停以来，每日交易量在500万股至1000万股区间内，而单是昨日跌停板5600多万股的卖单就无法在短短几个交易日内得到消化。若任由这一事态继续，未来跌破面值就是大概率事件。而一旦跌破面值，投资者信心的崩溃以及恐慌抛售则将会让公司股价陷入到恶性循环，再度站上1元的难度随着时间推移愈发艰难，这一点在闽灿坤B的走势中亦得到体现。

　　由此，*ST长油未来必须尽快拿出解决方案。“公司目前正在研究对策，如果有了方案会发布公告。”昨日，*ST长油相关人士用最简洁快速的语气做出了这样的回答。

　　值得关注的是，*ST长油今日发布的股价异动公告中，虽然表示，向控股股东南京长江油运公司和实际控制人中国外运长航集团书面征询，确认不存在应披露未披露事项，但公司亦未在公告中承诺“未来三个月内不筹划重大事项”。

　　*ST长油股价低迷、跌破2元并非一朝一夕之事，而之所有今日之局，表面看，是闽灿坤B引发的“破面值退市”恐慌与风险警示新政“叠加”所致。即使在闽灿坤B事件爆发后，亦未给*ST长油的股价造成巨大冲击。但上周五上交所公布了风险警示板新政，让众ST股票遭到市场集体抛弃，从周一起，众ST股连续的多日跌停，而*ST长油比“同族”更为脆弱，由此ST板块大跌对公司股价打击更具毁灭性，将股价节节推向“1元面值”的生死线。短短3个交易日，*ST长油骤然之间就沦为最可能成为A股闽灿坤的公司。

　　低股价高送转埋“地雷”

　　“*ST长油的运气是差了点。”昨日有券商分析人士发出了这样的感叹。然昨日之因，今日之果。若非*ST长油去年为保驾定向增发实施高送转，若非公司今年因调整历史财务数据而被追溯成为“*ST”股，则又应是另一番景象。在市场火热时，有些举动并不影响“歌舞升平”，但在市况不佳时则“雪上加霜”。

　　事实上，*ST长油的“尴尬”比闽灿坤B更甚：论背景，*ST长油为央企中外运长航集团唯一油运上市平台，“血统”可谓“高贵”；论规模，公司每年营收均以数十亿计算，一般企业难以望其项背；论主业，公司油运主业清晰，且行业可依靠“国油国运”政策支持，其他整日追逐题材、朝三暮四搞重组的ST公司无法与之相提并论，但是，唯独是*ST长油走到了这一步。

　　“油运业情况不好，整个行业都面临相同的境地，比起招商轮船等同业公司，*ST长油以纯油运业务为主，没有干散货业务可以适当对冲平衡，公司资产负债率也比较高。”上述券商分析人士指出。在行业景气高涨时，高资产负债率赋予公司更高的业绩弹性，但低点则不然，势必使得公司面临更大的压力。现公司正经历行业低谷，经营艰难。高企的资产负债率使得公司债权融资可能性较小，只能借助于股权融资模式，2011年，公司实施了定向增发原因，也正因为这一场定增，为今日公司股价的困局埋下“隐患”。

　　2007年，*ST长油完成了定向增发，由原来的南京水运转型成为油运公司，实现大股东南京长江油运公司海运资产的整体上市。转型之后的第一年，*ST长油因为高运价收获了“高增长”，2008年业绩同比上升超过60%。2009年9月，公司推出非公开发行预案，计划发行2至6亿股，募资25亿元，全部投向于公司在建的4艘VLCC油轮项目。并在2010年9月获得证监会批准。

　　然而，自2009年起，国际油运市场供需关系失衡，运价持续低迷，公司当年业绩下滑100%。此时，公司的盈利情况已大不如前，当时对公司未来发展担忧已经抬头。有基金公司人士指出，公司2009年业绩下降，且未来整个航运市场形势不佳，但另一方面，*ST长油当时新增运力较多，导致公司刚性成本增加，判断其未来盈利能力将继续下滑。

