成败瞬间转换 上半年151只私募清盘

　　市场连跌，私募也难幸免。

　　本报记者 陆玲 发自北京

　　“经过了此前的教训，现变得谨慎多了，每天都是如履薄冰，宁可错过，也不能做错。”南京世通资产管理有限公司（下称“南京世通”）董事长常士杉告诉时代周报记者，“你可以看到，最近四个月，世通的净值波动小

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　　近期A股“钻石底”终告破，随着大盘不断创出新低，不少阳光私募产品净值也再度创出新低。据同花顺数据统计，今年前七个月，阳光私募的清盘数量创下了历史新高，已达151只，其中提前清盘58只，占38.4%。而2011年全年的清盘数量也仅为152只。

　　在这轮“清盘潮”中，不少明星私募的倒下颇受关注。其中，最知名的莫过于昔日私募冠军南京世通常士杉。作为2010年阳光私募界的“状元”，常士杉今年遭遇滑铁卢，旗下两只产品因业绩跌破清盘线，被中信信托强制清仓。

　　在很多业内人士看来，明星私募的清盘只是市场的一个缩影，如果行情继续低迷，或将迎来更大一波的清盘潮。如何适应市场的新变化，是私募基金不得不面临的难题。

　　明星基金纷纷清盘

　　作为世通资产的掌门人，2010年因为对于高铁概念的精准判断，其管理的世通一期以96.16%的收益一举夺冠，成为业界黑马。

　　凭借当年的优秀成绩，世通随后一鼓作气连续发行5只新产品。遗憾的是，产品净值却一路下跌。今年4月初，世通8期、9期均因为跌破0.7元的清盘线，被中信信托强制清仓，单位净值在60.15元和60.74元。

　　“我从来不回避自己的失败。” 对于旗下两只产品的清盘，常士杉在接受时代周报记者采访时对投资者表达了歉意，并承认：“水平有待提高，为表示诚意，我们放弃了跟投的400万元，算是对投资者的一种补偿。”

　　“经过了此前的教训，现变得谨慎多了，每天都是如履薄冰，宁可错过，也不能做错。”常士杉告诉时代周报记者，“你可以看到，最近四个月，世通的净值波动小多了。”

　　“我们对后市比较悲观，估计底部在1800-1900点都不止，主要是未来市场存在很大的不确定性：一方面，IPO是否暂停；另一方面，现在市场流动性仍然紧张。此外，管理层的新政让市场的估值体系面临崩溃，特别是创业板的估值。整体而言，现在很难操作。我们虽然仓位很轻，不过已经储备了三十多个优势品种。”常士杉告诉时代周报记者。

　　不止是常士杉。2009年的私募冠军，广州新价值掌门人罗伟广今年也遭遇“滑铁卢”。根据私募排排网数据显示，在今年的半年业绩榜单中，在非结构化产品倒数十名之列，新价值系列产品占据了9席，最多的已亏损21.78%。新价值旗下产品今年以来平均亏损也有12%。虽然未设置净值清盘线，但业绩不佳带来的赎回压力同样有提前清盘的风险。

　　更早前，被称为中国荐股第一人的赵笑云2011年4月创立私募，但不到一年时间，两期产品净值均被腰斩，被迫清盘。

　　业绩分化加剧

　　其实，今年以来也有表现优异者。私募排排网公开数据显示，上半年有6只阳光私募产品投资收益率超过30%，塔晶老虎1期半年收益率高达44.07%排第一，远超公募基金第一名的收益。外贸信托?德源安1期以41.01%的收益率排名第二，第三名是甘肃信托?金石理财1期，收益率为36.93%。即使是排名第十的华宝·鼎锋4号半年收益率也有29.68%。

　　不过，首尾分化较为严重。排名后两位的是西安信托·玖歌投资2期和中融·亿方博2期，收益率分别为-29.64%和-24.74%。今年以来，从容、证大、龙腾等很多明星私募都有产品亏损幅度超过10%。

　　其实，塔晶老虎1期的基金经理冷再清的投资风格也算激进。作为阳光私募基金经理中“券商派”的代表，塔晶老虎1期的基金经理冷再清先后供职于金信信托、国金证券，在转投私募之前，曾是国金证券研究所副总经理。

　　“下跌市中分化较大，主要在于选的投资标的不同。业绩好的主要是重仓一些消费医药类股票，而亏得比较严重的则是重仓一些题材股。”有私募分析师告诉时代周报记者。

　　以罗伟广为例。资料显示，罗伟广从2010年第四季度开始豪赌爱施德，去年虽然陆续减持，但到今年一季度末，旗下仍有4只私募产品持有该股。2011年度，爱施德业绩下滑近四成，股价暴跌45.6%；公司预计今年上半年亏损额高达2.5亿-2.7亿元，业绩大幅变脸的结果是股价今年再跌40%以上。

　　去年二季度，罗伟广开始重仓光电股份，旗下共有5只产品抱团入驻，今年一季度仍有4只产品重仓该股。去年光电股份业绩暴跌七成多，股价去年下半年跌23.21%；今年一季度，光电股份业绩继续下滑，今年以来股价则再跌35.19%。

　　“而且，业绩好的一般风险意识较强，仓位控制较好。而很多投资风格激进、满仓操作的私募基金，一旦股市下跌净值便受损严重，很快就直接面临清盘风险。所以一些明星私募清盘也不足为奇。”有私募分析师告诉时代周报记者。

　　清盘潮凸显行业困惑

　　据私募排排网数据中心统计，2012年上半年，一共有131只产品清盘，其中48只产品提前清盘“非正常死亡”，占比36.64%，83只产品属于到期清盘。

　　在清盘的131只产品中，105只属于结构化产品，26只非结构化产品，占比19.85%，在清算的非结构化产品中，9只属于“非正常死亡”。

　　而在“非正常死亡”的排名中，中信信托、中诚信托、兴业信托、中融信托、中海信托、山东信托和华润信托分别有7、6、6、5、4、4、3只产品属于“提前清盘”，分列第1到7位。分析认为，如若行情持续低迷，将有更多的私募基金面临清盘。

　　当然，私募清盘线并不能一概而论，目前有“清盘线”的私募基金占比大概70%。

　　很多2007年之前成立的阳光私募并没有“清盘线”，经历2008年市场暴跌之后，信托产品才开始设置清盘线。目前，清盘线的设置还没有统一的标准，不同的信托公司、不同的产品清盘线的设置并不都一样，范围基本在0.5元-0.7元之间。

　　“虽然清盘线会让基金经理缩手缩脚，我旗下产品也遭遇清盘，但我本身还是支持设立清盘线的，”常士杉告诉时代周报记者，“清盘线的存在有利于加强风险控制意识，减少亏损程度，这也是对投资者的一种最基本的保护。”

　　眼下，因业绩、止损线及客户等原因，清盘私募越来越多；私募基金募集难度越来越难，新产品发行数量、规模均同比出现明显下降。

　　在高端理财产品市场上，一轮高速成长之后，阳光私募或将走入困惑期。