房地产调控方向难料 巴克莱中金争论房企点心债

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　除了房地产和房企股票投资者以外，债券投资者也不得不对中国房地产调控政策方向做出艰难的判断。

　　在最近的一份报告中，巴克莱资本建议投资人增持中国房地产企业所发行的点心债。但中金公司固定收益部近日则表示，投资者应降低房地产 点心债的仓位。而这两份截然相反的报告，均发自住建部楼市督导组结束巡视之后。

　　今年以来点心债高收益品种中，房地产行业的表现明显好于非房地产行业，收益率已经降至年内最低水平。例如近期刚刚发行的金地债上市后大幅溢价成交，目前二级市场收益率仅为8.05% ，较票面利率低110个基点。巴克莱认为，2012年下半年中国房地产市场将放松限制，开发商需要加快资金周转。然而，与此前调整价格不同，政府目前希望销量和价格保持同比稳定。巴克莱预计下半年开发商的利润可能会比上半年略微增加。

　　由于债券投资对资金成本十分敏感，在香港的零息环境下，内地房企的高息债券显得很有吸引力。7月份中，金地集团旗下金地国际发行的三年期无抵押优先级点心债受到超额认购，融资12亿元人民币。中海集团6月底在香港的15亿港元为期10年的私募债也获得积极认购。不同于巴克莱的乐观情绪，中金公司看空房企点心债，并认为下半年房地产行业调整政策将再度趋严。中金公司指出，房地产行业的库存仍然高企，未来继续面临较大的去库存压力。

　　点心债市场中的高收益债曾经在11年底及在今年5月份出现过调整。在中金公司看来，经过近期收益率的持续下行后，房地产债相对于其他品种的收益率优势已经明显降低。投行观点不一，评级机构穆迪则认为，近几个月来，房地产销售回升使中国房地产企业的财务状况得到改善，但改善的程度不均衡。穆迪继续维持对中国房地产行业的负面展望。穆迪认为，金地集团在可以获取银行贷款却仍发行点心债融资，反映出当前市场的好转之势仍相当脆弱。

　　目前包括万科、富力、世茂在内的6家龙头房企已经公布了7月份销售业绩，6家企业当月合计销售210亿元，较6月份下滑24%。但万科在半年报中也称，其下半年销售业绩超过上半年将是大概率事件，并预计集团全年销售额将再创历史新高。

　　（证券市场周刊供稿）