中国宽信贷搞基建美欧央行不动声色

　　千呼万唤始出来。

　　稳增长讨论了很久，本周终于定下基调——加大财政政策和货币政策对实体经济的支持。

　　经济仍在不确定性中。8月3日公布的非制造业7月PMI降至55.6，6月份为56.7。该指数在6月份上升后下降，加剧市场对中国经济大幅放缓的担忧。而8月1日公布的7月份制造业PMI降至50.1，为8个月来最低水平。

　　但在制造业PMI中，也有些好的苗头。 反映内需的“新订单-新出口订单”指数持续2个月出现改善，显示内需增长动力有所恢复；“原材料库存-产成品库存”指数继续改善，而且幅度较大，显示上游厂商可能已经展开了补库存行为，而中下游行业正处于去库存中，该指数自去年11月份达到最低点后，今年5月份再度出现一个低点，显示经济增长短周期双底形态已经确立。

　　7月31日，中央政治局召开了年中经济工作会议。

　　年中经济工作会议要求“引导货币信贷平稳适度增长”。这一提法温总理早在5月20日的湖北调研时就曾经说过。时隔两个月后在年中经济工作会议上再次看到这一提法，表明加大信贷投放力度已在高层中得到更广泛的认可。

　　年中经济工作会议还要求“扩大有效投资”，并“加大对国家重大项目建设的支持”。这无疑表明了基建投资是投资的主攻方向。信贷发放力度应该会加大，带动基建投资进一步加速，让经济增长下滑的势头逐步终止。

　　8月1日，发改委网站公布了27项新审批的项目，其中有4项是医院借用境外贷款的项目，其余23项主要是涉及到信息技术、生物医药等研发相关的研究中心、实验室项目。

　　本专栏此前提到的南京、长沙等地方政府的刺激经济举动其实还是传统思路。政府还是需要勇于减税，以扩大内需。日前，国家税务总局副局长解学智表示，2012年下半年要继续实施税制改革和结构性减税政策，扎实做好扩大营业税改征增值税试点工作。

　　但政策放松推进的力度，以及减税的工作，何时能让经济增长企稳，还需进一步观察。也许若干年后，我们会发现，中国再次失去了一次类似于2008年结构大调整的机会。不破不立，就是这个道理。

　　央行本周发布2012年第二季度中国货币政策执行报告。央行在报告中重申，将正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。

　　但央行在增长方面的措辞有了新的变化，称“将把稳增长放在更加重要的位置”，这表明央行将增长放缓视为中国经济面临的最大风险，同时暗示央行可能会采取进一步措施来促进经济增长。

　　上述措辞与中国最高领导层近期的表态一致，但这对央行而言却是新的表述，因为这句话在央行前几个季度的货币政策执行报告中并未出现。

　　央行还警告称，8月后CPI同比可能出现一定回升。但表示，目前看回升力度不会太大。

　　中国的稳增长策略正在呈现积极、宽松趋势，但美欧基本不动声色，市场宽松预期落空。

　　8月2日凌晨，美联储发布FOMC声明，但并未暗示QE3，并且低利率将继续维持到至少2014年底。而此前市场预期美联储会推出新一轮量化宽松政策，预期落空使得市场全线下跌。

　　分析人士认为，美国收入加速增长，但消费支出减少，这拖累美国经济复苏；美国5月房价继续反弹，不过也应注意，春天与初夏为美国买房旺季，接下来几个月还需继续密切关注房产市场，才能判定楼市是否在稳步复苏回暖。

　　欧元区6月失业率创新高，而7月通胀持平。但欧央行也决定维持利率不变，且未宣布任何非常规措施。市场大失所望，西班牙债市股市在德拉吉讲话后崩溃，股市下跌超过5%，10年期国债收益率突破7%。

　　欧洲央行行长德拉吉上周大胆表态要全力捍卫欧元，但市场并未买账。德拉吉本人陷入了一个漩涡。7月31日，欧盟内部监管机构发言人称，该机构已经对欧洲央行行长德拉吉展开调查，此前有组织指控德拉吉存在利益冲突。

　　欧元区内部的制衡与扯皮使得危机解决只能一拖再拖，德拉吉明确表态，欧洲央行“可能考虑”买短债，但他要求政府先寻求救助基金救助，之后ECB才会干预。德拉吉还透露，德国央行行长魏德曼反对购债，还排除给ESM银行牌照的可能。

　　也许8月是个相对平静的阶段，但笔者隐约觉得全球主要央行的博弈即将开始，而资产市场亦将出现大震荡。不过现在还只是感觉而已。

　　（作者为本报编辑，微博：https://weibo.com/aijingwei）