国泰君安：铁道部上调铁路基建投资640亿至4700亿点评(荐股)

　　铁道部7月30日发布了《2012年第三期铁路建设债券募集说明书》，拟募集资金270亿。在其中披露，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为5800亿元，其中基本建设投资4700亿元。这意味着铁路固定资产投资上调800亿，其中基建投资上调了640亿，上调幅度超出我们之前的预期 。此次上调铁路投资一方面是保在建、完成十二五铁路建设规划的需要，另一方面也是在目前经济增速放缓的大环境下“稳增长”的需要。

　　2012年上半年我国完成铁路固定资产投资1777.5亿，比去年同期减少1003亿元，同比减少36.1%；铁路基本建设投资1487亿，同比减少935亿，同减38.6%。累计铁路固定资产投资和铁路基础建设投资的降幅环比减少，呈现复苏态势。从月度累计固定资产投资、基本建设投资来看，12年2月份开始，铁路投资同比降幅开始逐渐趋缓。按照2012年新的投资规划，基本建设投资4700亿，要完成这样的投资计划，后期随着筹措资金到位，必须加快投资力度，预计铁路固投和基本建设投资降幅趋缓的趋势仍将持续。如果要完成4700亿的基本建设投资，2012年仍需继续投入约3213亿，而2011年下半年基建投资为2189亿，2012年下半年投资比去年高47%，预计下半年部分月份单月铁路基建投资同比增速将会转正。

　　近期关于铁路基建的利好频繁出台。温总理多次强调积极扩大需求，把稳增长放在更重要位臵，强调铁路等项目要加快工作进度。7月10日温总理强调要在铁路等领域抓紧做几件实事。30日温总理主持召开国务院常务会议，听取鼓励民间投资实施细则制定情况汇报，强调要在铁路、市政等领域尽快推出一批引导民间投资参与的重点项目。据报道发改委相关人士建议铁道部选择部分相对闲臵的线路、土地等资产，抓紧研究以资产变现、存量换增量等途径筹措建设资金的具体方案。

　　我们在4月曾发表深度报告《看好基建股二季度主题性投资行情》对基建股投资机会进行了梳理，推荐了铁路相关股票。之后又发表《基建再受政策支持，看好基建股投资机会》、《民间资本或成铁路建设资金的新来源》、《基建复苏和地产放松凸现建筑投资机会》、《铁路复工基建龙头，改革红利拐点向上》等多篇报告强调铁路股投资机会，并对铁路投资数据进行了密切跟踪。铁路“十二五”规划新线投产规模3万公里，未来必然会保持适度投资规模。“稳增长”背景下，铁路投资是经济发展的需要。铁路基建投资计划上调640亿元，按调整后的投资计划2012年下半年投资预计比2012年下半年高47%。铁道部改革及民间资本进入或带来估值提升。中国铁建、中国中铁2012年PE在8倍左右，估值低，铁路基建投资加大有利于铁路订单的转化为收入。中铁二局市值较小，弹性大。东方雨虹去年末高铁在手订单4亿多，受益铁路基建复苏。（国泰君安证券）