刘俊海：构筑投资者友好型法律体系

    从国际角度看，中国资本市场没有国际竞争力。从国内竞争看，资本市场跑不过房市，买房赚钱了，买股票的赔钱了。算大账，20年间上市公司"圈走"4.5万亿，分红回报0.54万亿；算小账，80%以上股民赔钱。

    证券市场现在已病入膏肓，如何康复？第一，大力弘扬股权文化，构建投资者友好型的法律体系。证券市场需要好制度、好人、好文化，但最需要好制度。必须强调引进强制分红制度。对于中国的上市公司，可分配利润的二分之一以上必须用于分红，多的鼓励，少的不行。

    国家干预和市场自治的边界究竟在哪里？如果上市公司是理性的，公司自治没问题，因为股东大会说了算。但现状是，股东大会通常是内部控制人说了算，中小股东不能说了算；其次是把惩罚性赔偿从消费领域延伸到投资领域；三是引入集团诉讼，集团诉讼在中国被妖魔化了。

    第二，是中国证监会要打造成服务型证监会，首先从IPO改革开始，彻底实行美国的登记制或者备案制，我们的核准制实际上是审批制，是实质审查。实质审查担保不了公司上市之后、IPO之前的造假责任，且证监会也不承担赔偿责任。

    第三，投保局别老是做发言人，倡导蓝筹投资，现在是谁买蓝筹股谁赔钱，哪家公司值不值得投资，要看它是否三品合一：产品、企品和人品，三品不合一的谈什么蓝筹投资？

    第四，构建投资者友好型的司法救济体系，关键是八个字："凡诉必立，开门立案。"其中的核心是提升失信者违法成本，降低违法收益。

    第五，尽快组建中国投资者协会，履行投资指导和投资纠纷解决的职能。

　  此外，如何扭转中概股在国外丢人现眼的情况？一要扭转一个观念，中国股市是融资平台，到了美国不一样，既是融资平台，也是投资平台。

    二是中国有关部门要积极配合美国司法部、联邦调查局等对中国造假公司的调查，包括提供针对审计机构的调查。失信行为是全世界资本市场的天敌。

    最后，关于VIE的效力方面，新人新办法，旧人旧办法。去年8月份部门规章之前的都有效，之后的一概无效。

    同时，取消VIE模式，建议国有控股公司里的国有股要有严格表决权。（付刚整理）