央行连续六周逆回购接济市场短期降准必要减弱

中国央行连续六周操作逆回购以“小桶舀水”的方式接济市场，令资金利率渐稳，短期采用降准进行大面积“灌溉”的必要性减弱，而逆回购与降准交替使用或成为央行未来调节市场利率的组合工具。)

　　业内人士表示，在微调政策基调下，央行一直未采用降准措施，而是采用滚动进行逆回购的方式维稳流动性。但从逆回购操作规模和利率上看，央行相对谨慎，市场仍显“紧平衡”，但对逆回购依赖性越来越强，逆回购利率对市场利率的指导意义也愈加凸显。

　　分析师指出，虽然货币市场利率仍居高位，但较前已相对缓和，而且政策出台不宜过于密集。)

　　短期内央行还是会倾向使用正/逆这样的调节方式，目前经济下滑、结构调整、人民币汇率等情况并不明朗，央行可能更倾向节省使用政策工具，以备未来的不确定性。

　　随着央行连续六周借力逆回购接济资金缺口，市场逐渐从实际需求及心理层面对逆回购产生“成瘾性”，因此在资金利率定价上，逆回购利率的影响逐渐增强。在基础货币产生渠道已发生变化的环境下，降准和逆回购或可能成为央行的组合型调节工具。)

　　【据路透社文章综合整理分析】