永辉超市 快速扩张“增收不增利”

　　每日经济新闻记者 夏冰 发自福建

　　在本土商业百货企业中，区域龙头永辉超市（601933，收盘价20.57元）以其独特的“民生超市”定位，率先开创“生鲜食品超市”，本着“天天平价”的经营理念，成为以经营海鲜、农副产品、餐桌食品为特色的零售业龙头。在由《每日经济 新闻》主办的“2011中国上市公司口碑榜”评选活动中，得到众多投资者的支持，被视作 “最有前途的内资连锁超市企业，最可能成为行业的领军企业”，由此荣获“最具成长潜力上市公司”称号。

　　伴随着经营规模的迅速扩大，永辉超市也面临着财务费用大幅增长、新店亏损、净利润下滑等问题。在守住“最具成长潜力”口碑的保卫战中，公司的成本控制将成为制胜的关键。

　　未来扩张有望加速

　　2000年福建省政府实施了声势浩大的 “建设食品放心工程”，2001年诞生的永辉超市响应 “杜绝餐桌污染、建设放心市场”的号召，率先把生鲜农产品引进现代超市，将主营业务定为超市连锁经营，以经营生鲜为特色，大卖场、卖场及社区超市为核心业态、便利店的特许加盟为补充、食品加工和现代农业相结合的连锁超市多业态模式。

　　从成立之日起，永辉超市就在快速成长，截至2011年末，公司全国总门店达到204家，2011年全年销售额达到177.32亿元。2012年永辉超市成为一季度增长最快的零售商，营业额较去年同期增长47.1%。

　　快速成长的永辉得益于全国版图的扩张。2004年进入重庆，是永辉跨区域扩张的关键一步。现在重庆已成永辉的第二个优势区域，2011年重庆营收达到66.95亿元。2009年，永辉将触角深入到北京。截至目前，永辉的扩张范围延伸至海峡西岸地区，以及成渝部分地区、京津部分地区和泛长三角部分地区。北京、安徽、江苏、河北、贵州等区域，永辉也基本站稳了脚跟；去年又进入东北三省和河南；浙江、广东等省门店也在筹建中。

　　“截至2011年底永辉门店数已经达到204家，涉及16个省市，全国性版图已见雏形。2012年，永辉计划新开门店50家左右，届时总门店数达到260家。”永辉超市董秘张经仪告诉《每日经济新闻》记者，“永辉的发展可以分为两大阶段：从2001年永辉超市开业至今的十年创业，形成独特的高复制性生鲜模式，跨区域发展，并且成功上市。我们从2011年后开始加速扩张，对门店进行升级换代，打造新形象新增长点。”目前，永辉超市的核心业态为大卖场、卖场和社区店，大卖场、卖场业态店占总店数的75%左右，社区店约占25%。

　　据张经仪介绍，由于永辉定位于民生超市，其以经营生鲜农产品为主，日用品和服装鞋帽为辅的新型零售模式与其他超市不同，它不但结合了传统农贸市场和现代超市的特点，生鲜产品既有农贸市场的价格优势，而且产品新鲜、品类齐全，同时又有超市整洁舒适的购物环境。

　　生鲜利润下滑倒逼“改革”

　　自2001年永辉超市成立之初，公司就将重点放在生鲜经营上。

　　张经仪告诉 《每日经济新闻》记者：“从生鲜农产品销售比重来看，永辉超市单店的生鲜农产品占比逾50%以上，而其他的内外资超市占比为14%～25%。而将生鲜作为竞争的支点，较传统超市和农贸市场，更好地满足了消费者对生鲜价格低、品相鲜、种类多和环境好等立体需求。”

　　但在成本飞涨的2011年，永辉超市生鲜的毛利率只有13.18%。为此，2011年，永辉超市2011年加大了高毛利商品的比例。公司开始在品类管理及采购方面有较大提升，开始尝试“咏悦汇”葡萄酒专卖、“安歌母婴馆”婴儿用品专区、“新肌荟”化妆品专区等专卖店经营模式；同时标准化营运程度（形象、商品摆设布局等）有所提高。在食品上也开始注重干货，提高服装的占比。

　　不仅如此，永辉采取自建和投资等方式，建立起自营和合作的农业基地，并且建立起远程采购体系，从而深入到商品流通的整个链条。此外，永辉还建立了大型专业的豆制品生产加工厂、熟食生产加工、活鱼配送基地、冷冻品中转配送中心、水果储存配送中心、蔬菜种植基地、香蕉培育中心等。

　　“在中游环节，我们建立起仓储及冷链物流中心，有效降低了流通成本，并且提高了农产品新鲜度。下游则向食品加工延伸，建立食品加工中心，降成本的同时有效保证了食品安全。”永辉超市董秘张经仪告诉《每日经济新闻》记者。正是这些完善的措施保证了门店充足的货源和差异化经营。通过增大高毛利商品比例，使得公司的综合毛利率提升了0.12%。

　　“成长的烦恼”

　　和其他商业百货企业一样，在异地扩张中，永辉超市也存在单店培育期长、费用上升、人才瓶颈、产品结构改变带来的同质化竞争等问题。对于投资者而言，成本的大幅上升引致的业绩下滑最让人担忧。

　　今年一季报显示，永辉超市净利润同比下降近24%；而在2011年，公司的净利润增幅尚高达52.92%。进入第二季度，永辉超市的业绩仍无太大改观。根据公司业绩预告，预计营业收入比去年同期增长45%左右，但归属于母公司所有者的净利润同比下降不超过30%。

　　对于增收不增利这一情况，高华证券表示，下滑原因在于财务费用的大幅增加，以及部分新进省份的亏损，且新市场的毛利率也低于成熟市场。中金公司亦认为，公司今年的财务相关费用面临较大的压力。

　　对于上述问题，永辉超市也给出了解决方案：主要通过全国性直采和统采降低成本，全国性生鲜直采体系和内部商品保鲜研发机构，将经营优势标准化、模式化，让永辉的模式实现在外区的快速复制。

　　作者：夏冰