2012上半年中国艺术品信托基金研究报告

　　2012年，中国艺术品信托市场继2011年后持续成长，但同时也出现了新情况。2012年第一季度，艺术品信托市场延续火爆行情；第二季度艺术品发行规模虽未有明显减少，但发行数量出现锐减，显示市场信心开始出现微妙变化。同时，艺术品信托的标的也不再单一化，以犀角、象牙、玉器及寿山石等为标的的创新产品频频现身市场。

　　规模： 上半年17款信托产品面世

　　据不完全统计，2012年上半年国内各信托公司总共发行艺术品信托产品17款，比去年同期增加3款，增长幅度达21.43%；但与去年下半年相比则减少14款，减幅达45.16%。从发行规模上看，今年上半年达到29.34亿元，比去年上半年的25.86亿元增加了13.46%，比去年下半年29.15亿元增加0.7%。从整体上看，今年上半年艺术品信托发行数量和发行规模比去年同期略微增长，可见艺术品信托的发行热度并没有减退。

　　具体来看，2012年第一季度国内各信托公司总共发行艺术品信托产品13款，第二季度为4款，相比减少69.23%。第二季度艺术品发行的数量明显下降，但是发行的资金规模并没有明显减少。据公开资料，第二季度发行的4款产品中“融美10号艺术品集合资金信托计划”发行规模为10亿元，成为第二季度艺术品信托当之无愧的巨无霸。

　　信托公司：中融信托绝对强势

　　2012年上半年共有9家信托公司参与发行艺术品信托产品，发行数量最多的是中融信托，共发行了8款产品，遥遥领先同行。其他参与发行的信托公司有方正东亚信托、中诚信托、四川信托、中信信托、长安信托、华宸信托、中泰信托与山东信托。中融信托发行数量则较去年同期增加了5款。

　　从参与发行信托产品的公司来看，去年全年共有18家信托公司参与了艺术品信托的发行,今年上半年则只有9家信托公司参与了艺术品信托的发行，显示信托公司对市场判断正日趋谨慎。具体数据分析，去年发行过艺术品信托产品但今年上半年没有再发行艺术品信托产品的信托公司共有8家之多，分别为：北京信托、上海信托、国投信托、华澳信托、华能信托、中航信托、国投信托与西安信托。

　　其中，在业界开艺术品信托先河，以“香花石”系列产品著称的上海信托，今年上半年没有再继续发行产品。而与之相对的，则是4家新入场的信托公司。去年没有发过艺术品信托产品，今年新增发行的信托公司有：山东信托、方正东亚信托、华宸信托与四川信托。仔细分析，这4家新入场信托公司均各有特色。山东信托所发行产品系与当地的泰山文交所相关；四川信托发行产品面向少见的“学院派”作品；方正东亚信托则与邦文等业内知名的专业艺术品投资公司联手；华宸信托更是发行了今年首个贷款类艺术品信托，这类产品在目前国内艺术品信托中都堪称罕见。

　　另外，数据显示，今年上半年发行艺术品信托最多的信托公司前3名分别为：中融信托（8款）、方正东亚信托（2款），其余信托公司各一款，其中中融信托发行的艺术品信托产品数量占所有艺术品信托产品的47.06%，占比最大。

　　投资标的：创新领域值得关注

　　从投资标的来看，目前公开的资料显示，2012年上半年投资的艺术品信托产品中大部分是书画类产品，已经明确披露的有13款产品，资本运作基本上主要是投资中国传统和当代艺术品。

　　2012年上半年的艺术品信托产品中还有多款投资标的出现新气象的产品。“中信文道·梵云雅玩2号投资基金集合资金信托计划”投资方向包括犀角、象牙、玉器及寿山石等古代稀缺性材质艺术品交易，“博雅二期艺术品投资集合资金信托计划”明确投资收购以各代精品中国瓷器和玉器、当代名家名作为主的艺术品。但去年仅次于书画类的陶瓷器信托，今年上半年却仅有2款，而且并不是单一投资陶瓷。

　　值得一提的是，上述信托产品在资金运用方向上披露得很具体，但是大多数艺术品信托基金产品在投资标的的披露上就有些笼统，大多数产品表明资金运用是购买艺术品，但是关于其购买的艺术品具体是什么则语焉不详，比如是当代艺术的信托数量还是投资中国传统书画的信托数量，是中外古今哪位艺术家的作品，都难以从公开披露的资料获取信息。

　　国内艺术品信托在投资标的上正不断创新，开拓新的投资领域。而在另一方面，这也体现出精品艺术品数量有限，后起的艺术品信托被迫寻找新的投资方向。

　　在这其中，与地方文交所业务相关的地方特色艺术品正成为新的投资热门，如“梵云雅玩2号”投资的寿山石等，就属于福建等地区的特色地域性艺术品；“鼎鑫2号”投资的版画同样属于地域特色艺术品，并且整个运作与泰山文交所紧密相关。

　　年限：平均年限不到2年

　　关于艺术品信托年限方面，2012年上半年艺术品信托的平均期限为1.97年，其中1.25年期的有8款，1.5年期1款，2年期6款，5年期2款，3年期以上的产品占比为11.76%，期限集中在2年期以下的中短期产品，这比2011年上半年艺术品信托平均期限2.37年下降了0.4年，也比2011年艺术品信托产品的全年平均期限2.18年下降了0.21年。

　　可以看出，从产品年限上来看，国内艺术品信托正在继续挑战市场承受底线。虽没有出现1年期的极端产品，但也首度出现了1.25年期产品，由此趋势看，未来不排除出现1年期艺术品信托产品。与之相对照的是，去年数量颇多的3年期产品，今年上半年则一款未见，中长期产品也仅有一款5年期。今年上半年短期产品数量继续井喷，中长期产品数量出现较大幅度回落。

　　尤其值得关注的是，与短期产品相比，中长期产品在收益上并不具有绝对优势，多款短期产品在收益上完胜中长期产品，更体现出中长期产品的没落。

　　收益率： 首季平均收益率10.06%

　　2012年第一季度艺术品信托产品的平均收益率为10.06%，较2011年第一季度的平均收益率9.52%上升了0.54个百分点，环比去年第四季度10.35%，平均收益率则下降了0.29个百分点。第二季度艺术品信托的平均收益率则为10.13%，较2011年第二季度的平均收益率上升了0.52个百分点，较今年第一季度的平均收益率上升了0.07个百分点。

　　总体而言，2012年上半年艺术品信托产品的平均收益率为10.47%，较2011年上半年的平均收益率9.515%上升了0.955个百分点，艺术品信托发行持续火热。