　　公司股价亦同样对定向增发造成障碍。到2010年12月末，公司股价也由增发推出时的6元左右下跌到4.86元，跌破定增底价。2011年1月，为确保增发顺利进行，公司在年报发布前即抛出了高转增预案。最终，在3月4日年报发布时宣布了“10送0.9派0.1转7.1”的2010年度利润分配方案。即使如此，整个增发过程还是令人捏一把汗。2011年3月5日披露的结果显示，在20家基金公司、10家证券公司、5家保险机构及16家已提交认购意向书的投资者中，公司只收到了来自于太平洋资管公司的一家有效报价，认购2500万股，而后通过华泰证券追加认购2500万股，才使得增发完成。第一大股东南京长油公司最终认购了增发股份的82%，高出预案中不低于50%的承诺，三方合力，才使得公司定增完成。但在增发完成后，公司股价在去年6月17日除权之后一路下跌。

　　雪上加霜的是，今年4月12日，公司又对前期会计差错做出更正，对2010年度财务数据追溯重述，使得2010年度亏损，由此因2010年、2011年连亏，从而被实施“*ST”。

　　由此，退市的风险、行业的低迷、盈利提振乏力和低价高转增导致公司逐步成为两市第一低价股，从而在近日得到集中“爆发”。

　　*ST长油将如何自救？

　　“资产注入提振股价的方式并不理想。因为在实际控制人层面，尽管有一些业务还未注入或者整合，但基本都是航运类资产，业绩并不理想，且在现在情况下注入也无益于改善公司资质。”有分析人士表示。

　　*ST东电紧随其后 H股平台成“退路”

　　⊙记者 赵一蕙 ○编辑 孙放

　　ST板块的大跌还在持续，原本看似“高枕无忧”的低价A股公司一夜之间也同B股一般面临退市之虞。*ST长油为两市A股第一低价股，退市危机迫在眉睫，紧随其后的则是*ST东电。值得关注的是，一旦*ST东电也因跌破面值被退市，则将呈现A股退市、H股尚有退路的情形。

　　ST个股纷纷大跌，*ST东电走势也无法幸免，自本周一起至周三连续跌停，昨日最新收盘价1.59元，排名两市A股第二低价，距离1元面值还有约37%的下跌空间。同样因为股价大跌，公司今日披露股价异动公告，称经书面向公司董事和管理层、控股股东及实际控制人问询核实，未来三个月内不存在涉及重大资产重组、收购股份等应披露而未披露的事项。

　　事实上，主营输变电设备制造的*ST东电自1995年上市起的17份年报中，多为亏损及微利，公司一度被暂停上市，而恢复上市之后的业绩也不甚理想。以近年业绩看，由于2007和2008年连续两年亏损，2009年4月起公司Ａ股又被实行退市风险警示，再次披星戴帽。此后，公司因2009年度归属于上市公司股东的净利润为767.02万元，从而提交撤销“退市风险警示”申请并获通过。之后，公司的股票简称恢复为“东北电气”。但是，公司却并没有摆脱主营的日渐式微。2010年和2011年，公司再度连续亏损，又一次被扣上了“*ST”的帽子。

　　原本如*ST东电这般“两年亏一年扭亏”的案例，在A股市场不算少数，诸多绩差公司借此在A股市场上反复腾挪，苟延残喘。但在新政境况下，投资者如果选择集体“用脚投票”，则可以用另一种方法完成“优胜劣汰”。股价持续跌破面值指标的加入，使得*ST东电以往依靠财务数据实现保壳的方式“失灵”。

　　不过，比起其他ST公司，*ST东电则有其特别之处。由于两地上市，一旦*ST东电触发了退市标准情形在A股市场被摘牌，则会产生A股平台消失，但H股平台犹存的情况。目前，在公司8.73亿股的总股本中，H股约为2.58亿股。根据目前的退市方案，同时发行A股和B股的公司，其市场交易指标，必须同时触发各自的退市条件，该上市公司才会予以摘牌。然而，A、H股由于所受监管政策不同，即使如*ST东电这样触发A股退市情况，其H股依然不受影响。而这种A、H股的差异其实早有体现。如2006年，公司H股年报被出具了保留意见，而A股年报则被审计师出具了带强调事项的无保留意见。

　　*ST长油股价逼近1元“生死线”

　　作者：⊙记者 赵一蕙 ○编辑 孙放 (来源：上海证券报)