经济数据“暖场” 债市短期调整不改长牛预期

　　⊙记者 王诚诚 ○编辑 张亦文

　　7月经济数据昨日出炉，由于经济回暖速度低于预期，近期疲弱的债市氛围有所转暖。不过，分析人士指出，昨日公布的数据基本符合预期，对债市影响不会太大，在估值、资金面以及供给压力下，债市短期内仍需调整。但从长期来看，由于经济仍面 临下台阶，降准、降息也只是时间问题，债券牛市行情仍将延续。

　　市场氛围有所回暖

　　昨日公布的经济数据显示，7月CPI同比上涨1.8%，增幅创两年半来新低，PPI同比下降2.9%，工业增加值增加9.2%，零售额增加12.2%，前七月固定投资增加20.4%。数据甫一公布，10年期国债收益率应声下跌2-3BP，截至收盘下行接近4BP。从全天看，连续上行的其他品种收益率也一改多日颓势，市场氛围有所回暖。

　　“主要是因为工业增加值低于预期。”光大证券资管刘怀元告诉记者，目前市场对CPI下行判断趋于一致，主要关注点在于经济企稳进程，由于7月工业增加值低于市场预期，市场交易性机构做多动力增强。

　　不过，他指出，整体来看，经济仍在筑底的过程中，目前工业增加值增长低于预期主要因为制造业面临去库存压力。7月份PMI产成品库存指数出现较大下滑，但仍处于偏高水平，企业短期库存在接近尾声，但并未结束。随着未来经济企稳迹象的进一步增强，债市还是存在调整压力。

　　“10年期国债收益率下降有点多，说明市场存在降准预期。”他认为，目前转暖只是交易性机构“借题发挥”，对近期以来调整的一个小幅修正。

　　无独有偶，国泰君安相关人士也指出，经济筑底是个长期的过程，目前增速放缓季节性因素较大，经济仍处于逐步走出底部的过程之中，对短期债市“保持谨慎”。“未来债市会成为买方市场，收益率也将震荡上行。”

　　“短调长牛”成共识

　　结合目前的经济数据，有基金公司人士认为，债市短期还将面临调整，不过调整主要来自估值、供给以及资金面压力，长期来看，经济仍在“下台阶”，降准、降息只是时间问题，债券牛市远未结束。

　　“目前没有看空债市的理由。”海富通稳进增利分级债基经理张丽洁认为，总体经济环境仍较弱，CPI从目前到年底仍将下行，这些都是继续看多债市的理由。

　　受访的其他基金经理也表示，由于政府总体政策保持稳健，经济大力反弹概率较低，加息、紧缩这些债市走熊的条件均不具备。

　　具体到各品种债券投资机会，分析人士认为，由于目前利率收益率水平已处于历史低位，未来机会不大，高等级信用债以及债性保护较好的可转债机会可期。

　　“信用债绝对收益率水平还比较高，可选的余地比较大，相对机会更多一些。”上海某基金公司固定收益部总监告诉记者，目前市场回购利率大概在3%左右，如果未来5年期信用债发行利率提高到7%以上，利差吸引力会提高，信用债投资机会便会浮现。 (来源：上海证券报)